600392盛和资源深度研报，带你读懂核心竞争力！

提起盛和资源，很多玩股票的朋友第一反应就是稀土，但真要把这家公司的底细摸透，还得从我这几年的实战盯盘经历说起。前几年稀土行情大火的时候，我为了搞清楚谁才是真正的行业老大，硬是把这家公司的财报、公告还有底下的那些工厂跑了个遍，才发现，这公司确实有点不一样。

第一步：摸底家业，看清股权背后的弯弯绕绕

我最开始研究盛和的时候，先是盯着它的股权结构看了好几天。这公司的出身挺有意思，它是标准的混合所有制，背后站着地调局。我当时就在想，这种背景的公司，拿资源的能力肯定不一般。我翻遍了它过去十年的并购记录，发现它不是那种只会在家里守着一亩三分地的公司。它先是控制了四川的轻稀土，然后手伸得特别长，直接跑去海外扫货。最出名的一仗就是参与了美国MP公司的复产，这一手玩得确实漂亮。我算过一笔账，通过这一步，它直接把手里的资源量级往上翻了好几倍，这种全球布局的眼光，国内能做到的真没几个。

第二步：实地研究生产线，看它的硬核加工能力

光有矿不行，还得能炼出来。我专门托人去打听了它们在乐山和江西的加工基地。在跟一些老师傅聊天的时候我发现，盛和的分离技术确实扎实。别的小厂可能只能出点粗矿，它能把稀土分得特别细，而且纯度高。我记录了一下它们每年的投料量和产出比，发现它们在成本控制上做到了极致。尤其是那种独有的连续化生产工艺，让它的毛利在同行业里一直处于中上游。我当时就记在随笔里：这不光是一家卖矿的公司，这是一家披着矿业外皮的高科技加工厂。它把进口的海外矿拿过来，在国内加工后再卖到全世界，这中间赚的差价稳得吓人。

第三步：盯死下游环节，搞懂它的生意逻辑

为了看清盛和的竞争力，我还跑去折腾了一下磁材行业。因为稀土大多都进了磁铁里，去给新能源汽车和风力发电机当心脏。我发现很多做磁材的大厂，点名要盛和的东西。为什么？因为供应稳。我分析了这几年稀土价格的过山车行情，发现盛和通过全产业链的布局，基本对冲掉了价格剧烈波动的风险。它自己有矿，自己能磨，自己能分，甚至还往磁材延伸。这种从头吃到尾的做法，让它在面对价格战的时候，底气比那些纯靠买矿活着的公司要足得多。

第四步：复盘它的核心竞争力到底在哪

折腾了这么一大圈，我在笔记本上总结了几点。是资源弹性，它不光有国内的配额，还掌握着全球稀土供应的一个大头，这种调动全球资源的弹性是它最大的保命符。是技术沉淀，那种大规模、高效率的分离技术不是一天两天能学去的。就是它的市场意识，虽然有国资背景，但它干起活来比谁都灵。我记得有一年市场行情特别冷，它却在那时候疯狂搞海外扩张，这种逆向思维和执行力，确实让它在稀土这个圈子里占稳了坑位。看完这些，你就能明白为什么它能在这个起伏不定的行业里一直站着了。