大家好,我是你们的老朋友，一个在财经圈里摸爬滚打多年的笔杆子。
我想和大家聊聊一个数字,一个在A股历史上刻骨铭心的数字——68元。
这是2014年6月4日,长航油运（以下简称“长油”）退市时的最后价格，在那天收盘之后，它成为了A股市场“央企退市第一股”，那个夏天，无数持有长油的股民在交易大厅里红了眼眶，或者是在电脑前久久无法合上电脑。
为什么我们要重提旧事？因为就在不久前，A股又经历了一波关于“ST股”和“面值退市”的恐慌，很多人在赌，赌“不会死”，赌“壳资源”值钱，赌“国家队”会来救场。
但历史总是惊人的相似,长油的故事，就是一面镜子，它照出了贪婪与恐惧，也照出了资本市场的残酷与温情，我们就借着这个0.68元，把这段往事掰开了、揉碎了，讲给每一位在股市中搏杀的朋友听。
辉煌与陨落：当“巨无霸”跌落神坛
把时间拨回到2014年之前,长油是什么来头？它可是正儿八经的央企，隶属于中外运长航集团，是主营沿海和国际原油运输的“国家队”选手，在那个年代，买央企股票在老百姓心里就等于买了“保险”，大家普遍认为：央企有国家兜底，怎么可能倒闭？怎么可能退市？
市场的铁律是无情的,从2010年开始，全球航运业陷入了漫长的寒冬，波罗的海干散货指数（BDI）像断了线的风筝一样往下掉，运力过剩、油价高企，整个行业都在亏损泥潭里挣扎。
长油也没能幸免,2010年微利，2011年巨亏7.5亿，2012年亏损扩大到12.3亿，到了2013年，一口气亏了59亿！
三年连亏,按照当时的规则，披星戴帽是免不了的。ST长油变成了ST长油。
这时候,人性的弱点开始暴露无遗，我身边有一位老股民老张，他就是那个时代的典型缩影，老张是做实业出身的，手里有点积蓄，信奉“越跌越买”的摊薄成本大法。
看着长油从几块钱跌到2块多,老张觉得：“央企啊，怎么可能跌没了？这是抄底的历史机会！”于是他冲进去抄底。 跌到1块多的时候，老张心想：“都跌成这样了，还能跌到哪去？再加仓！”
结果,市场给了他最响亮的一记耳光，股价并没有因为他的“信仰”而止跌，反而像自由落体一样，一路砸向了那个令人绝望的68元。
在2014年4月21日,长油被上海证券交易所决定终止上市，那几个月里，老张整个人都苍老了许多，饭桌上提起股票，老婆就和他吵架，几十万的积蓄，在那个0.68元的瞬间，仿佛被一只无形的大手抹去了大半。
这就是0.68元背后的血泪，它不仅仅是一个价格，它是无数散户对“刚性兑付”幻想破灭的声音。
老三板里的“死守”与“绝望”
退市,对于很多股民来说，意味着“Game Over”，意味着钱打了水漂，长油从主板摘牌后，转入了一个被称为“老三板”的市场——那是股票的“流放地”，流动性极差，甚至一周只交易一天或三次。
在那个被遗忘的角落里,长油改了名字，叫“长油3”。
这时候,大部分散户选择了割肉离场，哪怕亏损80%、90%，只要能拿回一点现金，就当是花钱买个教训，再也不想看一眼，依然有一批“死多头”留了下来。
他们为什么留？是赌徒心理作祟，还是真的有深谋远虑？
这就不得不提到长油的“特殊性”，作为央企，它不能像私企那样直接破产清算，那涉及到国有资产流失和巨大的社会安置问题，一场浩浩荡荡的“破产重整”在老三板悄然展开。
这时候,长油做了一件极其痛苦但必要的事情——债转股，银行变成了股东，巨额的财务利息一下子卸掉了，大股东中外运长航集团也出手了，实施了“以股抵债”，并且剥离了亏损严重的VLCC（超大型油轮）资产。
如果你当时持有长油的股票,你会发现，虽然股票还在，但你的账户里可能突然多了一些因为缩股而变少的筹码，交易变得极其困难，每一天都是煎熬，因为没有行情图，没有分析师关注，你只能靠信仰活着。
我有一次去拜访一位坚持持有长油的大户,他的电脑屏幕上就孤零零挂着长油3的K线图，他指着那根几乎走平的线对我说：“你看，这哪是股票，这是在熬鹰，熬得住的，才能见到天日；熬不住的，就是炮灰。”
这种生活化的场景,比任何数据都更能打动人，在那个漫长的4年里（2014-2018），这些坚守者经历了常人难以忍受的心理折磨，他们不仅要对抗市场的遗忘，还要对抗自己内心的怀疑：“万一它真的回不来了呢？”
凤凰涅槃：王者归来的造富神话
时间来到了2019年1月8日。
这一天,注定要被写进A股的史册，经过几年的整顿，甩掉了包袱，赶上了航运业复苏的周期，长油重新申请上市获得了批准。
