提起棕榈股份，很多老股民或者关注财经的朋友可能都会觉得这个名字既熟悉又陌生，熟悉是因为它在资本市场上沉浮多年，曾是园林行业的“带头大哥”；陌生是因为这几年它的业务变了，股东变了,甚至连名字背后的含义似乎都在发生着深刻的化学反应。
我们就来掰开揉碎了聊聊，棕榈股份是什么公司？它经历了怎样的高光与至暗时刻？在如今“乡村振兴”的大潮下，它又能不能抓住那根救命稻草,完成一次漂亮的转身？
曾经的“园林贵族”：那些年我们追过的豪宅景观
要把棕榈股份讲清楚,我们得先把时钟拨回到上世纪80年代。
棕榈股份成立于1984年，总部起家于广东中山，如果你去过广东的一些高档楼盘，或者去过那些让人流连忘返的度假村，你很可能就已经是棕榈股份的“客户”了,只是你不知道而已。
在很长一段时间里，它的名字叫“棕榈园林”，在那个房地产疯狂生长的黄金年代，它是行业内最早一批上市的公司（2010年在深交所上市，代码002431），那时候的棕榈，做的是什么生意？简单说，就是给房地产商做“美容师”。
这里我想插一个生活中的例子。
大家想象一下，你买了一套几百万的别墅，房子盖好了，但这只是个水泥壳子，这时候，开发商需要在门口种上高大的加拿利海枣，在庭院里设计曲折的流水，在路边铺上精致的草皮，这种“面子工程”和“里子享受”，就是棕榈股份当年的核心业务——园林景观设计与施工。
在那个时候，棕榈股份就是这门手艺里的“顶流”，它承建了很多我们耳熟能详的项目，比如广州的汇景新城、星河湾，甚至一些高端酒店的景观，那时候的它，手里握着大把的现金，毛利率高得让人眼红，是资本市场里不折不扣的“白马股”。
我个人认为，这一阶段的棕榈股份，是典型的“时代红利受益者”。 它的成功，固然离不开创始人吴桂昌及其团队的专业审美和工程管理能力，但更离不开那个房地产只要盖房子就能卖出去的疯狂年代，那时候，园林是房地产的附庸,但却是那个最高利润链条上闪闪发光的一环。
贪婪的代价：PPP模式带来的“虚胖”
好日子似乎总是过得特别快，随着房地产红利的逐渐消退，单纯给开发商做配套，天花板已经肉眼可见了，棕榈股份的管理层显然也意识到了这一点，他们做出了一个改变公司命运的重大决定：向“生态城镇”转型。
转型的抓手，就是当时国家大力推行的PPP模式（政府和社会资本合作）。
听起来很高大上对吧？简单解释一下，就是以前是政府出钱找企业修公园、修路，现在政府钱不够了，企业先垫资修，修好之后，政府分几十年慢慢还钱，或者给企业特许经营权（比如收门票）来抵债。
棕榈股份一头扎进了这个大坑里，它在湖南、江西、贵州等地签下了一个又一个的大单，动辄几十亿的投资额，表面上看，公司的营收规模瞬间膨胀，市值也一度冲高,看起来一片繁荣。
但这繁荣背后，藏着巨大的危机。
为了让大家更直观地理解，我们可以打个比方：这就好比你开了一家装修公司，以前你给业主装修，业主装完就结账，你赚得稳稳当当，后来你觉得这样赚钱太慢，于是你开始给酒店装修，而且是你自己先掏钱买材料、发工资，酒店老板跟你签了个合同说：“以后十年，酒店赚的钱分你三成。”
结果呢？你垫进去的身家性命越来越多，但酒店回款的速度慢得像蜗牛，你的账面上看起来有很多“应收账款”（别人欠你的钱），但银行卡里却没几个子儿，一旦银行催你还贷,你就傻眼了。
这就是棕榈股份在2018年到2019年遭遇的至暗时刻，资金链断裂，债务违约，股价腰斩再腰斩。在我看来，这是典型的“步子迈大了，扯着了蛋”。 很多民营企业在那几年都犯了同样的错误：误判了自身的现金流承受能力，在PPP的狂欢中迷失了方向，把“做大”当成了“做强”，最后却因为一环扣一环的资金链问题,把自己逼到了悬崖边上。
河南国资入局：一场并不浪漫的“包办婚姻”
就在棕榈股份快要喘不过气来的时候，一个“救世主”出现了。
2019年，河南省财政厅下属的豫资控股集团，通过受让股权的方式，成为了棕榈股份的控股股东,公司的实际控制人由私人企业家变更为河南省人民政府国有资产监督管理委员会。
国资入主，在A股市场通常被视为利好，意味着背靠大树好乘凉，但对于棕榈股份来说，这更像是一场为了生存而进行的“包办婚姻”。
为什么是河南？为什么是棕榈？
这里就要提到棕榈股份转型的另一个方向：乡村振兴，河南作为农业大省，对乡村振兴、田园综合体、高标准农田建设有着巨大的需求，而棕榈股份手里握着的，正是“生态城镇”建设的技术储备和运营经验。
