打开股票软件，输入代码000725，京东方A那熟悉的K线图便映入眼帘，在这个充满了数字、曲线和红绿颜色的世界里，每一个股民心中都有一个关于“最高价”的情结，对于京东方A来说，那个标注在历史数据顶端的数字——26.75元（复权前），或者更贴近近期记忆的2021年高点7.65元左右，不仅仅是一个价格,更是一段段悲欢离合的资本故事。
作为一名长期关注资本市场的财经观察者，今天我想和大家聊聊这只让无数散户“又爱又恨”的“面板之王”，我们要聊的不仅仅是枯燥的财务报表，更是这背后关于周期、关于人性、关于中国制造业崛起的真实写照。
那个遥不可及的“26.75元”与近在咫尺的“7.65元”
当我们谈论“000725最高股价”时,其实是在谈论两个维度的时空。
从历史绝对值来看，京东方A曾在2000年互联网泡沫破裂前夕以及随后的2007年大牛市中，触及过令人咋舌的高位，那时的26.75元，是特定时代的产物，带着那个年代特有的狂热，但对于大多数现在持有京东方的投资者来说，那个数字更像是一个传说，一个早已除权、送股后变得模糊的图腾。
更让人刻骨铭心的，其实是2021年的那一波行情，那是京东方在LCD面板领域登顶全球第一后的高光时刻，彼时，受益于疫情带来的“宅经济”需求，电视、笔记本、平板屏幕需求暴涨，面板价格一路飙升，京东方的股价也水涨船高，冲到了7.65元的高位。
那时候的市场情绪是怎样的？我至今记得，在那个春暖花开的季节，各大财经论坛里，京东方被捧上了天，人们谈论的不再是“周期股”，而是“物联网时代的入口”、“中国核心资产”，大家觉得，既然京东方已经打败了三星和LG，成为了LCD领域的霸主，那么股价理应一飞冲天，突破10元,甚至挑战当年的历史高点。
周期的残酷就在于,它总是在最疯狂的时候埋下伏笔。
老张的故事：一个散户的“面板信仰”
为了更直观地说明这种情绪的波动,我想讲一个我身边朋友老张的故事。
老张是个资深的老股民，90年代就在炒股，经历过几轮牛熊，他平时很谨慎，大部分钱都放在银行理财里，唯独对科技股有着一种执念，2020年底，他听了一个关于“国产替代”的讲座，回来后兴奋地告诉我：“中国不能没有自己的屏幕，京东方就是那个扛大旗的，这票能拿十年。”
在2021年初，老张在6块钱左右重仓买入了京东方A，刚开始的几个月，账户红彤彤的，老张逢人就夸自己的眼光，说这才是价值投资，等到股价冲到7.6元附近时，我提醒他：“老张，面板是周期行业，价格战可能要来了，是不是落袋为安一部分？”
老张摆摆手，喝了一口茶，自信地说：“你那是老黄历了，现在京东方不仅做电视，还做车载、做医用、做柔性屏，而且现在行业格局定了，它说了算，哪还有什么周期？这就是成长股！”
后来的故事，大家可能都猜到了，随着疫情缓解，居家需求消退，加上面板产能释放，供过于求的局面迅速形成，面板价格像断了线的风筝一样往下掉，京东方的股价也开始了漫长的阴跌，从7块多跌回5块，再到4块,甚至在2022年一度跌破3块。
前些日子见到老张，他明显憔悴了不少，看着账户里绿油油的数字，他苦笑着对我说：“这哪是成长股啊，这简直是‘过山车’，我这一套就是两年，连分红都不够交手续费的，你说，这000725的最高股价，是不是这辈子我都看不到了？”
老张的遭遇，是无数持有京东方散户的缩影，我们往往容易在行业景气度高点时，把周期股误判为成长股,从而付出了昂贵的学费。
面板行业的“血海”求生与周期宿命
要理解京东方的股价波动,就必须看懂面板行业的本质。
这是一个极其残酷的行业，为什么这么说？因为面板生产线（高世代线）的投入动辄数百亿资金，一旦你把钱砸进去，建好了厂房，买好了设备，你就不能停，不管市场行情好不好，机器必须转起来,因为停产的成本比亏本生产还高。
这就导致了一个现象：一旦行业景气，大家为了抢占市场份额，疯狂扩产；产能一出来，供大于求，价格暴跌；价格跌得惨了，中小企业扛不住倒闭或减产，供需平衡,价格又回升。
