首旅酒店股票分析报告怎么看懂？教你抓住关键点！

我为啥开始研究首旅酒店？从被宰说起。

我为啥会看首旅酒店这个票？说起来挺丢人的，就是前阵子跟老舅去了一趟三亚，住酒店被宰了，回来气不过就想着自己研究研究酒店股，看看到底这行是不是真这么暴利。当时随便抓了一份最新的分析报告，首旅就是第一个撞到我眼前的。

抓报告，先扔掉那些花里胡哨的。

拿到报告，我先是扫了一遍，那里面密密麻麻的专业词，什么“调整后的EBITDA”，什么“核心净利润率”，看得我头都大了。我直接把那些看起来高大上的图表和数据段落都跳过去了，反正也看不懂。我明白一个事，分析报告这玩意儿，大部分都是用来凑字数的，给外行看的，不如自己动手找重点。

我动手“抠”出来的三个重点数据。

我把报告翻到后面，开始动手抠那几个我看得懂的数字。我只抓了三个关键点，这也是分析酒店股的关键：

• 入住率（RevPAR）：这玩意儿就是看它的房间到底住满了没。
• 平均房价（ADR）：平均一个房间能卖多少钱。
• 开店数量和速度：看它今年准备新开多少家，能不能抢地盘。

我直接把首旅最近五个季度这三个数据拉出来，自己动手做了一个简单的趋势图。我可没用什么复杂软件，就是对着报告，在Excel里把数字敲进去，拉个折线图，立马就看明白它家生意是往上走还是往下走了。

跟隔壁老王（华住）比一比。

光看一家不行，我立马又去找了另外一家巨头，比如华住，也把这三个数据抠出来。我把首旅和华住的折线图放在一块儿对比。我发现了一个很有意思的事情，在疫情恢复那段时间，首旅的入住率回升速度虽然快，但它的房价ADR始终比隔壁家低了一截子。这就说明它家大部分都是经济型酒店，价格战打得厉害。我心里就有了谱，这公司赚的是辛苦钱，靠规模铺量，而不是靠品牌提价。

翻到“管理层讨论与分析”找战略。

前面的数字看完了，我就开始翻报告里那段“管理层讨论与分析”部分。这一部分虽然也是文字，但很像董事长或CEO出来跟大家伙儿聊天的记录，他们说了想干全在里面了。我主要抓了几个动词：“加速扩张”、“加盟为主”、“下沉市场”。我看到了管理层一直在强调要往三四线城市跑，而且大部分是要招加盟商，而不是自己掏钱去盖。这一看我就明白，首旅的真正重点根本不是在已有的那些老店上面，而是在于“画饼”——看它能不能快速把旗子插到更多的小城市，把规模做大。

实践下来的简单粗暴。

我把整个过程走了一遍，没用任何复杂的公式，也没去管那些晦涩的财务名词。我明白了一个道理：看懂首旅酒店的报告，不是去看它现在赚了多少，而是要看它“跑得快不快，跑的方式对不对”。它的关键点就是那三板斧：入住率、平均房价和扩张速度。只要看到它在新店扩张上一直发力，说明这个公司的基本面就没有跑偏。至于那些利润波动，那是市场给的，我管不着，我只看它自己有没有在努力抢地盘。这个实践记录下来，下次看别的酒店股，也照着这个路子走一遍，简单粗暴，效率高。