基金163415，兴全商业模式优选，在喧嚣的A股中做一名耐心的种树人

在这个信息爆炸、焦虑感弥漫的时代，打开股票软件，满屏飘红的数字往往牵动着数亿人的心弦，我们总在寻找那个“一夜暴富”的代码，渴望抓住下一个风口，投资这场马拉松里，真正的赢家往往不是跑得最快的人，而是那些方向最明确、步履最稳健的人。

我想和大家聊聊一只在市场上颇具口碑，但也经历过市场洗礼的老牌基金——基金163415（兴全商业模式优选混合），这只基金就像它的名字一样，不玩花样，不追热点,而是踏踏实实地去寻找那些拥有优秀商业模式的上市公司。

作为一名长期关注财经市场的观察者，我看过太多基金的起起落落，但为什么我要专门拿出163415来写？因为在我看来，它不仅仅是一个投资代码，更代表了一种在这个浮躁世界里显得尤为珍贵的投资哲学：慢，即是快。

揭开面纱：基金163415到底是什么来头？

我们得搞清楚这个代码背后的“真身”，基金163415，全称“兴全商业模式优选混合型证券投资基金”，提到“兴全”（兴证全球基金），在资管圈里这可是块金字招牌，这家公司以“权益投资”见长，出了不少明星基金经理，而且整体风格偏向价值投资，注重长期业绩,而不是短期的排名冲刺。

这只基金成立于2012年8月，到现在已经运作了十多个年头，在基金界，能活过10年的基金本身就是一种“幸存者偏差”的胜利，它穿越了2015年的股灾，经历了2018年的单边下跌，也享受了2019-2020年的核心资产牛市。

现任基金经理是乔迁，如果你是老基民，可能对兴全的前辈董承非、谢治宇更熟悉，乔迁作为兴全内部培养起来的中生代力量，其投资风格很大程度上继承了兴全一贯的“稳健、克制、注重安全边际”的基因。

这只基金的核心理念就藏在它的名字里——“商业模式优选”，它不是去赌哪个政策会出利好，也不是去博弈哪个概念会炒作，而是去寻找那些“生意本身做得特别好”的公司。

什么是“优秀的商业模式”？——从路边摊到连锁店的启示

很多朋友看到“商业模式”这个词，觉得太抽象，太学术,它和我们生活中的点点滴滴息息相关。

为了让大家理解,我举个生活中的例子。

假设你家楼下有两家早餐店。

第一家店，是个夫妻老婆店，老板起早贪黑，凌晨三点就要起来和面、炸油条，虽然味道不错，但老板一个人既是厨师又是收银员，还得搞卫生，如果老板生病了，店就得关门；如果想多赚钱，只能老板更累，或者雇人（但雇人成本就上去了，利润变薄），这种店，生意再好，它的商业模式也是有天花板的，因为它无法复制,且高度依赖个人的劳动。

第二家店，是一家品牌连锁包子铺，他们有中央厨房，面团在工厂里和好，冷链配送到店里，店员只需要加热和售卖，老板不需要会做包子，只需要懂选址和管人，如果这家店生意好，老板可以在隔壁街再开一家，甚至开到全城，随着规模扩大，原材料采购成本降低，品牌溢价提升,利润率反而可能提高。

如果你是投资人，你会投哪一家？毫无疑问,是第二家。

这就是“商业模式”的差异。 基金163415要找的，就是股市里的“第二家店”，它寻找那些具有核心竞争力、护城河深厚、能产生源源不断自由现金流的企业，这些企业通常拥有定价权（涨价不怕没人买）、高转换成本（客户用了就很难换掉）或者网络效应（用的人越多越好用）。

基金163415，兴全商业模式优选，在喧嚣的A股中做一名耐心的种树人

基金经理乔迁的“守正出奇”

聊完理念，必须得聊聊掌舵人，乔迁给我的印象,像是一位严谨的研究员转型成的冷静操盘手。

她接手163415的时间并不算特别长，但在兴全这个强大的投研平台上，她的风格非常鲜明，她不像有些激进派的基金经理，持仓换手率极高，今天买半导体，明天买AI，乔迁的持仓通常比较稳定，她喜欢在那些竞争格局清晰的行业里，寻找那些被市场暂时低估,或者业绩增长确定性很高的龙头公司。

这里我要发表一下我的个人观点： 在当前A股这种“电风扇式”轮动的行情下，像乔迁这种“知行合一”坚持自下而上选股的经理，其实是非常难能可贵的，很多基金经理为了短期排名，被迫去追热点，结果往往是“一顿操作猛如虎，一看收益负百分之五”，而乔迁的厉害之处在于她的“克制”，她敢于在热门股泡沫化的时候保持低配,也敢于在优质股被错杀的时候逆势加仓。

