聊聊西昌电力这几年的那些事儿
说到西昌电力，很多朋友可能都听说过，但具体它未来能发展成啥样，值不值得投点钱进去，我这几年也一直在观察，今天就来分享一下我自己的看法和实践记录。
刚开始关注西昌电力，是在前几年那波新能源的浪潮起来的时候。大家都说电力是未来的大方向，尤其是那些有水力发电基础的公司。西昌电力在四川凉山州，大家都知道那边水资源丰富，它主要就是靠着那一堆水电站发电卖电。
实践记录：从查资料到实地观察
我这人比较喜欢自己动手，不是光听消息就冲进去的那种。我做了最基础的功课：
- 翻年报：把西昌电力近五年的年报都拉出来看了看，主要看它的营收结构、成本控制和净利润。发现它的营收大部分来自售电，结构相对单一。
- 看区位：西昌这个地方，是川西南的交通枢纽，发展潜力还是有的。但它的电主要还是卖给国家电网，价格波动受政策影响大。
- 爬行业报告：看了不少机构对四川电力市场的分析。基本观点是，水电站前期投入大，后期维护成本相对低，但受限于汛期枯期，业绩波动大。
光看数据还不行，我甚至在那段时间找机会去了一趟西昌。不是光明正大地去参观电站，主要是想看看当地的经济发展情况，以及周围环境对它水电业务的影响。
我的发现是：
那边的水电站确实是老资产了，运行了很多年，维护保养还行，但是要靠它大规模扩张，有点难度。而且凉山州本地的用电需求虽然在增长，但远没有达到能消化它全部发电量的程度，它主要还得靠外送。
关于它新能源和新业务的思考
大家都知道，现在纯靠老水电资产很难有爆发式的增长。西昌电力也意识到了这一点，这几年也开始搞一些新的东西。
我看它尝试过搞光伏项目，也在布局一些配网业务。这块儿是未来的增量，但目前来看，占比还非常小，对它的整体业绩影响不大。投了点钱进去，但回报周期和规模都还需要时间来证明。
我个人的感觉是，它想转型，但步子迈得不够快，主要还是受限于自身的体量和地方国企的效率。很多动作都是跟着政策走的，而不是完全的市场化驱动。
投资价值到底大不大？我的判断是“稳”字当头
我们来聊聊大家最关心的投资价值。我的结论是：西昌电力不是一个能让你一夜暴富的公司，但它是一个追求“稳健”的标的。
优势点：
- 垄断性资产：水电站这个东西，别人建不了，它的资产价值是实打实的。
- 现金流稳定：只要下雨，就有电卖。现金流是比较稳定的。
- 地方支持：作为凉山州重要的能源企业，地方政府的支持是肯定的。
风险点：
- 靠天吃饭：要是遇到大旱年，水库水位低，发电量直接就下来了，业绩立马受影响。
- 电价波动：电价不是它自己能说了算的，受国家电力改革和当地上网电价影响非常大。
- 增长空间有限：想要大规模建设新电站，审批和资金投入都太大了，短期内很难实现爆发式增长。
我自己的操作是，把它放在我的“底仓”里，就是那种跌了也睡得着觉的配置。指望它翻倍，那是做梦。但每年稳定下来，赚点政策红利，倒是可以的。
如果你追求的是高弹性、高爆发的成长股，那西昌电力肯定不是你的菜。但如果你喜欢那些有固定资产、现金流稳定，且能抵抗一定市场波动的公司，那它可以作为一个选项，但比重不要太大，毕竟地方老牌电企的“天花板”比较清晰。
现在我们主要关注它在新能源领域的实际落地情况，如果它的光伏或者储能业务能真正做起来，规模化运行，那它的估值逻辑就可能发生变化。但在此之前，它还是那个“看天吃饭”的西部水电公司。
还没有评论，来说两句吧...