002375亚厦股份怎么样？深度分析这家公司的基本面

聊起亚厦股份这只票，我可太有发言权了。前阵子刚好有个搞工程的朋友找我喝茶，非得让我帮他复盘一下这家公司，说是他们公司最近在招标里老撞见亚厦，想看看这对手底子到底厚不厚。我当时也是闲着，就打开电脑，把这公司的家底翻了个底朝天，今天正好趁着这股劲儿，把我的实操记录给大家分享一下。

第一步：先翻了翻那几本“老账单”

我这人看公司，第一步从来不看什么PPT，直接去拉它过去几年的财务报表。我盯着亚厦股份的营收数据看了半天，发现这公司规模确实大，一年几百亿的流水。但是，重点来了，我翻到利润表的时候，眉头就皱起来了。它的毛利率一直是在那儿磨叽，也就10%出头。我当时心里就犯嘀咕，忙活一年到头，去掉人工、材料和管理费，剩下的全是辛苦钱。这种活儿，真不是一般人能干的，属于典型的“脏活累活”。

第二步：看看手里的钱到底在哪儿

做装修这行的，最怕的就是手里没现金。我点开资产负债表，重点查了它的应收账款。这一查不要紧，亚厦那应收账款的数额大得吓人，占了总资产的一大半。我拿着红笔在屏幕上圈了圈，心里大概有数了。这说明什么？说明它虽然活儿接得多，但甲方爸爸们给钱不痛快。很多钱都变成了账面上的数字，得靠去催、去讨。这时候我就在想，要是房地产大环境不这些账要是收不回来，那不就全变坏账了吗？我当时给朋友回了个话：这公司赚的是“纸面财富”，现金流才是它的命门。

第三步：实地跑了跑他们的项目点

光看报表不行，我这人轴，还专门开车去了我们市里一个亚厦在做的工地转了转。规模是真的大，从外墙到里面的精装，整得挺像样。我蹲在路边跟几个工头聊天，听他们说，亚厦现在搞那个“工业化装配式装修”确实有点东西，能在工厂里先把零件做到现场直接拼，效率比以前高不少。这一点确实让我有点意外，说明这家公司不是只会卖苦力的传统装修公司，它在技术上还是想往高端走的，想省人工费。

第四步：琢磨一下背后的大树

折腾完技术，我看了看它的股东构成和行业环境。亚厦股份主要做的是公装，就是写字楼、酒店、政府工程这种。现在的行情大家也知道，房地产调控紧巴巴的，政府工程虽然稳，但也卷得厉害。我查了一下它的中标记录，发现它现在慢慢在往新能源厂房、亚运会场馆这种项目上靠。说明老板脑子还没糊涂，知道以前那套靠住宅装修混饭吃的日子快到头了，得赶紧换赛道。但是，换赛道哪有那么容易，研发投入大，竞争对手也全是老狐狸。

我自己的感悟

折腾了这么一大圈，我对亚厦股份的看法挺矛盾的。它是真的有实力，行业龙头地位在那摆着，技术储备也不虚。它是真的难受，被上下游挤兑，钱收不回来，股价也就一直在那装死。我没急着入场，而是在我的小本本上记了一笔：除非地产行情彻底反转，或者它的装配式技术能大规模降本增效，否则这就是个看天吃饭的苦力活。这事儿我想了好久，感觉现在的行情，还是得找那些收钱快、不赊账的买卖做，亚厦这种大象转身，咱们这种小散户在旁边看着就行，千万别轻易去给它垫背。

分析这种公司，最忌讳听什么“大基建”的口号，得实打实看它兜里还剩几个子儿。我那朋友听完我的分析，直接回公司写报告去了，说是得重新评估一下这个对手。这种看透本质的过程，比光看那几个K线图要有意思得多。