这种风格，注定了基金163415可能不会在单个月份或者某个季度里霸榜收益第一，但拉长到三五年，它的业绩往往能排在前列，这就是所谓的“长坡厚雪”。

业绩的真相：光环背后的波动与回撤

写文章不能只唱赞歌，必须客观，如果你打开163415的K线图,你会发现它并不是一条直直向上的斜线。

特别是最近两年，随着A股市场的调整，核心资产遭遇重估，基金163415也出现了明显的回撤，我身边有朋友持有这只基金，前段时间跟我吐槽：“不是说价值投资吗？不是说好商业模式吗？怎么我也亏了20%？”

这其实触及到了很多投资者的痛点。

我的观点是： 优秀的商业模式，不代表股票永远涨，股票价格 = 业绩 × 估值，哪怕业绩在增长，如果市场情绪极度悲观，把估值（PE）杀得很低,股价依然会跌。

某家白酒龙头企业，商业模式极好，毛利90%，现金流充沛，但在前几年市场太疯狂的时候，给了它60倍的PE，现在市场没钱了，或者觉得消费降级了，只愿意给它20倍的PE，哪怕公司业绩每年涨20%,股价依然可能腰斩。

基金163415持仓中，往往包含很多这种“大白马”、“好赛道”，在市场风格偏向小票、微盘股，或者市场整体流动性枯竭的时候，这些大盘股往往会遭到抛售，这就是为什么163415在某些阶段会让你感到“甚至跑不赢指数”。

但这并不意味着它的逻辑坏了，相反，这往往是机会，就像你去商场买衣服，平时一件名牌衬衫卖1000元你觉得贵，现在商场搞活动打五折卖500元，衣服质量没变，反而更值得买了。对于基金163415来说，现在的下跌，更多是估值的波动，而不是基本面的崩塌。

谁适合买入基金163415？

这只基金虽然好，但绝不是“万能药”，作为一个负责任的财经写作者，我必须给大家泼一盆冷水,帮你理清你是否适合它。

短期主义者请绕道。 如果你是想持有一两个月就赚个快钱，163415绝对不适合你，它的爆发力不如那些行业ETF（比如半导体、传媒），在牛市初期，它可能还会因为“反应慢半拍”而让你抓狂，它属于那种“耐得住寂寞”的基金。

基金163415，兴全商业模式优选，在喧嚣的A股中做一名耐心的种树人

无法承受波动的投资者请谨慎。 虽然它追求稳健，但它毕竟是混合型基金，股票仓位不低，遇到像2022年、2023年、2024年初这种系统性风险，回撤20%-30%是完全可能的，如果你看到账户亏损几万块就睡不着觉,那还是买货币基金或者短债基金更合适。

它是资产配置的“压舱石”。 我认为，基金163415最适合作为你家庭资产配置中的“核心仓位”，你可以拿出30%-50%的资金配置这类基金，然后让时间去复利，剩下的钱，你可以去搏一搏高波动的新能源、AI或者黄金，这样，你既能享受市场上涨的红，又能在市场下跌时有个“防守底线”。

深度思考：我们到底在赚什么钱？

持有基金163415的过程,其实是一场修行。

很多时候，我们在股市里亏钱，是因为我们总想赚“市场博弈”的钱，也就是我想把筹码卖给那个比我更傻的“接盘侠”，这种钱，最难赚，因为总有比你更聪明、手速更快的人。

而基金163415试图赚的，是“企业成长”的钱。

这让我想起另一个生活实例：种树。

有些人炒股，就像是在摘野果，今天看到这棵树上有果子，赶紧爬上去摘了，明天看到那棵树上有果子，又跑过去，运气好能吃饱，运气不好摔得鼻青脸肿，而且冬天来了，树上没果子,就得饿死。

而持有163415，就像是你在精心培育一片果园，你选对了树苗（好商业模式），施了肥（基金经理的管理），然后你需要做的就是等待，中间可能会遇到狂风暴雨（股市大跌），树枝会被折断，果子会被打落，但只要树的根系（公司核心竞争力）没断，第二年春天，它依然会开花结果，而且因为没人摘（估值低）,剩下的果子可能更甜。

我的个人观点非常明确： 在中国这样一个散户化程度依然较高、情绪化波动极大的市场里，相信“商业模式”的力量，相信专业机构的价值挖掘能力,是普通散户通往长期盈利的唯一窄门。