贵州茅台股价05到16年，穿越牛熊的漫长修行，我们究竟错过了什么？

站在2024年的当下回望，贵州茅台早已被奉为A股的“股王”，是价值投资的图腾，是无数投资者账户里那道最亮丽的风景线，当我们把时间轴拨回到2005年至2016年这十一年间，你会发现，这段历史并非是一条笔直向上的斜线，而是一部充满了焦虑、迷茫、诱惑与信仰重塑的漫长连续剧。

我想以一个财经观察者的身份，和大家聊聊这十一年里，茅台股价背后的故事，这不是一份枯燥的K线图复盘，而是关于那个时代的人心、关于选择、关于如何在喧嚣中寻找宁静的真实记录。

2005-2007年：懵懂初醒与狂热中的离场

把时钟拨回2005年，那时候的A股市场正处于股权分置改革的前夜，市场情绪低迷到了极点，茅台的股价在几十块钱徘徊（复权前），虽然它已经是赫赫有名的“国酒”，但在资本市场上,它不过是一只平平无奇的消费股。

那时候我的邻居老张，是个资深的老股民，2005年春天，他在营业部大厅里指着茅台的代码对我说：“小王啊，这酒是好酒，但这股票太‘沉’了，你看那边的有色金属、那边的新能源，那才是爆发力。”老张的话代表了当时绝大多数人的心态，在那个追求“高送转”、“十倍股”的年代，茅台这种业绩稳健但股性似乎“不活跃”的股票,根本入不了激进投资者的法眼。

随后，著名的2006-2007年大牛市轰然而至，上证指数从998点一路狂飙至6124点，茅台确实涨了，但它的涨幅在当时并不是最耀眼的，我记得很清楚，2007年的那个秋天，市场陷入了一种近乎癫狂的状态，大家都在谈论谁又翻倍了,谁又抓到了涨停板。

就在那个阶段，发生了一个让我至今记忆犹新的生活实例，我的一位远房表舅，在2006年初以50多元的价格买入了茅台，到了2007年10月，股价涨到了150元左右（前复权概念），这在当时已经是一笔非常丰厚的收益，周围的朋友都在劝他：“舅舅，赶紧卖了吧！这波牛市到头了，落袋为安，你看隔壁老王买那个垃圾股都赚了三倍，你这‘慢牛’拿着太难受了。”

在一个燥热的午后，表舅按下了卖出键，他看着账户里的数字，心满意足地去饭店搓了一顿，那时候的他觉得自己是市场的赢家，但他不知道的是，他卖掉的不仅仅是一只股票,而是未来十年中国资产增值最核心的一张门票。

个人观点： 2005到2007年的茅台，其实是在给投资者上的第一堂课——别让市场的噪音掩盖了企业的价值，那时候的茅台，其商业护城河已经极深，但在狂热的牛市氛围中，人们往往嫌弃优秀的企业涨得慢，从而去追逐那些虚无缥缈的泡沫，这一阶段的离场，多半是因为贪婪——想要赚更快、更多的钱。

2008-2011年：危机中的韧性与消费觉醒

2008年，全球金融危机爆发，上证指数从山顶自由落体，市场哀鸿遍野，恐慌情绪像瘟疫一样蔓延，那一年，几乎所有的股票都在暴跌,茅台也不例外。

但我观察到一个有趣的现象，在2008年年底的一次饭局上，我遇到了一位做私募的朋友，当时大家都在悲观地预测中国经济要硬着陆，唯独这位朋友在悄悄加仓茅台，他对我说了一句话：“王总，不管经济怎么差，有钱人还是要喝好酒的，商务宴请还是要用茅台，这种消费习惯，不是经济危机能轻易改变的。”

这就是当时茅台的“底色”，虽然股价随大盘下跌,但其基本面并未崩塌。

随后的2009年到2011年，是茅台股价修复并走向新高的阶段，这期间，不仅仅是股价的修复,更是中国社会消费升级的预演。

我想起2010的一个场景，那是春节前夕，我去商场采购，茅台的柜台前围满了人，不是在买股票，而是在抢酒，那时候，茅台酒的市场零售价开始飞涨，从几百元向千元迈进，这种“一瓶难求”的局面,最终会传导到资本市场。

个人观点： 这一时期，茅台股价的上涨逻辑发生了质变，它不再仅仅是一个简单的白酒企业，而是变成了“抗通胀”和“奢侈品”的代名词，2008年的危机没有击垮它，反而证明了其需求的刚性，对于投资者来说，这是认知的第一次觉醒：原来最好的防御是进攻,最好的成长是拥有不可替代的定价权。

2012-2014年：至暗时刻，信仰的试金石

如果说2008年只是大盘的系统性风险，那么2012年到2014年，就是茅台乃至整个白酒行业的“至暗时刻”，这也是我想重点聊的一段历史,因为这段经历最能体现投资的人性弱点。

2012年下半年，两大黑天鹅事件接踵而至：一是“塑化剂”事件，整个白酒行业被推上风口浪尖，食品安全成为全民担忧；二是中央出台“八项规定”，严控“三公”消费。

这对茅台的打击是致命的，当时市场的逻辑是：茅台是靠公务消费撑起来的，不让公款吃喝,茅台肯定完蛋。

股价从2012年的高点一路下杀，到了2014年初，茅台的市盈率（PE）跌到了个位数，甚至在盘中跌破过100元大关（前复权），那时候的媒体，铺天盖地都是“白酒崩盘”、“黄金时代结束”的论调。

