各位老铁，大家好，今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观大道理，也不整那些看着就让人头晕的K线图技术分析，既然咱们点进了“招商银行股票吧”，说明大家心里对这只股票，或者说对这家银行，是有着特殊的感情的，有人把它当成“压舱石”，有人把它当成“初恋”，还有可能有人现在正拿着它，心里七上八下，不知道是该割肉离场,还是越跌越买。
说实话，写这篇东西的时候，我手里正端着一杯刚泡好的普洱，看着屏幕上那起起伏伏的分时图，心里也是五味杂陈，作为一个在财经圈摸爬滚打多年的笔杆子，同时也是A股市场的一名老韭菜，我对招商银行（咱们下文就亲切地称呼它“招行”或者“老大哥”吧）有着自己的一套理解，咱们就坐下来，像老朋友一样,掏心窝子地聊聊关于招行的那些事儿。
“零售之王”的皇冠，还在不在？
咱们得解决一个最大的心结：招行还是不是那个咱们熟悉的“零售之王”？
前两年，银行股的行情可谓是“冰火两重天”，一边是国有大行靠着“中特估”的概念，股价一路高歌猛进，那是相当风光；另一边，咱们这位曾经的“银行茅”，股价却是在高位做了个“深蹲”，很多在高位站岗的老铁，在贴吧里那是天天喊疼，甚至有人开始怀疑,招行的基本面是不是坏了？
我个人觉得,这完全是多虑了。
咱们来看一个生活中的例子，我身边有个做外贸生意的朋友老张，生意做得挺大，手里现金流很足，以前他图方便，钱就往工农中建这几家大行一扔，也不折腾，但去年年底吃饭的时候，他跟我吐槽，说大行的服务太“硬”了，理财产品的收益率也是一言难尽，想买个稍微灵活点的大额存单都得排队，后来，在他理财经理的推荐下,他去办了张招行的金葵花卡。
前两天我又见到老张，问他体验怎么样，他嘿嘿一笑说：“真香”，为啥？他说招行的App好用，这还是其次，最重要的是那个客户经理，甚至能记住他女儿的生日，还会根据他最近的资金回笼情况，主动给他调配短期的理财产品，这种“被伺候”的感觉,是冷冰冰的国有大行很难给到的。
这就是护城河啊,老铁们。
我的观点非常明确：招行的零售护城河不仅没有消失，反而在这个同质化竞争严重的时代变得更加深了。 咱们不要光看股价一时的涨跌，要去看生意的本质，只要高净值客户还在源源不断地把资产往招行搬，只要那个App的月活数据还在涨，这顶“零售之王”的皇冠，就谁也抢不走，现在的调整，不是基本面的崩塌，而是市场情绪在为曾经的过高估值“还债”。
房地产的雷，到底炸没炸到招行身上？
聊完零售，咱们不得不面对那个房间里的大象——房地产风险。
这事儿确实是招行这两年股价承压的核心原因之一，大家都知道，招行以前在房地产对公贷款上是比较激进的，也是所谓的“银行里的地产分析师”，当初那是蜜月期，地产商赚钱，银行吃息；现在地产商日子难过,大家就担心银行会不会被拖下水。
贴吧里经常有帖子晒图，说某某银行的不良率又双叒叕升了，咱们不回避问题，招行的坏账确实有压力,咱们得用动态的眼光看问题。
我想起我表弟前年买房的事儿，他在二线城市，买的是某头部房企的盘，当时那个房企暴雷的新闻满天飞，我表弟吓得整宿睡不着觉，生怕房子烂尾，更怕断了供之后被银行抽贷，结果呢？虽然延期交付了三个月，但最后房子还是拿到了，在这个过程中，招行作为按揭贷款行，表现出了相当的职业素养，他们没有像某些小银行那样疯狂催收，而是给了缓冲期,甚至在政策允许的范围内协助办理了延期。
这说明什么？说明招行的风控,在关键时刻是能打硬仗的。
从个人观点来看，市场对招行房地产风险的担忧，已经Price in（反映在股价里）了，甚至可以说是过度反应了。 大家去看看招行这几年的年报，他们一直在压降房地产的风险敞口，同时他们手里的客户，大多是像万科、保利这样相对优质的头部房企，哪怕是出了问题，招行的抵押物也是最足的,处置能力也是最强的。
咱们投资投的是什么？投的是确定性，相比于那些不知道底细的城商行、农商行，招行在处理不良资产上的经验和底气，让我觉得更踏实，现在的股价，其实已经包含了“房地产很差”的预期，只要未来不比大家想的更差,那就是利好。
息差收窄的大背景下，招行怎么活？
现在宏观环境大家都清楚，利率下行，LPR一降再降，银行最传统的赚钱模式——吃息差，是越来越难了，以前存钱给3%，贷款收6%，银行躺赚3个点，现在存钱利息少了，贷款利息也少了,中间那块肉薄得像纸片。
