00238蓝帆医疗值得买吗？深入分析公司基本面

说起这只票，我得先唠唠我那阵子为了摸清底细折腾的破事。那时候我刚从上一家搞医疗器械的单位离职，手里正好攥着点闲钱，寻思着研究研究这个号称全球手套龙头的蓝帆。正好我有个大学同学就在山东潍坊那边的厂子里带班，我就借着路过去找他喝酒的机会，顺便去他们厂子门口蹲了两天，想看看这公司到底还行不行。

第一个跟头：手套的神话破了

我当时先是把蓝帆这几年的报表从头到尾翻了个底掉。前几年那波行情，他们家确实赚疯了。我记得最清楚的是，我那个同学当时跟我吹牛，说厂里的生产线连轴转，拉货的卡车在门口排长龙，工资奖金拿到手软。结果我这回去一看，好家伙，门口虽然还有车，但那种热火朝天的劲儿早没了。

这就是他们目前最大的坑。手套这东西门槛太低了，行情好的时候大家一窝蜂扩产。我查了一下数据，现在全球的手套产能严重过剩，价格跌得比白菜还惨。蓝帆现在的毛利，基本就是在盈亏平衡线上反复横跳。我算了一笔账，如果光靠卖手套，这公司撑死也就混个温饱，想大涨？难如登天。

第二段经历：跨界心脏支架的阵痛

我不甘心，又去盯着他们的另一个大头——心脏支架。这事儿我当时费老劲了，托关系找了几个在三甲医院心内科干活的哥们，问问他们现在蓝帆的那个柏盛国际的支架好不好使。哥们跟我说，东西是好东西，在全球都能排上号。可问题出在咱们国内的集采上。

我仔细研究了他们这块的业务记录。原本几千块上万块的支架，集采一压，直接变几百块。虽然量上去了，但那利润简直是被拦腰斩断再剁碎。蓝帆当年为了买柏盛，可是借了不少钱，背了一屁股债。我算了一下他们的财务成本，每年光还利息就是一笔巨款。这种“高杠杆买入，遇上集采缩水”的戏码，真是我见犹怜。

的心路历程：到底能不能碰

我在潍坊的小酒馆里跟同学喝了大半夜，听他吐槽现在管理层为了降本增效，连食堂的菜色都减了。我当时心里就有底了。回来之后，我没急着下单，而是又去看了看他们的现金流量表。说真心话，现在的蓝帆就像是一个大病初愈的壮丁，身板还在，但气血亏得厉害。

• 基本面确实到底了，再差也差不到哪去。
• 估值确实便宜，但这便宜是有道理的，因为看不到爆发点。
• 债务压力像座大山，短时间内翻不过去。

我为啥决定先等等？是因为我发现这公司的管理层太爱折腾了，到处投资、搞新产业。我经历过那种从高处跌落的过程，知道这时候最缺的是“稳”。现在的蓝帆，属于那种“如果你有大把时间想跟它耗个三五年，可能会有惊喜”，但如果你想进去捞一把就走，大概率会被磨得一点脾气都没有。我把手里的几万块钱投了一只做特种金属的票，现在回过头来看，蓝帆还趴在泥潭里喘气。这就跟找对象一样，名气大不代表日子好过，关键还得看兜里能不能真剩下票子。