万达酒店发展怎么样？这几点变化你需要知道！

万达酒店发展怎么样？这几点变化你需要知道！

我这人比较爱折腾，特别是对那种能长期持有的东西特别感兴趣。前两年，不是说万达商业要回A嘛那个时候我就开始琢磨万达酒店发展这块儿了。毕竟它跟万达商业的脉络是一体的，搞清楚它，对整体的判断有帮助。

我的实践记录，是从关注它资产变化开始的。那时候，万达不是一直在卖卖卖吗？这是头一个大变化。万达酒店发展（就是那个港股的00169）在老王（王健林）的战略调整下，资产结构变得很不一样。以前它手里握着不少重资产，豪华酒店、物业开发什么的，搞得盘子挺大，但是负债也高。它开始逐步剥离国内的一些重资产项目，比如英国伦敦的那些项目，还有国内好些个酒店管理权、以及一些地产股权，都给卖了。

• 第一步：盯住资产处置。我当时就是紧盯着公告，看它把哪些资产卖给了谁，卖了多少钱。这个过程很关键，因为它把钱收回来，直接影响了它的负债情况。你会发现，它的资产负债率开始下降了，公司的“身子”变轻了。
• 第二步：关注业务转型。卖资产不是目的，目的是转型。万达酒店发展后来的重心，开始向轻资产的酒店管理和运营服务转移。简单说就是，它不主要靠自己花钱盖酒店了，而是靠输出自己的品牌和管理能力，去给别人的酒店做管理，赚管理费。这个变化是质的，意味着它的现金流模型更健康，风险也小了很多。

我记得当时有一次，它公告说把美国的芝加哥和洛杉矶的项目也给卖了，虽然心里有点唏嘘，但从财务上看，这是为了聚焦主业。转型轻资产后，收入结构就稳定多了，管理合同收入每年都是固定的，不像卖房产那样大起大落。

第三个变化，就是它和万达商业的关联度。虽然万达商业还没成功回A，但是万达酒店发展作为集团在港股的一个重要平台，它的定位变得更纯粹，就是酒店管理服务。以前总觉得它是个地产附属品，现在来看，它更像一个独立的酒店品牌运营公司了。

我不是专业搞金融的，就是个爱自己动手动脚看财报的散户。我当时做了一个简单的模型，比较它转型前后的利润率。以前，利润会受地产销售周期影响波动大，现在管理费收入稳定了，虽然可能营收规模看起来没那么爆炸，但是利润率和现金流质量提高了不少。这对于一个长期投资者来说，是件好事。这说明它的抗风险能力变强了。

我万达酒店发展这几年，完成了从“重资产地产附属”到“轻资产运营服务商”的蜕变。主要就是抓住了那几波资产出售的大动作，以及后续管理合同的持续签订。如果你现在去看，它已经不是几年前那个万达了，更聚焦，也更稳健。