聊起中山公用这只股，我手里的持仓记录能追溯到好几年前。那时候刚进场，总觉得这种有地方国资背景、业务又稳如老狗的水务公司，闭着眼买都能躺赚，结果这几年的走势硬生生把我磨成了一个“老中医”，天天对着财报和K线图研究这病灶到底出在哪了。很多人问我，这种分红不错、现金流哗哗流的公司，股价为啥死活上不去，甚至被市场按在地上摩擦？我把自己的实操经历和复盘过程掰碎了跟大伙儿分享一下。
起初看重的是它那个“收租金”的底气
我最开始动心思买它，是因为我发现中山公用这公司太稳了。它在中山市那是绝对的垄断，大家只要拧开水龙头，它就有钱进账。我翻了它几年的财报，发现这公司的毛利高得吓人，且每年的分红极其慷慨。我当时心里算了一笔账：这股息率比银行理财高一大截，简直就是个大号的存钱罐。于是我头脑一热，建了第一笔仓位，期待着价值回归，结果这一等就是好几年，股价就像老僧入定，波澜不惊，甚至还阴跌了一阵子。
深入挖掘才发现，这公司有点“不务正业”
守了半年多，股价不温不火，我就开始急了，心想是不是哪里看漏了？我开始顺着它的股权结构往深了刨。这一刨吓一跳，中山公用不仅是卖水的，它还是广发证券的大股东。我当时一拍大腿，心想这不就是买一送一吗？既有民生保障，又有金融题材，这还不飞上天？
- 投资收益占比太高： 后来我复盘发现，这恰恰就是它被低估的“病根”。这公司每年赚的钱，一大半是靠广发证券给的红利和股权收益。市场对这种“杂牌军”很吝啬，怕你主业不长进，又怕你投资的证券公司行情不
- 管理半径太窄： 虽然它在中山很强，但想往外扩张却磕磕绊绊。我关注了几个它在外地的并购项目，发现进展远不如预期，甚至还产生了不少管理成本。
- 固废业务的拖累： 后来他们又去搞环保和垃圾处理，这行当是典型的“重资产、慢回扣”，投进去的钱像打水漂，一时半会根本见不到响。
我实地跑了一趟中山，看清了现实
为了搞明白这股到底还有没有救，我专门找了个出差的机会去中山实地转了一圈。我发现当地的基建确实扎实，但作为一个传统的公用事业公司，想象空间真的被封死了。当地的朋友跟我吐槽，水价调一次比登天还难，人工成本和管网维护成本却年年涨。这时候我才反应过来，公司虽然有钱，但这些钱很大一部分要拿去填补基建的坑，留给二级市场二级拉升的动力实在不足。
我想明白了几件事
折腾了这么一大圈，我对这股价严重低估的原因总算有了自己的定论。说白了，它就是个“披着环保皮的投资平台”。
市场之所以给它这么低的估值，是因为大家都看不透它到底想干嘛你说它是水务股，它那一堆证券投资让人眼花缭乱；你说它是投资公司，它的主业又是琐碎的民生工程。而且国企的通病它也有一些，就是对市值管理不怎么上心，只要分红给够了，股价跌成啥样，管理层似乎并不像咱们这些散户这么焦虑。
我现在还拿着一部分底仓，心态也放平了。如果你指望它能像科技股那样翻几倍，那基本是做梦；但如果你把它当成一个收息的工具，那现在的低估值反而给了你一个“安全垫”。这就是我这几年在中山公用这只票上摸爬滚打出来的真实感受，谈不上什么高级策略，全是真金白银买出来的教训。
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