最近不少朋友问我金科股份这个事情，说这票怎么就不动弹，别的地产股都开始往上走了，它怎么就跟被钉死了一样。我把最近琢磨的东西分享一下，也就是我自己的实践记录。
我开始盯金科是啥时候？
我开始关注金科股份，大概是去年底今年初的时候。当时市场上对地产板块的预期开始回暖，政策面也开始松动，特别是‘三支箭’出来之后，觉得行业要开始稳定了。我那时候就觉得，那些基本面还凑合，但是股价跌得比较狠的票，应该有机会。金科股份当时就属于那种，体量大，看着盘子也干净点，但是股价已经趴在地板上的。所以我就把它放进了自选，开始收集资料。
我的第一步操作：看财报和公告。
光看股价肯定不行，得弄明白它到底出了什么问题。我把金科最近几年的财报拉出来细看。不看不知道，一看吓一跳。虽然说这两年地产行业都不但是金科的财务压力确实大。最主要的问题就是债务和现金流。各种借款的压力像一座山压着。虽然它一直在努力出售资产、寻求展期，但整体看下来，就像一个人在泥潭里挣扎，虽然手脚在动，但爬出来的速度赶不上沉下去的速度。
而且我注意到一个关键点：非经营性占用资金。这玩意儿简直是悬在头上的达摩克利斯之剑。虽然公司一直在说要清理，要解决，但是进展慢，对市场信心打击很大。这相当于告诉大家，公司内部治理还有问题，钱用得不太规矩。
实地考察和信息交叉验证
光看公告和财报都是二手信息，有时候还得听听市场的声音。我通过一些渠道，找到了一些做地产供应链的朋友聊了聊。他们反馈的情况是，金科在某些区域的项目还在动，但是明显的，资金很紧张，进度拖得很慢。特别是工程款的支付，非常谨慎。
另一个重要环节是看债务重组的最新进展。我发现，金科一直在跟债权人谈判，寻求各种方案。每一次关键会议，每一次展期消息出来，都牵动着股价。但是，这些消息多数时候是“一揽子协议在路上”，或者“方案正在优化中”，这种模棱两可的说法，只会让人觉得不确定性太高。
我个人的理解是：投资者要的是一个确定的未来，哪怕这个未来不那么美但至少是确定的。金科现在给不出这个确定性。
股价不涨的深层逻辑
为什么其他地产股开始反弹，金科却不动？我总结了三点：
- 第一，信任危机： 非经营性占用资金问题没解决，就像一个定时炸弹，谁也不知道什么时候会爆。大家对管理层的信任度很低。
- 第二，债务压力巨大： 虽然说债务重组一直在推进，但金科要处理的债务规模太大，每一次利好消息带来的上涨，很快就会被现实的债务压力盖过去。市场担心的是：它能不能挺过去？
- 第三，流动性担忧： 市场上对金科的流动性一直有怀疑，这导致很多资金不敢轻易进场“抄底”，怕被套在里面。这票的换手率和成交量有时会突然放大，但多数时候都是小打小闹，没有形成持续的买入力量。
我对未来反弹时机的判断
我倾向于认为，金科股份要迎来真正的“反弹”，光靠政策大环境肯定不够，必须是它自己内部问题解决了。
什么时候能反弹？我觉得得看这两个信号：
信号一：非经营性资金占用问题彻底解决，并且得到监管确认。 如果这事儿能彻底清理干净，市场对它的信任度会迅速回升，这是一个质变。
信号二：核心债务重组方案落地，并且被主要债权人接受。 必须是具体到时间表、金额和执行方式的清晰方案。而不是那种“我们正在努力”的公告。一旦债务问题得到有效控制，金科的生存危机解除，资金才会敢于入场。
在我看来，只要这两个核心问题没有实质性进展，金科股份的股价只会维持在低位震荡，偶尔蹭一下板块热度，但很难形成持续的上攻动能。所以我的建议是，继续观察，等到确定性信号出现了再考虑下一步操作，现在进去就是赌博，风险太大。
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