每年清科那个排名一出来，大家就跟过年似的，尤其是我们这帮做投资的。2021年那次，我当时看着那个榜单，第一反应就是：这玩意儿能信几成？
从拿到榜单到琢磨门道
刚拿到手，我立马就开始翻，不是去看谁是第一，而是去看那些我们投过的或者正在关注的机构排名变动。当时我的逻辑很简单：排名上升的，得看看是靠什么项目拉上去的；排名下降的，得警惕是不是内部出问题了，或者风口没抓稳。
我记得很清楚，那会儿我带着团队，第一件事就是把榜单上我们熟悉的几家公司拎出来，跟我们自己的内部数据做比对。清科的排名体系主要是看募资、投资和退出三个维度，但他们的数据来源和我们看到的实际GP（普通合伙人）表现经常有偏差。比如，有些机构可能退出了一个很亮的案子，立马排名就上去了，但那可能是三四年前投的项目。这个时间滞后性，是解读榜单的第一个坑。
深入挖掘那些“黑马”和“掉队者”
当时榜单上蹦出来几匹“黑马”，就是前一年籍籍无名，突然冲进前二十的机构。我当时就琢磨，他们到底投了我们立马让人去查他们的新基金募集情况，以及他们近两年密集出手的项目领域。
- 我们发现，冲得快的，基本都是集中在硬科技、生物医药这种当时政策大力支持的赛道。他们敢于在高估值阶段出手，而且赌对了头部的几个项目。
- 反观那些排名下滑的“老牌劲旅”，很多是因为在消费互联网、文娱等赛道沉淀了太多资产，退出不畅，新的募资又相对保守，自然就被新势力赶超了。
我当时给团队定的调子是：不要被排名迷惑，要透过数字看赛道趋势。排名只是结果，背后是资金流向和产业变迁。比如有一家做TMT投资的老机构，2021年排名虽然掉了几位，但我们深挖发现，他们正在悄悄转型，把新基金的很大一块比例挪到了企业服务SaaS上去。这就是聪明的做法，虽然短期排名不好看，但布局的是未来。
投资人应该如何看待？我的实践经验
对于我们LP（有限合伙人）来说，看清科排名，绝对不能把它当成唯一的“采购指南”。它顶多算是一个市场热度和知名度的风向标。我的实践告诉我，要把它当成一个“初筛工具”和“沟通谈资”。
第一，看清它的局限性。
清科的数据主要依赖于机构的自行申报和公开信息。很多头部机构，尤其是那些美元基金，有些业绩或者不方便披露的案子，排名里是体现不出来的。也就是说，你看到的榜单，可能只是“冰山一角”。那些闷声发大财的，压根不屑于上榜。
第二，看长期而非短期。
我更关注的是那些能够连续五年、十年都保持在第一梯队的机构。这说明他们有稳定的投资逻辑和风控能力，不只是靠运气赌中一两个“爆款”。对于新机构，即使排名很高，我也得观察个三五年，看看他们能不能挺过一轮周期，而不是只看他们过去一年退出的那点成绩。
第三，结合你自己的投资策略。
如果你主要关注早期天使轮或者A轮，那就得重点看那些“早期投资机构”的榜单，而不能只盯着“综合排名”看。每个LP的配置需求不一样。我当时主要是找专注于特定领域的专家型GP，所以我会更关注那些垂直领域排名前几的机构，而不是总榜单上那些大而全的平台。
2021年清科的榜单，我们最终的结论就是：排名只是起点，背后的策略、团队稳定性、历史业绩的真实性和分散度，才是我们决定是否投钱的关键。别被数字忽悠了，认真做尽调才是硬道理。
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