平安银行怎么了，从零售新王到股价腰斩，昔日白马股还能翻身吗？

“平安银行怎么了？”

这不仅仅是一句简单的疑问，更夹杂着一种难以置信的失落，曾几何时，平安银行可是A股市场上的“香饽饽”，是无数基金经理心中的“核心资产”，是那个穿着最靓丽西装、喊着“零售转型”最响亮的优等生，那时候，谁要是没拿点平安银行的仓位,仿佛都不好意思说自己在做价值投资。

可如今呢？打开K线图一看，从2021年的高点一路震荡下行，股价几乎腰斩，市净率（PB）更是跌到了令人咋舌的“破净”深渊，曾经那个意气风发的“零售新王”，似乎突然间就哑火了，甚至成了很多投资者心中的“痛”。

作为一名长期关注财经领域的观察者，今天我想撇开那些冷冰冰的财务报表，用更接地气、更人性化的视角，和大家聊聊平安银行到底经历了什么？它现在的困境是暂时的“阵痛”，还是逻辑变了“硬伤”？对于我们普通人来说,又该如何看待这家曾经的明星银行？

股价腰斩背后的焦虑：老张的“关灯吃面”时刻

为了让大家更有代入感,我先讲个真实的故事。

我有个邻居老张，是个老股民了，2020年的时候，他在理财经理的强力推荐下，重仓买入了平安银行，那时候的逻辑无懈可击：背靠平安集团这棵大树，零售转型做得风生水起，分红又稳定，简直就是“完美的现金奶牛”，老张那会儿逢人就夸：“买银行股，就得买有狼性的平安，不像那些国有大行，死气沉沉。”

那两年，老张账户红红火火，过年发红包都大方了不少，但好景不长，从2022年开始，这只股票就开始走下坡路，起初老张还安慰自己：“这是回调，是低吸的机会。”结果越补越跌,越跌越补。

前几天在电梯里碰到老张，他一脸愁容，手里提着刚买的菜，也没了往日的精气神，他叹了口气对我说：“你说这平安银行到底怎么了？财报看着还在赚钱，分红也照发，可股价就是起不来，我现在每天都不敢看账户，真是关灯吃面，心里苦啊。”

老张的遭遇，其实是千千万万平安银行投资者的缩影，股价的持续低迷,最直接的反应就是市场预期的转弱。

这里我要发表一个明确的个人观点：平安银行股价的下跌，表面看是估值的回归，深层原因是市场对其“成长性”信仰的崩塌。

过去市场给平安银行高估值，是因为大家把它当成一家成长股，认为它的零售业务能保持30%甚至50%的高增长，但现在，随着宏观经济的降速，市场突然发现，银行终究是银行，顺周期属性无法摆脱，当成长故事讲不下去，估值体系自然就从“科技股”逻辑跌回了“传统银行股”逻辑，甚至因为风险敞口的担忧，给得更低，这种落差,是老张们痛苦的根源。

激进零售转型的“后遗症”：从“跑马圈地”到“消化不良”

要说平安银行，绕不开它的“零售转型”，当年，谢永林掌舵时期，平安银行打出了“零售新王”的旗号，那是真狠，信用卡发卡量疯狂增长，新一贷（消费贷）铺天盖地，这种打法在经济上行期,简直是印钞机。

凡事过犹不及。

生活实例：小王的信用卡账单

我表弟小王，刚毕业那会儿工作不稳定，但居然办了好几张平安银行的信用卡，额度还都不低，那时候他经常开玩笑说：“平安银行最懂年轻人的穷，钱给得最快。”前两年，小王失业了，收入断了，但这几张卡的钱还得还，最后实在周转不开,不得不逾期。

小王只是个例，但放大到全中国，这就是一个巨大的潜在风险池，平安银行前几年为了抢占市场，下沉客群比较多，也就是借钱给了那些信用资质相对一般、抗风险能力较弱的人。

现在经济环境一变，这一批“次级信贷”的风险就暴露出来了，财报上那个“不良贷款率”，虽然银行通过各种手段（比如核销、转让）压住了数字，但懂行的人都知道,压力山大。

我的观点是：平安银行目前的困境，很大程度上是在为前几年过于激进的“跑马圈地”买单。

这就好比一个人年轻时候暴饮暴食，身体看着壮实，但到了中年，各种慢性病都找上门了，现在平安银行被迫从“进攻模式”切换到“防守模式”，不再追求规模的高速扩张，而是忙着催收、忙着处理坏账、忙着调整资产结构，这种战略重心的转移，必然会导致营收增速的放缓，市场是最敏锐的，一眼就看穿了这种“消化不良”,自然不愿意再给高价。

