舍得股票还能买吗？看看这份行业调研报告再决定

最近不少老哥在私下里问我，舍得股票现在跌成这个样子，到底能不能抄底进场？我这人有个习惯，不管是买酒喝还是买股票，不亲自跑一趟、看个明白，我是绝对不敢轻易掏兜的。为了弄清楚白酒行业现在到底是个什么状况，我前阵子专门腾出两个礼拜的时间，跑了几个核心的省份，找了十几个搞白酒批发的大摊主和几个干了十几年的老经销商，蹲在烟酒店门口抽烟聊天，把这事儿从头到尾摸了一遍。

第一步：去终端市场看动销，别只盯着K线

我实践的第一站就是下沉市场，直接去那种不起眼的烟酒店。我发现一个特别扎心的现实，现在白酒这行，除了茅台和五粮液这种硬通货还能维持点面子，像舍得这种主打“老酒概念”的次高端品牌，货架上的灰都攒了一层了。我问店老板，这酒卖得咋样？老板摆摆手说，以前送礼的人多，现在大家兜里都没钱，这种几百块一瓶的中间价位最尴尬。往上够不着面子，往下又嫌贵，老百姓自个儿喝，要么买几十块的二锅头，要么买一两百的玻汾或者剑南春，舍得的开瓶率真的低得吓人。这就是我记录的第一个真实数据：动销极慢。

第二步：调研经销商的库存压力

接着我转头去见了几个大批发商。他们跟我大倒苦水，说厂家为了财报好看，一直在疯狂往渠道压货。有个哥们儿手里压了快两千万的货，天天愁得睡不着觉。为了回笼资金，他们只能偷偷摸摸地低价甩货。我在好几个批发渠道打听了一下，发现舍得的市场成交价早就“倒挂”了，也就是零售价比出厂价还低。这种情况下，厂家如果不减产、不停止压货，这价格体系迟早要崩掉。我当时在记录本上狠狠划了一个圈：价格倒挂严重，这是股票要命的信号。

第三步：研究复星入主后的经营逻辑

回到家后，我把舍得这几年的财报和管理层变动记录翻了个底朝天。自从复星接手之后，营销确实玩出了花，什么舍得老酒、各种文化活动搞得挺热闹。但我总觉得这种打法太飘了。白酒这个东西，是需要时间沉淀的，不能像卖化妆品或者卖快消品那样靠烧钱砸广告就能砸出忠诚度。我发现他们去年的营销费用涨得飞快，但实际的营收增长却跟不上，这就说明边际效应在递减。说白了，就是投了一百万广告，可能只能换回五十万的销售额，这种生意能持久吗？

我的决定与总结

把这些调研过程串起来看，逻辑就很清晰了。我为啥决定先不动手？因为现在整个白酒行业都在“过冬”，舍得所在的次高端赛道更是重灾区。一边是商务应酬大幅度缩减，一边是老百姓消费降级。即便它的市盈率看起来挺诱人，股价跌了不少，但如果底层的消费逻辑变了，这地基就不稳。我记得我调研快结束时，有个老经销商跟我说了一句话，让我印象最深：“现在不是买不买股票的问题，是大家都不想喝酒了。”

我把这些记录整理完后，直接把舍得从我的自选股里踢出去了。不是说这公司不行，而是环境变了。你以为是在抄底，可能是在接飞刀。我宁愿把钱揣在兜里，去吃顿好的，也不想在这个节骨眼上去赌一个遥遥无期的反弹。这就是我这半个月跑下来的真实感受，希望这些实践记录能给还在纠结的老哥们提个醒。