万马股份还能到45元吗？深度复盘这只电缆老兵的估值逻辑与未来狂想

各位投资者朋友,大家好。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的元宇宙,也不去追风口浪尖上的人工智能，咱们把目光收回来，落在一个非常传统、非常接地气，但最近又让不少股民心里痒痒的股票上——万马股份。

最近我在后台收到不少私信,其中最让我印象深刻的一个问题就是：“万马股份还能到45元吗？”说实话，看到这个问题的时候，我先是愣了一下，随后忍不住笑了，这不仅仅是因为这个价格对于目前的万马股份来说，是一个相当遥远的目标，更因为这个数字背后，折射出的是散户朋友们对于“翻倍股”、“十倍股”那种近乎执着的渴望。

作为一名在财经圈摸爬滚打多年的笔者,今天我就不拿那些晦涩难懂的金融模型来糊弄大家了，咱们就搬个小板凳，坐下来，像老朋友喝茶一样，好好掰扯掰扯：万马股份到底是个什么成色？这45元的梦想，究竟是触手可及的果实，还是海市蜃楼般的幻影？

45元，从何而来？——一个关于“锚定效应”的心理博弈

咱们得先搞清楚,为什么大家会问“45元”？

我特意去翻了翻万马股份的历史K线图,说实话，这一翻不要紧，我发现这个45元的数字，可能真的是一场“美丽的误会”，万马股份的历史最高价，其实并没有到达过45元（即使在2015年那波大牛市中，它的巅峰也仅仅在20元左右）。

这个45元是从哪冒出来的呢？这其实是一个非常典型的心理学现象，叫做“锚定效应”，在股市里，我们往往容易抓住一个数字作为“锚”，然后所有的期待都围绕这个数字展开，也许是有朋友听错了小道消息，也许是把复权后的价格搞混了，又或者，这仅仅是大家内心深处的一个“贪婪指标”——就像咱们小时候，总觉得如果考了100分，爸妈就会给我买那个心仪已久的玩具一样。

这就好比咱们去买房子,明明现在的市场价是3万一平，你心里却总是想着“能不能让我1万块买到？”，如果真有中介跟你说能，你第一反应不应该是高兴，而应该是：“这房子是不是有鬼？”

在文章的开头,我要先泼一盆冷水：从历史数据和目前的市值体量来看，45元对于万马股份来说，是一个极度夸张且缺乏基本面支撑的“天价”。 如果真到了那一天，那万马股份的市值将突破千亿大关，这需要它的业绩发生翻天覆地的变化，或者整个市场进入一种非理性的疯狂状态。

但这并不意味着万马股份就没有投资价值,咱们不能因为吃不到满汉全席，就觉得家常便饭没味道，咱们看看这家公司到底在干什么。

剥开洋葱看本质：电缆生意的“苦”与“甜”

万马股份,全称是浙江万马股份有限公司，听名字就知道，这是一家典型的浙江民营企业，主业非常硬核——电缆。

很多人一听到“电缆”，第一反应就是：没劲，这玩意儿既不像芯片那样高大上，也不像白酒那样有消费属性，我想请大家换个角度想一下：你家里能没有电线吗？城市里的路灯能不亮吗？工厂的机器能不转吗？

电缆,就像是现代社会的血管，虽然不起眼，但缺了它，人就得休克。

万马股份在电缆行业里,算得上是“优等生”，它主要做的是电力电缆，特别是高压和超高压电缆，这里我要讲一个我身边的生活实例。

我有个老同学叫大强,老家是浙江的一个县级市，前两年，他们那边搞旧城改造，加上要新建一个工业园区，大强那是包工头出身，自然对原材料价格敏感得要命，有一次吃饭跟我吐槽：“现在的铜价跟坐过山车似的，电线电缆的价格也是一天一个样，不过有一点好，像万马这种大厂出来的货，虽然贵点，但验收的时候过得快，那些小厂便宜是便宜，但耐压测试一做，啪，击穿了，返工的钱够我多吃好几顿海鲜了。”

这个例子非常生动地说明了万马股份在行业内的地位：品牌溢价和品质保证。 在B2B（企业对企业）的市场里，信任是最昂贵的商品，万马作为国家电网和南方电网的供应商，它的“入场券”含金量是很高的。

甜头背后也有苦衷。

做电缆生意,最大的痛点就是“原材料”，电缆的主要原料是铜和铝，这两种金属的价格是跟着国际期货市场走的，这就好比你去卖煎饼果子，如果今天面粉5块一斤，明天就涨到15块，而你卖给客户的价格又签了合同不能随便变，那你这生意做得得多心惊肉跳？

这就是万马股份面临的“双刃剑”，虽然它的营收规模很大，几十个亿甚至上百亿，但利润率往往被原材料成本挤压得比较薄，指望靠卖传统的电力电缆把股价撑到45元，那基本上是“不可能完成的任务”，因为这是一个典型的周期性、低毛利行业，市场给不了那么高的估值。