这里有一个非常扎心的真实案例，我认识的一位企业主赵总，他在2011年高位重仓了茅台，到了2013年，他的账户浮亏已经超过了50%，每天打开软件，看着绿油油的数字,他的心态彻底崩了。

2014年春节，我去他家拜年，他一边喝茶一边叹气，对我说：“这世道变了，以后没人喝茅台了，我昨天割肉了，发誓再也不碰这种‘夕阳产业’，我去买互联网+了，听说那个才是未来。”

赵总割肉的位置,恰恰是茅台这只股票未来十年大牛市的最底部。

个人观点： 2012-2014年是茅台股价历史上最黑暗的三年，但也是价值投资者最黄金的三年，为什么这么说？因为市场给出了极其错误的定价，大家混淆了“三公消费”和“高端商务消费”的区别，忽略了民间消费能力的崛起，这三年，茅台股价的低迷，是对投资者信仰的极致考验，这不仅仅是选股能力的问题，更是独立思考能力的问题，当所有人都说船要沉的时候，你是否有勇气去检查船底,发现它其实只是被海草缠住了？

2015-2016年：黎明前的静默与分水岭

经历了2014年的底部震荡，2015年迎来了著名的杠杆牛市，上半年的A股疯涨，创业板更是成为了“神创板”，市梦率满天飞，而茅台呢？它涨了，但依然不温不火，甚至显得有些“落伍”。

那时候，大家都在谈论互联网思维、谈论跨界、谈论VR，茅台这种传统制造业，被很多年轻基金经理视为“老古董”。

我清晰地记得2015年5月，在一次投资策略会上，一位年轻的基金经理慷慨激昂地推荐乐视网（当时的明星股），当有人问起茅台时，他不屑一顾地摆摆手：“那是上一代人的故事了。”

泡沫破裂得很快，2015年6月股灾发生，千股跌停的惨剧屡屡上演，创业板泡沫破灭，许多股票股价腰斩再腰斩,甚至退市。

这时候，大家发现，茅台竟然成了避风港，虽然它也随大盘回调，但很快就企稳了，到了2016年，A股进入熔断后的修复期,茅台开始悄然走出独立行情。

这期间，我身边发生了一个有趣的变化，我的同事小李，一个90后，以前只喝可乐和啤酒，2016年年底，他居然问我哪里能买到正宗的茅台，他说：“现在过年回家见长辈，不带两瓶茅台感觉说不过去，而且这酒拿出来确实有面子。”

个人观点： 2015到2016年，是茅台股价风格切换的过渡期，市场开始从追逐虚无缥缈的“故事”，回归到关注真金白银的“业绩”，2016年，茅台的股息率变得非常有吸引力，且业绩增长确定性极高，这三年，其实是市场在为2017年的爆发蓄势，那些在2015年嫌弃茅台“老土”的人，最终不得不承认：在这个充满不确定性的世界里，确定性才是最昂贵的奢侈品。

深度复盘：这十一年，茅台到底教会了我们什么？

回顾贵州茅台股价从2005年到2016年的这十一年，它从几十元涨到两百多元（前复权），看似涨幅惊人，但过程却是一波三折，这期间，A股经历了两轮大牛市（2007、2015）和两轮大熊市（2008、2015股灾），外加一次行业性的毁灭打击（2012-2014）。

作为财经写作者，我必须发表我的个人观点：投资茅台，从来不是为了赚快钱，而是为了赚“时代的钱”和“认知的钱”。

第一，慢”的哲学。 在这十一年里，如果你能在2005年买入并一直持有到2016年，你的收益足以跑赢99%的投资者，但为什么能做到的人寥寥无几？因为人类天性喜欢“快”，我们喜欢那个在2007年翻倍的刺激，却受不了2013年阴跌的折磨，茅台的股价走势告诉我们：慢，有时候就是快。 复利的力量，在时间的加持下，会产生原子弹爆炸般的效应，但前提是，你必须要在那漫长的、枯燥的、甚至痛苦的岁月里活下来。

第二，护城河”的具象化。 这十一年，茅台经历了塑化剂危机、反腐风暴、金融危机，如果是普通企业，任何一击都可能致命，但茅台活下来了，而且活得更好，这就是品牌护城河的力量，在生活中，我们看到无数品牌昙花一现，但茅台已经成为了中国社交文化的一部分。投资，投的不仅仅是财报，更是文化，是人性，是那些不可改变的社会习俗。

第三，关于逆向思维的艰难。 2013年茅台股价暴跌时，满世界都是看空的声音，那时候买入茅台，不仅需要钱，更需要一种“虽千万人吾往矣”的勇气，这种勇气不是盲目的，而是基于对常识的判断：中国人不喝茅台了？不可能，中国商务宴请消失了？不可能。 当市场极度悲观时，往往也是机会最大的时候，这听起来像句废话，但在当时那个恐惧的氛围下，能保持清醒的人,万中无一。