最近琢磨山西汾酒，这股还能不能再飞一会
做投资就是喜欢自己去跑，去听，去看，光看K线图没意思，得把实际的东西摸透了才踏实。前阵子，我就把白酒板块又仔细梳理了一遍，特别是这山西汾酒，因为它弹性大，波动也大，一直是我的重点关注对象。
话说回来，我一开始接触汾酒，那是在好几年前了。当时白酒还在深度调整期，汾酒股价低迷，大家都觉得传统白酒不行了。但我当时就觉得不对，汾酒作为清香型白酒的代表，底蕴在那儿，品牌力一直没丢。我那阵子跑了一趟山西，找了一些经销商和零售店聊，发现汾酒在中端市场，特别是“玻汾”和“老白汾”卖得特别动销很扎实。
我的实践记录：从渠道调研到财务分析
第一次出手买汾酒，我记得当时股价还在一百多块钱晃荡。买入前，我先是把汾酒近五年的财报全部翻了出来，重点看了它的营收增速和净利润率。汾酒的管理层那几年做了很多改革，我看到它的销售费用和管理费用控制得挺特别是高端产品“青花汾酒”系列开始发力，这说明产品结构在优化。
后来随着整个消费升级的大趋势起来，白酒板块开始回暖。汾酒因为基数低，加上体制改革带来的红利，业绩增速一度领跑整个白酒行业。那段时间，我是一边持有，一边定期去关注它的批价和市场反馈。
- 我会在几个主要的电商平台对比汾酒的实时价格，看看有没有大的波动。
- 我也会去本地的烟酒店问老板，看看青花汾酒的库存压力大不大，动销速度怎么样。
去年下半年，白酒板块整体受到宏观环境影响，开始回调。汾酒也没能幸免，股价跌得挺厉害。这时候，好多人开始恐慌了，问我该不该割肉。我当时自己也跟着复盘了一遍，发现虽然股价跌了，但是汾酒的终端销售并没有崩，只是增速放缓了。
近期白酒板块的纠结与汾酒的韧性
这段时间，白酒板块整体都在“挤泡沫”。以前那种随便买都能翻倍的日子过去了，现在大家都很关注实际的消费力。我最近又做了一轮调研，主要关注两个点：
第一，库存问题。 高端白酒目前还是有点压货，特别是茅台和五粮液，批价波动比较大。但是汾酒，特别是玻汾和中端系列，因为其大众消费属性，反而显得比较稳定。它不像高端酒那样完全依赖送礼和宴请，日常口粮酒的地位让它有了一定的抗跌性。
第二，区域扩张。 汾酒的“全国化”战略还在继续推。我观察到，汾酒在河南、山东、内蒙古这些传统白酒消费大省的渗透率一直在提高。这个是要看长期效果的。
回到最初的问题，山西汾酒这股还能不能涨？我的看法是，短期来看，白酒板块受宏观经济影响比较明显，整体的估值修复需要时间。 汾酒作为次高端和中端市场的佼佼者，业绩的确定性还是很高的，但是那种暴力拉升估计短期是看不到了。
我的操作策略就是： 不追高，继续持有底仓，并且关注它在春节旺季的表现。如果终端销售能给力，库存消化顺利，那么它就会比其他白酒企业更快地走出低谷。白酒是长坡厚雪的赛道，只要基本面不坏，拿得住，等风来。
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