江化微股价严重低估吗？从财报数据看未来的上涨空间

最近盯着江化微的盘面看了好久，心里总觉得这票跌得有点冤。为了搞清楚它到底是不是被市场给看扁了，我特意推掉了周末的聚餐，猫在家里把这几年的财报翻了个底朝天，一张表一张表地对数据，想看看这骨子里到底还剩多少肉。

起手先翻资产负债表

我这人看股有个习惯，先看家底厚不厚。我从电脑里拉出它近三年的资产负债表，重点盯住那个在建工程和固定资产。我发现这几年江化微一直在拼命砸钱盖厂房、买设备。镇江那边的项目投入真是不小，大笔大笔的真金白银全换成了冷冰冰的机器。虽然短时间内这些折旧费压得利润很难看，但这意味着产能在憋大招。我对比了一下同行的数据，发现江化微的资产质量还算硬朗，没那么多乱七八糟的商誉和烂账，这让我心里先稳了一半。

再来抠利润的细节

接着我开始折腾利润表。看到它去年那个净利润增幅时，我第一反应是嫌弃，觉得涨得太慢。可等我仔细拆开营收构成，发现湿电子化学品这块的毛利在偷偷往上爬。我拿着笔在纸上画图，发现主要是因为原材料价格波动，加上新生产线刚跑起来，电费人工费太贵。可一旦产能利用率从现在的六七成拉到九成，规模效应一出来，这利润绝对不是现在这个寒碜样。我盯着那个研发费用看了半天，这公司每年雷打不动投这么多钱搞超净高纯试剂，说明它不是想躺平，是想往高端芯片领域硬挤。

复盘下跌的逻辑

我一边喝着浓茶，一边在心里琢磨，既然数据没那么烂，股价为啥跌成这副鬼样子？我翻看了一下行业研报和最近的市场情绪，发现大家都在担心面板行业不行了，觉得它的下游没需求。但我调研发现，逻辑已经变了，现在国产化替代喊得震天响，高端湿法工艺以前全是老外垄断，现在江化微正一点点把这块地盘抢回来。市场现在的杀跌，更多是情绪上的乱砸，并不是基本面烂透了。我看着那个市盈率曲线，已经滑到历史低位的小土坑里了，这就跟菜市场散场前的大甩卖差不多。

算算未来的帐

我把镇江和四川那边的投产计划列了个表，简单算了笔账。如果等到这些新产能全负荷跑通，再加上半导体级别产品的出货量占比提上去，它的营收起码还有翻倍的空间。按照现在这个股价算，这就好比你用买自行车钱去预定一台摩托车。虽然等待的过程确实挺磨人，中间可能还得被行情吓出几身冷汗，但只要它财报里那些机器还在转，订单还在接，现在的低谷大概率就是个巨大的黄金坑。我看完这些，把笔记本一合，心里基本上有数了，就等市场哪天回过神来给它正名了。