它成为了A股历史上第一家“退市后重新上市”的公司。
开盘的那一刻,所有人都惊呆了，参考价定在了4.14元，你还记得那个0.68元吗？
从0.68元到4.14元，如果不考虑缩股等因素，这是一笔超过5倍的收益！即使算上缩股带来的成本摊升，对于那些在退市前夕没有割肉、一直死守到重新上市的股民来说，这也是一场酣畅淋漓的“复仇”。
那些曾经在0.68元时被人嘲笑是“接盘侠”的人，一夜之间变成了“股神”，老张，就是我之前提到的那位朋友，他居然真的拿住了，在重新上市的那天，他给我发了一条微信：“五年了，我终于睡了个安稳觉。”
这个故事听起来是不是很热血？是不是很像好莱坞大片的结局？
作为专业的财经写作者,我必须给你们泼一盆冷水。千万不要被这个幸存者偏差蒙蔽了双眼。
深度解析：长油归来，是“幸存者”还是“特例”？
这就是我今天要发表的核心观点：长油的成功，是不可复制的“特例”，绝不是垃圾股炒作的尚方宝剑。
很多人现在看到ST股跌到几毛钱,就想去博“下一个长油”，这种想法极其危险，甚至可以说是愚蠢的。
身份的特殊性： 长油是什么？它是央企！它的背后是国资委，在当年的环境下，国家对于央企退市后的处理是非常审慎的，它涉及到银行债务、涉及到几千名职工的饭碗，它获得了“债转股”的政策红利，获得了大股东的注资。 试问一下，现在你手里拿着的那些民营ST股，哪家有这种背景？哪家能让银行心甘情愿把几百亿债务变成股票？如果没有这种“亲爹”待遇，退市就是归零，就是毁灭。
行业的周期性： 长油赶上了一个大周期的反转，2014年退市时是航运谷底，2019年回归时航运已经开始回暖，这种“天时”是可遇不可求的。 很多退市公司是因为主营业务彻底被淘汰了，或者造假情节太严重，比如那些做伪高科技、主业空心化的公司，你把它放到老三板去蹲一百年，行业也不会回来，公司也不会起死回生。
幸存者偏差的陷阱： 我们只看到了长油衣锦还荣，却没看到那些死在老三板里的尸骨，ST二重，也是央企退市，但它选择了主动退市私有化，后来虽然也重新上市了，但那是通过资产置换借壳上市的，和散户手里拿着的老股票没有半毛钱关系，还有无数退市公司，最后只剩下几分钱，甚至因为涉嫌欺诈发行直接赔付，投资者血本无归。
68元的长油，是万分之一的中彩票概率，而不是投资逻辑。
给普通投资者的真心话
写到这里,我想起前几天在营业部遇到的一个年轻小伙子，他看着某只即将面值退市的股票，兴奋地对我说：“老师，这股才8毛钱，万一它像长油那样复活，我就翻倍了！”
我看着他,就像看着当年的老张，但我不能鼓励他，我必须告诉他真相。
在注册制全面推行的今天,“壳资源”的价值正在无限趋近于零，以前上市难，所以壳值钱；现在上市渠道畅通，垃圾股就是垃圾股，不再有“乌鸡变凤凰”的魔法。
68元，对于长油来说，是重生的起点；但对于绝大多数垃圾股来说，那就是终点，是通往深渊的跳板。
作为投资者,我们应该从长油的故事中学到什么？
- 第一，敬畏市场。 不要因为便宜就买，不要因为它是央企就以为不会死，价格低不代表价值被低估，很可能真的是一文不值。
- 第二，止损是艺术。 如果老张在长油跌破1元时止损，虽然亏损，但他可以用这笔钱去抓茅台、抓宁德时代，抓那些真正有成长性的股票，死守垃圾股，机会成本是巨大的。
- 第三，基本面是王道。 长油能活过来，是因为它剥离了坏资产，基本面变了，如果你买的股票基本面持续恶化，不要幻想奇迹。
回望长油从68元退市到王者归来的这八年，它是一部精彩的财经大片，也是一部残酷的投资者教育片。
那个0.68元，像是一个幽灵，在每一个试图抄底逃废债、试图博弈重组的股民耳边低语：“你想赌吗？你输得起吗？”
我的建议很明确：不要去赌那个万分之一。 投资不是买彩票，而是伴随优秀的企业一起成长，长油的奇迹，属于那些在绝望中不仅靠运气、更靠对央企改革逻辑深刻理解的坚守者，但它绝不属于盲目跟风的赌徒。
在这个充满不确定性的市场里,守住本金，远离垃圾，比抓住一个长油，要重要一万倍。
希望大家记住这个0.68元，不是为了去寻找下一个0.68元，而是为了在下次看到股价跌破1元时，能冷静地按下“卖出”键，保住自己的财富，也保住自己的尊严。
这就是今天我想和大家分享的所有内容,愿每一位投资者，都能在周期的波动中，找到属于自己的确定性。
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