我跟万达打交道很多年了，不是内部人，但从侧面看，能摸到一些实情。今天就跟大家唠唠，万达这几年到底咋样了，那堆吓人的债务危机是不是真的过去了。
那几年：疯狂扩张和突如其来的急刹车
刚开始的时候，万达那真是风光无限，钱多得烧手。到处拿地，建万达广场，旅游城，还弄什么文化产业，电影院线，足球队，恨不得把地球都买下来。我当时有个朋友在他们内部做招商，那阵子他天天飞，全国各地跑，感觉项目是源源不断的。那会儿他们的口号就是“有万达，城市更美好”，听着气派。
但是，步子迈得太大，扯着蛋了。特别是从2017年开始，国家开始收紧对海外投资和金融风险的管控，银行的态度立马变了。我记得很清楚，有一次我们跟万达一个项目谈合作，前脚合同刚签，后脚他们就通知，资金链有点紧张，项目要缓一缓。当时我就感觉不对劲，这么大的公司，怎么说缓就缓？
后来的事情大家也都知道了，王健林开始“卖卖卖”。那真是壮士断腕，把手里优质的资产，特别是那些酒店和文旅项目，打包卖给融创和富力。当时圈里都炸了锅，各种分析文章铺天盖地。我理解王健林的思路，与其被银行逼死，不如自己先割肉回血。这是自救的开始，也是债务危机大爆发的信号。
割肉求生：到底卖了多少东西？
从那以后，万达的核心战略就是“去地产化”和“轻资产”转型。听起来高大上，说白了就是把重资产卖掉，以后靠品牌和管理赚钱。这个过程非常痛苦，我知道他们内部裁了不少人，很多之前在万达拿着高薪的兄弟都走了。
我关注了他们卖资产的细节，那不是小数目。不仅仅是把文旅项目和酒店卖了，后面还不断地在调整。比如AMC（万达在国外的院线）一直在甩包袱，能卖的股份都卖了。目的只有一个：回笼现金，还债，降低负债率。
这几年，万达确实还了不少钱。他们的融资渠道也变了，以前是找银行贷款，现在更多是想办法引入战略投资，或者发行一些商业票据。但我看，关键是他们对核心业务的控制权还在。万达广场这个招牌，虽然很多是卖出去了，但管理权和品牌还在万达手里，这叫“轻资产输出”。等于说，我把房子卖了，但我还负责收租和运营，赚管理费。
现在的万达：债务真的解决了吗？
要说“彻底解决”，我觉得还为时过早，但可以说“风险可控了”。
大家最关注的应该是万达商管，这是万达的现金牛。去年，万达商管的上市之路一直不顺，这是影响他们信心的最大因素。毕竟如果商管能顺利上市，就能一下子融到一大笔钱，压力会小很多。但资本市场对地产背景的公司越来越谨慎，审核也越来越严。
不过他们也在努力。万达广场的运营能力，在国内还是数一数二的，租金收入稳定，这是他们最大的底气。我最近去几个新的万达广场看了看，人流量还不错，招商情况也稳定。这意味着他们基本盘还在。
几个月前，万达拉来了几家重要的战略投资者，包括像太盟投资集团（PAG）这种大机构，这笔钱进来，算是给万达续了一口大气。这笔交易，让万达商管的估值稳定了，也解决了他们一部分燃眉之急。
从我这些年观察下来，万达现在最大的变化是：以前敢拼敢借，现在是步步为营。他们不再追求规模上的世界第一，而是把精力放在了提高现有资产的运营效率上。他们的债务结构优化了很多，短债压力减轻了。
万达的债务危机不能说完全消除，毕竟体量太大，但他们已经走过了最危险的那个阶段。现在是靠着运营能力和品牌价值，一步步爬上来。王健林这个人，确实有魄力，能把这么大的船稳住，也算是一手高招了。
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