很多老铁担心：息差这么窄，招行以后还怎么增长？
这确实是全行业面临的难题，但我发现一个很有意思的生活细节，我妈是个典型的中国式大妈，以前只信存折，不信理财，但是最近，她居然主动让我教她怎么用招行App买“朝朝宝”，我问她为啥？她说：“银行柜台那个小姑娘说了，存定期利息太低了，放这个里面，既能随时花，利息还比活期高好几倍，甚至比有些定期都划算。”
你看，这就是招行的厉害之处——非息收入。
当别的银行还在死磕拉存款、放贷款的时候，招行已经在卖基金、卖保险、做托管、做财富管理了，虽然现在基金也不好卖，但这是一种趋势，老百姓手里的钱总要找个地方去，只要招行能守住这些客户，哪怕息差为零，它靠着中间业务收入（手续费、管理费等）也能活得滋润。
我的观点是：息差收窄是全行业的寒冬，但招行穿的是“羽绒服”，别人穿的是“单衣”。 招行的财富管理收入占比，在国内银行里是独一档的，这种收入结构，让它对抗利率周期的能力比传统银行强得多，咱们不要因为息差收窄就看衰银行，要看谁能在息差收窄中找到新的增长点，显然,招行走在了最前面。
估值与分红：咱们图个啥？
咱们来点实在的,聊聊钱。
在贴吧里，经常看到两种极端的声音，一种是“招行万岁，永远持有”，一种是“垃圾银行，赶紧卖出”，我觉得这两种都太情绪化了，咱们来股市是干嘛的？是来赚钱的。
现在的招行，市盈率（PE）大概在五六倍左右，市净率（PB）更是破净或者接近破净，这是什么概念？这就意味着你花不到一块钱，能买到一块钱以上的净资产,还能买到这家银行每年源源不断的利润。
再说说分红，我算过一笔账，如果你现在的持仓成本在30元左右（我知道很多老铁的成本比这高，心里苦），按照现在的股息率，可能也就3%左右，看着确实没啥吸引力，如果你是现在以30块以下的价格买入，股息率就能逼近5%,甚至更高。
5%是什么概念？现在你去银行买个三年期大额存单，能拿到2.5%就算不错了，大额存单的利息是固定的,股票的分红是有可能随着业绩增长的。
我有位长辈，他炒股从来不看K线，只看分红，他跟我说：“小王啊，股票就是一张纸，只要公司不倒闭，每年分给我的钱是真金白银，招行这公司，稳稳当当，每年分点红，我就当是给自己存了个高息养老金。”
我个人非常认同这种理念，尤其是对于银行股。 咱们别指望招行能像科技股那样十天翻倍，那不现实，银行股的价值，在于复利，每年的分红再投入，加上估值的缓慢修复，长期下来,收益是非常可观的。
现在的股价位置，说实话，是具有很高的安全边际的，向下空间有限，向上空间则看宏观经济的复苏速度，如果你是那种想赚快钱、今天买明天涨停的，招行确实不适合你，去买题材股吧，但如果你是想给家里攒点私房钱，或者是做长期资产配置，现在的招行,性价比是极高的。
写在最后：做时间的朋友
聊了这么多，其实千言万语汇成一句话：别被短期的波动吓破了胆。
在“招商银行股票吧”里混，咱们容易陷入一种“当局者迷”的状态，每天盯着那几分钱的波动，心情跟着过山车，完全没有必要,咱们把眼光放长远一点。
回想一下，过去二十年，有多少企业昙花一现？又有多少银行因为坏账倒闭？而招行，始终站在中国银行业改革的最前沿，从最早的一卡通，到现在的金葵花、私人银行，它总是能比同行快半步，这“半步”，就是护城河,就是溢价。
我也知道，很多老铁是被套牢的，心里有气，但生气解决不了问题，我们要么选择割肉离场，承认这笔投资失败了；要么选择相信常识，相信中国经济的韧性，相信招商银行的管理层，卧倒装死,等待周期的轮动。
我的个人建议是：如果你手里还有闲钱，且在未来三年内不用，现在的招行值得你分批建仓或者定投。 别想着抄到最低点，那是神仙干的事儿，咱们在左侧慢慢买，把成本摊低，等到市场情绪好转，等到大家又开始疯狂谈论“核心资产”的时候,咱们就是那个在岸边数钱的人。
投资是一场修行，也是对人性的考验，在招商银行这只股票上，最能体现“耐心”二字的价值。
祝愿咱们“招商银行股票吧”里的每一位老铁，账户长红，早日解套，都能通过投资这只“最像商业银行的商业银行”,实现财富的保值增值。
好了，今天就聊到这儿，普洱喝完了，茶也凉了,咱们评论区见。
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