康泰生物股票发行价分析，了解创业板新股的定价逻辑！

那天下午我刚处理完手头的一堆杂事，端着杯茶坐在电脑前，无意中翻到了康泰生物当年的发行记录。既然聊到创业板新股的定价逻辑，咱就不能光看那些冷冰冰的研报，得从实战的角度去拆解一下这背后的门道。

发行价到底是怎么拍出来的？

我盯着康泰生物当年的数据看了半天，发现这定价逻辑并不是拍脑门定的。康泰生物当年上市的时候，定的是每股3.29元。看到这个数字，现在的股民可能觉得不可思议，怎么这么便宜？这就是典型的“低价发行”策略。那时候创业板有个不成文的规矩，就是发行市盈率基本都压在23倍左右。

我当时翻开他们的招股书，拿笔在纸上算了算。他们当时的摊薄后市盈率刚好是22.99倍。你看，正好在那个红线下面一点。这就是为了确保新股能顺利发行，不触发额外的监管程序，同时也能给二级市场留出足够的“肉”。

我个人的实战复盘过程

为了搞清楚这种定价到底靠不靠谱，我把康泰生物上市前三年的利润表全给扒了出来，挨个科目去核对。我发现几个关键的动作：

• 看行业对标：我找了当时几家做疫苗的同行，发现大家的平均市盈率都在40-50倍晃悠。康泰生物定个20多倍，明摆着是给中签的人送红包。
• 算募资总额：他们当时一共发行了4000多万股，算下来一共才募集了一个多亿。这点钱对于搞生物疫苗研发的公司来说，并不算多。
• 盯市占率：我重点看了一下他们的乙肝疫苗，当时在市场上的份额挺大的。这种有硬实力的公司，发行价定得越低，后面涨起来就越凶。

新股定价逻辑的底层逻辑

我折腾了这一通，悟出一个道理：创业板新股定价，就是一场三方博弈。公司想多要钱，承销商想顺顺当当把票卖出去，而监管层想让市场稳定。康泰生物之所以后来能涨那么猛，是因为它的定价基数低，加上行业赛道这种“错位”就成了巨大的获利空间。

当时我有几个哥们儿也想打这个新股，但因为运气不好都没中。我后来在二级市场复盘的时候发现，很多所谓的定价分析都是马后炮。真正的逻辑在于，你得看这个公司募资是去干嘛的。康泰生物当时说是去扩产和补充流动资金，这就说明它是真缺钱干实事，而不是想套现跑路。

后来我养成了一个习惯，凡是看这种生物医药类的新股，我先不看它发行价多少，我先看它的研发投入占营收的比重。康泰生物当年的数据表现得比较扎实，研发投入一直没断过，这在定价逻辑里虽然没写在明面上，但在投资者的心里是加了分的。说白了，定价只是个数字，能不能撑起这个数字，还得看公司那点家底够不够厚。这种实践复盘做多了，你就不会被那些虚无缥缈的数字给唬住了。