房地产的“雷”与息差的“缩”：双重夹击下的困境

除了零售端的坏账压力，平安银行作为股份制银行的大行，自然也躲不过房地产这个“大坑”。

前几年，房地产行业烈火烹油，银行给房企放贷那是争先恐后，平安银行在其中也扮演了重要角色，大家应该还记得之前宝能系的事情，那会儿平安银行就被卷入舆论漩涡，虽然现在管理层强调房地产风险可控，涉房不良率在行业里算低的，但在“惊弓之鸟”的市场情绪下,任何一点风吹草动都会被无限放大。

更让人头疼的是，全行业都面临的“息差收窄”问题。

通俗点说，以前银行借钱出去能赚5个点的差价，现在只能赚2个点甚至更少。

为什么？因为现在实体经济不景气，好的企业不想借钱，差的企业银行不敢借，为了把资金放出去，银行之间打起了“价格战”，贷款利率一降再降，老百姓为了求稳，都把钱存了大额存单或买国债,银行的存款成本降不下来。

这一进一出，银行的利润空间就被挤压成了“刀片”，平安银行虽然零售能力强，能吸收一些相对低成本的存款,但也架不住整个大环境的水位在下降。

对此，我的看法是：息差收窄是全行业的通病，不是平安银行一家能解决的，但平安银行的问题在于，它的高成本运营结构（也就是人比较贵、科技投入比较大）在息差收窄时会显得格外刺眼。当你赚的钱变少了，大家就会盯着你花出去的钱，开始质疑你那些昂贵的装修、那些高薪的员工、那些巨额的IT投入到底值不值。

催收太“猛”伤客群，品牌形象遭遇滑铁卢

除了硬核的财务数据，我想从消费者体验的角度，聊聊平安银行另一个被诟病的问题——催收。

这一点可能很多投资者没注意到，但在民间口碑里，平安银行的催收力度是出了名的“猛”。

生活实例：深夜的轰炸

我在一个维权群里看到过这样的吐槽，有个叫李姐的个体户，因为生意周转不灵，平安银行信用卡逾期了三天，结果，不仅她的电话被打爆了，连她通讯录里的亲戚朋友、甚至公司前台都接到了催收电话，电话那头的语气非常难听，甚至有威胁的嫌疑，李姐当时羞愤难当，东拼西凑把钱还了，并立誓：“这辈子再也不用平安银行的产品。”

欠债还钱天经地义，银行有权利催收，这种“杀鸡取卵”式的催收方式，真的符合一家“零售之王”的长期利益吗？

我个人非常不认同这种简单粗暴的客户维护策略。

银行做的是生意，更是人情，平安银行一直标榜要做“有温度的银行”，但在催收环节，往往表现出的却是“冷酷无情”，在经济下行期，很多人是真的遇到了困难，而不是想赖账，这时候，如果银行能拉一把，比如协商分期、减免利息，不仅能收回钱，还能赚个好名声，但如果一味地施压，虽然短期把钱收回来了，却永久地失去了这个客户，甚至通过社交媒体的传播,败坏了品牌形象。

现在的消费者越来越精明，谁家服务好、谁家规矩，大家心里都有杆秤，平安银行在零售端的“口碑流失”，是一个隐形但巨大的损失,这会直接增加它未来的获客成本。

换帅之后的新征程：冀光恒的“药方”能管用吗？

文章写到这里，大家可能会觉得我对平安银行全是批评，其实不然，作为一名财经写作者，我始终相信“危中有机”。

去年，平安银行迎来了一位新行长——冀光恒，这位老将是从平安集团空降下来的，有着丰富的综合金融经验，他的上任,被市场解读为平安银行战略调整的信号。

冀光恒上任后，明显调低了调门，不再高喊“颠覆”、“爆炸式增长”，而是开始强调“稳健”、“合规”、“可持续发展”，明确提出要压降高风险的房地产和非房信贷,要回归商业银行的本源。

我的观点是：这次换帅和战略纠偏，是平安银行触底反弹的关键，但这需要时间。

这就好比一辆高速行驶了十年的跑车，突然要减速、换引擎、甚至修底盘，过程中肯定会颠簸，甚至会感觉动力不足，但这辆车如果能修好底盘，换上更稳的引擎,未来其实能跑得更远。

我们要看到平安银行的底牌依然很强：

集团综合金融优势： 这是其他股份制银行羡慕不来的，平安集团有庞大的客户群，有寿险、有产险、有证券，这种交叉销售（Cross-selling）的潜力依然巨大。
科技底子厚： 虽然现在成本高，但那套AI系统、风控模型，只要用好了,依然是降本增效的大杀器。
人才队伍： 平安银行的员工狼性十足，执行力强，只要指挥棒方向对了,战斗力依然惊人。