如何做泸州老窖股票基本面分析？资深股民教你几个要点！

说起泸州老窖，这股我看了起码有五六年了。很多人买股票喜欢看线，看那个红红绿绿的走势图，但我这人比较笨，我只信自己眼睛看到的和那几张财务报表里的实在数。前阵子刚把老窖去年的年报和最近的调研报告翻了个底朝天，今天正好有空，把我是怎么琢磨这只股票的过程给大伙儿捋一遍。

第一步：先看它家里到底存了多少“陈年旧账”

我分析老窖的第一件事，不是看它卖了多少钱，而是看它的库存。白酒这行有个怪理，别的行业存货多了叫积压，白酒存货多了有时候叫财富。我盯着资产负债表里的存货那一栏，重点看“半成品”的占比。老窖之所以底气硬，是因为它手里攒着大量的优质基酒。我对比了过去几年的数据，发现它的存货价值一直在稳步往上涨。这就说明它不是卖不动，而是在屯好东西。这时候我就会动笔划线，看看这些基酒能不能支撑它高端品牌“国窖1573”的扩张，只要基酒够，它的基本盘就乱不了。

第二步：死磕那个叫“毛利率”的指标

看完存货，我就去翻利润表。老窖的毛利率那是真的吓人，常年晃荡在80%甚至90%以上。我操作的时候，会把老窖、五粮液和茅台放在一起排排坐。我发现老窖这些年有个狠招，就是不断把低端的产品给砍了，或者直接提价。我盯着它的营收结构看，发现高档酒的占比越来越高。这时候我就心里有数了：这公司不是靠走量，是靠品牌溢价在赚钱。只要毛利率不掉队，它在酒桌上的地位就稳如泰山。

第三步：去看看经销商的口袋里还有没有钱

这步最关键，也最容易被忽略，就是看“合同负债”。以前叫预收款，就是那些经销商还没拿到货，就急着把钱先打给老窖了。我记得有一回，老窖的合同负债突然降了不少，当时市场上好多人都在喊是不是老窖不行了。我赶紧去查了查当时的市场动向，发现是公司在主动给渠道去库存，压根不是没人买。我观察这个数据，就像是看水库的蓄水水位，水位高的时候，说明大家抢着要货；水位稍微降一点，只要它回款速度没出问题，那就说明公司在调节市场的节奏，这种控制力反而是好公司的表现。

第四步：实地去超市和烟酒店转一圈

光看纸上的数不行，我这人喜欢搞“肉眼调研”。每隔几个月，我就会去家门口的几家大超市和那种地段不错的烟酒店，找老板闲聊。我问得最多的就是：“最近1573好拿货吗？”“买的人多不多？”有一回老板跟我抱怨说老窖又涨价了，拿货成本高了，但他还是得备着，因为送礼的人就认这口。听到这话，我心里就踏实了，这说明它的品牌护城河不是吹出来的。这种线下的真实反馈，比那些坐在办公室里写出来的研报更有劲儿。

实现的过程感悟

我这套流程走下来，就是把冷冰冰的数字和热腾腾的市场给对上号。我看老窖，看的是它的管理层是不是在瞎折腾，看的是它的现金流是不是跟自来水一样哗哗地流进来。老窖这公司的管理层挺有意思，挺能整活，搞什么七大营销战区，搞什么数字化追踪。我通过这些年的记录发现，只要它的分红比例一直大方，只要它的现金流没缩水，那它就是个能下金蛋的鸡。分析股票没那么玄乎，就是多看几眼账本，多跑几趟菜场，把那些虚头巴脑的东西给滤掉。我一直觉得，买股票就是买生意，生意好不看它每年往你兜里塞多少红利就全明白了。