揭秘伊利股份为什么跌得厉害，这几个信号你需要特别注意

伊利股份这段时间跌得让人心里发毛，不少老股民都觉得这浓眉大眼的白马股怎么也靠不住了。这事儿我关注很久了，前阵子我还专门把压箱底的几个财务指标翻出来，挨个对照着看，发现里头的门道确实不少。很多人总盯着那点分红，觉得有分红就稳了，大错特错，今天我就把我这段时间的观察和摸索过程给大伙儿说道说道。

第一个信号：大家都不爱喝酸奶了

我最开始发现不对劲，是在家门口的小超市里。我连续三个周末去转悠，发现乳制品货架上，那些高毛利的低温酸奶、常温高端奶，日期都挺感人。我特意跟理货的大姐聊了半天，大姐直摇头，说现在大家买东西精明得很，以前随手拿一箱金典、安慕希，现在好多人都去拎那种大桶的平价纯牛奶，甚至有人干脆不喝了。我回来一查数据，果然，液体乳的增长几乎停了。这说明说明消费降级不是空话，大家兜里没钱了，这种改善型消费头一个被砍掉。伊利这种体量的巨头，最怕的就是天花板掉下来砸到头，增长不动了，二级市场肯定要杀估值。

第二个信号：销售费用烧得太凶

我把伊利这几年的报表拉出来一对比，发现个挺吓人的事。为了维持那点可怜的增长，伊利往营销里砸的钱那是真不心疼。满大街的广告，综艺节目的冠名，那都是白花花的银子。我算了一下，这销售费用占营收的比例一直降不下来。这说明什么？说明光靠产品品牌已经拉不动销量了，得靠“氪金”续命。以前是酒香不怕巷子深，现在是酒香也怕没人吆喝，而且吆喝声得比别人大才行。这种靠烧钱换来的业绩，在行情好的时候是亮点，在行情差的时候就是累赘。利润空间被不断摊薄，这也是股价跌跌不休的硬伤。

第三个信号：存货和应收账款的猫腻

我盯着那报表里的存货项看了半天，发现这数字一直在高位晃悠。我当时就在想，牛奶这玩意儿是有保质期的，存货多了可不是什么好事。接着我又看了看应收账款，也就是让下游经销商先拿货后结账的钱，也有增长的趋势。这说明为了让财报好看，公司可能在往渠道里压货。经销商手里的货卖不动，还得占着资金，压力全回传到了公司身上。我当时就感觉这雷迟早要炸，结果没过多久，市场就开始担心它的去库存压力，股价立马反应给你看。

这几年我买股票总结出一个死理：别看它过去多牛，得看它现在过得舒不舒服。我之所以看清这些，是因为我之前在一家食品贸易公司干过几年，那时候天天跟业务员跑市场。我记得有个老业务员跟我说过，当市场上到处都是打折促销的时候，这行就离走下坡路不远了。我前几天去超市看，好家伙，买一送一、买大送小随处可见。这种价格战打到没一个是赢家。

伊利跌得厉害，归根结底是大家对未来的预期变了。以前觉得它是刚需，现在觉得它是可有可无。再加上现在人口出生率下降，原本指望的奶粉业务也没见有多大起色，这几拳组合下来，换谁也抗不住。我在电脑前把这些逻辑一梳理，再看看那一跌再跌的K线图，心里就跟明镜似的。很多人还在里头死磕，觉得是价值投资，我只能说，投资这事儿得睁眼看世界，别总活在过去的梦里。现在这情况，如果不解决消费意愿的问题，这跌势怕是还得磨上一阵子。