300035基本面分析，从业绩表现看未来增长潜力！

说起中科电气这家公司，我盯着它看已经有好几年了。当年我刚开始接触负极材料那会儿，它还在主营磁电装备，后来一扭头钻进了锂电池这个赛道。这两天我特意把这几年的财报从头到尾翻了个遍，想看看它的基本面到底稳不稳，毕竟现在的行情，光看大盘那点红绿根本没用，还得看手里握着的这点活儿硬不硬。

业绩到底行不行？

我第一步就是去查它的营收和利润。前两年赶上新能源车爆发，它的数据是真的好看，营收翻着倍地往上涨。但我发现从去年开始，日子明显没那么好过了。我看了一下数据，营收虽然还能稳住，但净利润缩水得挺厉害。这事儿我琢磨了一下，不奇怪，去年整个负极材料行业都在“内卷”，石墨化加工费掉得跟蹦极一样，大家都在打价格战，利润被挤得没剩多少。我翻看具体的毛利率变动，确实是从三十多一路滑到了十几个点，这让我心里咯噔一下，看来基本面的压力主要是在这成本控制上。

它是怎么干活的？

为了搞明白它以后能不能翻身，我盯着它的产能建设仔细研究了一遍。我发现这家公司这几年一直在拼命盖厂房。贵州那边、云南那边，到处都在投产。我算了一下它现在的产能规模，基本上已经排进国内前五了。我就在想，要是未来市场需求再起来，它手里有这么多产能，肯定能吃下一大块肉。而且它这几年搞的那个“一体化”，就是把石墨化加工也放在自己厂里做。我查了一下以前的实践记录，这种搞法在行业景气的时候能省大钱，但在行情差的时候，折旧费也够它喝一壶的。它现在就是典型的“重资产”跑法，赌的就是未来的增量。

未来的增长潜力在哪里？

我接着看了下它的客户名单，这点倒是让我挺放心的。不管是宁德时代、比亚迪，还是海外的那些巨头，它都进去了。这说明它的技术是没问题的，起码不是那种二级市场里的草包公司。我特别留意了它在快充和高密度负极上的研发，毕竟以后大家都追求充电快、跑得远，谁的技术好谁就能拿高溢价。它在研发投入上没怎么缩水，每年都砸不少钱进去，这点我觉得是它未来能反弹的底气。现在的基本面虽然看着有点灰头土脸，但那是全行业都在挨饿，它这种规模大的、有客户基础的，熬死小作坊之后，剩下的地盘肯定就是它的。

我的一些真心话

研究完这一圈，我把笔记本合上，心里大概有个数了。现在的中科电气，正处在一个“磨底”的过程。营收规模是有的，市场地位也是稳的，唯一的毛病就是现在赚的是辛苦钱。我当年在上海跑业务的时候，也遇到过这种瓶颈期，那时候我带的项目也是只赚吆喝不赚钱，老板天天开会骂人，说我们只会烧钱。结果等行业风口一转，之前铺的那些渠道全活了。我看这家公司也是这个逻辑，它现在就是在疯狂建塔，等以后电能跟上了，这些塔就能疯狂输出。所以看它的基本面，不能只盯着这几个月的利润表，得看它的盘子有没有变小。只要盘子在，客户在，这种重仓硬核制造业的公司，早晚会有个说法。反正我先把这些数据存过半年再对照着看，看看它的单位成本能不能真的降下来，那就是最关键的信号。