我的个人观点是，这是一次各取所需的资源置换。 棕榈股份急需资金解渴，需要国资背景来融资、接单；而河南国资需要一个上市平台，一个有经验的“施工队”来落地它在全省范围内的乡村振兴战略。
但这并不意味着从此就过上了幸福快乐的日子，国资入主后，管理风格的磨合、战略方向的调整、以及如何处理遗留的历史坏账，都是极其痛苦的过程，如果你仔细观察这几年的财报，会发现棕榈股份一直在做“减法”：剥离那些回款无望的PPP项目，关停亏损的子公司，甚至不惜计提巨额减值来“洗大澡”。
这就像一个得了重病的人，进ICU做手术，虽然过程血淋淋的，把烂肉割掉很疼,但这是活下去的唯一办法。
现在的棕榈股份：种地还是种树？
剥离了包袱，换了新老板的棕榈股份,现在到底在干什么？
如果你现在去翻看它的业务介绍，会发现“园林”两个字出现的频率变低了，取而代之的是“生态城镇”和“乡村振兴”。
它现在的业务主要分为几块：
- 传统园林景观： 这块业务还在做，但更多的是作为基础，不再盲目追求规模,而是追求利润和回款。
- 乡村振兴与文旅： 这是现在的核心故事，比如在河南当地，建设一些田园综合体、乡村旅游度假区，不仅仅是把地绿化好，还要引入运营，搞民宿、搞亲子游、搞农业体验。
- 特色农产品： 这一点很有意思，棕榈股份开始利用自己在各地的项目优势，卖起了农产品，比如信阳的茶叶、河南的特色水果。
这里又有一个生活实例。
以前棕榈股份是把树种到你家小区门口；现在它可能是在某个县城边上，圈了一块地，种上花海，搞个“星空露营基地”，周末吸引城里人去玩，顺便卖点土特产，这就是从“卖工程”向“卖服务”、“卖体验”的转变。
对于这个转变，我持审慎乐观的态度。
审慎，是因为文旅和乡村振兴的投入周期长、回报慢，并不比之前的PPP模式好做多少，国内搞田园综合体的，十个有八个还在亏钱，运营能力是最大的短板，棕榈股份以前是干工程的，现在要转行干服务、干运营，这就像让一个做厨师的突然去当服务员，虽然都在饭店里,但技能树完全不同。
乐观，是因为它确实站在了风口上，国家战略层面的支持力度是空前的，而且有了河南国资的背书，它在拿地、拿订单、融资方面确实比以前更有优势，特别是在河南本地，它几乎成了“乡村振兴”的御用施工队。
财务视角的冷思考：走出ICU了吗？
作为财经写作者，我们不能只讲故事,还得看数据。
虽然这几年棕榈股份在努力扭亏，甚至在2023年实现了摘帽（摘掉了ST的帽子）,但我们必须清醒地看到它的财务状况依然脆弱。
- 负债率： 虽然降了不少,但依然处于较高水平。
- 现金流： 这是园林行业的通病，经营性现金流净额虽然转正，但依然非常紧张,每一分钱都要精打细算。
- 应收账款： 历史遗留的欠款还在那里,像一块难消化的坚食。
我个人的观点是：现在的棕榈股份，就像是一个刚刚做完大手术出院的病人。 虽然医生（国资）已经把他救回来了，也制定了康复计划（乡村振兴），但他能不能恢复到以前那种生龙活虎的状态，甚至跑得比以前更快,现在下定论还为时过早。
投资者在看这家公司时，千万不要被“乡村振兴”、“元宇宙”、“数字乡村”这些高大上的概念迷了眼，我们要看的最核心的东西只有一个：钱收回来没有？ 只有经营性现金流持续大幅好转，只有账面上的应收账款真正变成了现金,这家公司才算是真正走出了ICU。
在时代的洪流中寻找新坐标
回到最初的问题：棕榈股份是什么公司？
它不再仅仅是那个给豪宅种树的“棕榈园林”了，也不再是那个疯狂扩张、深陷泥潭的PPP狂人，现在的它，是一个背负着历史包袱，在河南国资的扶持下，试图在“乡村振兴”的广阔天地里寻找新坐标的“生态城镇运营商”。
它有辉煌的过去，也有惨痛的教训，它的身上,折射出的是中国无数民营企业在经济周期切换时的挣扎与求生。
对于我们普通人来说，观察棕榈股份，其实也是在观察中国经济的一个切片，房地产的旧引擎正在熄火，乡村振兴的新引擎还在预热，在这个过程中，像棕榈股份这样的企业，就是那个在两艘船之间跳板的人，跳过去了，就是海阔天空；跳不过去,就是万丈深渊。
我想说一句心里话： 我不推荐大家盲目地去博弈它的短期股价波动，因为它的不确定性依然很高，但我很欣赏这种“死里逃生”后的韧性，在商场上，能活下来，本身就是一种本事，如果未来有一天，你去河南旅游，走进了一个管理完善、风景优美、农民增收的美丽乡村，别忘了,那可能就是棕榈股份交出的最新答卷。
那时候，我们或许可以真正地说：它活过来了,而且活得不一样了。
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