充电桩的“第二春”：能否撑起市值的半边天？

既然传统业务天花板明显,那为什么万马股份这两年还能在股市里时不时刷个存在感？甚至让股民产生“45元”的遐想？

答案就在它的第二个增长极——新能源充电桩。

这可是个性感的故事,随着新能源汽车的普及，充电桩成了“新基建”的重头戏，咱们都有过这种经历吧？过年开着电动车回老家，在高速服务区排队充电，前面排着十几辆车，你看着那仅有的几个充电桩，心里那个急啊，恨不得自己随身带个发电机。

这种“里程焦虑”，就是充电桩企业的“印钞机”机会。

万马股份在充电桩领域并非新兵,它旗下的子公司万马新能源，早就开始布局公共充电网络了，特别是在“液冷超充”这个细分赛道上，万马是有两把刷子的。

什么是液冷超充？简单说，就是给充电枪加个冷却系统，让它充电速度更快，就像你发烧的时候用物理降温一样，设备不发热，就能跑得更快，现在很多新款电动车都支持800V高压平台，没这种超充桩，车子性能发挥不出来。

这里我必须发表我的个人观点：市场对万马股份的期待，本质上是在赌它的充电桩业务能够从“配角”变成“主角”。

现实总是骨感的,咱们看看数据，虽然充电桩业务增长很快，但在万马股份的整体营收占比中，目前还无法与电缆业务相提并论，充电桩行业现在的竞争，可以用“惨烈”来形容。

上有特来电、星星充电这种巨头跑马圈地，下有各种小品牌在价格战中厮杀，建桩容易，运营难，很多桩建好了没人用，变成了“僵尸桩”，还得交土地租金和电费，那是纯烧钱。

虽然万马股份手握电缆技术（毕竟桩也是要接电缆的），有一定的协同优势，但要想靠充电桩这一个故事，就把股价吹到45元，那这个泡沫未免太大了点。

财报里的秘密：数字不会撒谎

咱们做投资,不能光听故事，还得看账本，我仔细研读了万马股份近几年的财务报告，发现了几个值得玩味的细节。

应收账款，做To B生意，特别是做国网、南网的生意，有个特点：回款周期长，你把货卖出去了，账面上看是营收，但钱还在别人口袋里，这就导致公司的现金流往往没有利润表看起来那么漂亮，这就好比你借给朋友一万块钱，朋友给你打了个欠条，你觉得自己有钱，但真要去买手机的时候，掏出来的却是一张纸。

研发投入，万马股份在特种电缆和充电桩技术上的研发投入是在增加的，这是好事，这说明管理层没有躺平，知道在传统行业里如果不搞点“特异功能”，迟早会被淘汰。

但我发现一个很有意思的现象,就是股东户数的变化，在某些股价拉升的时期，股东户数往往会急剧增加，这说明什么？说明筹码在分散，大量的散户进场接盘了，而主力资金呢？可能正在悄悄撤退。

这就好比一家饭馆,本来是几个大厨在吃，突然涌进来几百个饿汉，这时候大厨们往往吃饱了就溜了，剩下的账单谁来付？往往是最后进来的那批人。

如果万马股份真的要冲击45元这样的高价,那它的财报必须出现质的飞跃：净利润要翻倍，现金流要充裕，新产品（如高压海缆、特种材料）要占据营收大头，目前的财报数据，支撑的是它作为一家“绩优蓝筹”或者“成长股”的定位，而不是“妖股”。

个人观点：与其仰望45元，不如脚踏实地

说了这么多,最后到了该下结论的时候了。

“万马股份还能到45元吗？”

我的回答是：在可预见的未来，以公司目前的业务结构和行业环境，达到45元的概率微乎其微，这不仅仅是一个数学问题，更是一个逻辑问题。

为什么我要这么笃定？

市值体量限制：目前万马股份的市值在几十亿级别，要涨到45元，意味着市值要翻好几倍，在A股市场，一家传统制造业公司，如果没有颠覆性的技术突破（比如研发出了常温超导材料），或者重大的资产重组，很难走出这种独立于大盘的超级大牛市。
行业属性压制：电缆和充电桩，都属于重资产、高竞争行业，市场给这类公司的估值（PE）通常是比较理性的，也就是20倍到30倍之间，除非业绩暴增，否则估值很难无限拔高。
市场环境变化：现在的A股市场，已经不像几年前那样热衷于炒题材、炒概念了，现在的资金更看重“真金白银”的业绩和分红，那种靠一个PPT就能把股价拉上天的日子，大概率是一去不复返了。

这并不代表万马股份不值得持有。

恰恰相反,我认为对于稳健型的投资者来说，万马股份是一个不错的“守门员”。