投资通程控股股份有限公司可靠吗？看完这篇分析报告就清楚了

我怎么开始琢磨通程控股的？

说起来挺有意思的，我一个朋友，他老家是长沙那边的，前两年他跟我吃饭的时候，就提了一嘴，说他们那的通程百货好像挺有地位的，很多年了，一直开着。他当时随口一说，我听着也没太在意。

后来去年底，我手里有点闲钱，想着找点能投的项目。那会儿大盘那个样子，找个稳当点的真不容易。我就想起我那朋友说的“通程”，心想，既然能在长沙那种地方立足这么多年，肯定有点道道。

我这人做投资有个习惯，不亲自跑一趟，心里不踏实。所以今年年初，我特意跑了一趟长沙，就为了看看这个通程控股到底是个什么货色。

亲身体验和初步摸底

到了长沙，我直奔他们那个通程百货的门店。好家伙，装修虽然算不上顶奢新潮，但是那种老牌商场特有的厚重感和人流量还是有的。周末人挺多，中老年客群是主力军，感觉粘性很高。

我待了一下午，除了百货，我还特意看了看他们家的酒店业务。住了一晚通程国际大酒店，硬件设施肯定是有些年头了，但服务没得说，感觉员工都是老手，流程很规范。这让我心里有了个初步判断：这家公司底子厚、现金流稳定、客户群忠诚。

深入研究：扒拉财报数据

回到家，我就开始翻通程控股的财报。这才是真刀真枪的时候。

• 看主营业务：通程控股主要是“百货零售”和“酒店业”两大块。零售业务占大头，但这两年受电商冲击，增长明显乏力。酒店业务算是稳定器，虽然利润率一般，但旱涝保收。
• 看负债结构：这一点让我比较放心。他们的负债率不高，而且长期负债主要是为了固定资产投资，没有那种看着让人心惊胆战的短期高息借款。说明管理层比较稳健，不爱玩高风险的杠杆游戏。
• 看资产价值：这是我最看重的地方！通程控股在长沙中心城区有大量的优质不动产，很多都是自持物业。财报上按账面价值算的，但实际市场价值肯定远超账面。尤其是在长沙这种二线省会城市，核心商圈的物业价值是实打实的。这就相当于公司有一块巨大的隐形资产。

核心矛盾点和风险评估

数据都看完了，我也清楚地看到了他们面临的问题，主要是两个：

零售业务的转型压力

我跟几个行业内的人也聊了聊，都说传统百货太难做了。通程控股虽然位置但缺乏线上整合和新业态的引入。他们也知道要转型，但步子迈得慢。如果这个百货业务不能找到新的增长点，光靠老顾客撑着，长期看是有风险的。

区域性限制

通程控股的业务基本都集中在湖南省内，特别是长沙。虽然在区域内是老大，但业务缺乏扩张性，天花板比较低。它不是一个能让你一年翻几倍的项目，而是一个低波动、高安全边际的选择。

我的最终结论和操作

综合来看，通程控股不是一个性感的故事股，它更像是一个“价值陷阱”和“稳健收息”的混合体。它的价值在于其核心的不可替代的地理位置和优质不动产价值，以及稳定的现金流。

可靠吗？ 如果你追求的是高增长，那它不可靠。如果你追求的是跑赢通胀、资产安全和低风险，那它非常可靠。

我最终的操作是：没有重仓all in，而是配置了一部分仓位，价格在我评估的净资产折价区买入。我的目标很明确，就是看中它的资产安全垫和每年稳定的分红。我把它当作一个“压舱石”来看待，不是用来暴富的，是用来稳住整体投资组合风险的。

如果你也打算投资，先问问自己，你图它什么。图它的地段和现金流，可以；图它的股价暴涨，那还是算了，免得浪费时间。