这就是所谓的“周期”。
过去几十年，这个行业的游戏规则一直被韩国人和日本人掌控，中国企业曾经在这个领域吃尽了苦头，也就是大家常说的“缺芯少屏”中的“少屏”，那时候，我们不得不花高价去买别人的屏幕,看别人的脸色。
京东方的崛起，是一部血泪史，它利用政府支持和自身极其顽强的融资能力，在长达十几年的时间里，不管股价怎么跌，不管亏损多严重，死命地投钱、建线，用“以价换量”的策略,硬生生把韩国和日本的面板厂逼出了LCD市场。
到了2021年，京东方终于在LCD领域做到了全球第一，占据了绝对的定价权，按理说,周期应该结束了吧？
很遗憾，周期没有结束,只是换了一种形式。
虽然LCD领域京东方称王了，但技术的车轮滚滚向前，OLED、Mini LED、Micro LED等新技术层出不穷，在高端OLED领域，韩国的三星依然是强劲的对手，京东方要想不掉队，就必须继续投入巨额资金去研发新技术、建新产线，这就是为什么京东方虽然营收上千亿,但净利润总是被巨额折旧摊销吃掉的原因。
当我们回头看“000725最高股价”时，我们要明白，那个价格对应的是行业供需极度紧张、且市场对未来抱有极度乐观预期的时刻，而回归理性，股价的回落,是对行业周期本质的一种修正。
穿越周期：寻找“第二增长曲线”
既然周期这么残酷，那京东方A还值得投资吗？这是很多朋友问我的问题。
这里必须发表我的个人观点：京东方正在从一家纯粹的“周期面板厂”蜕变为一家“物联网创新企业”，但这个过程是痛苦的、漫长的，且充满不确定性的。
如果你还把它看作是一个卖电视屏幕的，那它的股价上限可能就在那里了，但如果你看到了它的“第二增长曲线”,你会发现逻辑变了。
车载显示：这是现在的“香饽饽”。 现在的汽车，越来越像是一个“带轮子的手机”，理想L9、蔚来ET5这些热门车型，中控大屏、副驾娱乐屏、后排吸顶屏，屏幕越来越多，越来越大，而京东方在车载显示领域的出货量已经做到了全球第一，这个领域的特点是：认证周期长，一旦进入供应链，粘性极高,且毛利率比电视面板高得多。
VR/AR与柔性屏： 苹果Vision Pro的发布带火了头显领域，虽然京东方目前还不是苹果的一供，但在国产VR设备和柔性手机屏领域，京东方已经占据了重要位置，大家手里用的折叠屏手机,很多用的就是京东方的柔性屏。
物联网智慧端口： 京东方现在不仅在卖屏，还在卖“屏之物联”的解决方案，比如智慧零售的电子标签，比如医院的智慧医工一体化解决方案，这些业务虽然目前占比还不够大,但它们代表着未来的方向。
我曾在一家京东方赋能的智慧零售店体验过，那电子价签实时变价，不仅节省了人工，还显得特别高端，这种渗透到生活方方面面的能力,才是京东方未来的底气。
个人观点：别再幻想“最高价”，要看重“新价值”
回到文章的主题，000725最高股价”。
我认为，对于一个成熟的投资者来说，纠结于历史最高价没有意义，那个26.75元，或者7.65元，都是过去式了，如果我们总是期待股价回到那个高点，并在那里解套卖出，那么我们的心态永远是焦虑的，是等待被救赎的“受害者”心态。
我们要问自己一个问题：现在的京东方，比当年达到最高价时，变好了还是变差了？
我的答案是：变好了。
当年的高点，可能伴随着泡沫；而现在的股价，虽然低迷,但公司的基本面更扎实了。
- 在LCD领域，它是绝对的老大，拥有稳定的现金流,像一台印钞机一样为它输血。
- 在OLED领域，它虽然还在亏损投入，但良率和市占率在不断提升,追赶的势头很猛。
- 在创新业务上，车载、传感等业务正在开花结果。
这就像一个正在长身体的壮小伙，虽然有时候会因为换季（周期）感冒发烧，股价跌一跌，但他的肌肉（业务结构）越来越结实，他的技能（技术实力）越来越强。
我的核心观点是：京东方A目前处于“周期底部”与“成长初期”的叠加状态。
它不会像AI概念股那样一飞冲天，因为它体量太大，且带着周期的镣铐，但它也具备了极高的安全边际，市场目前给的估值，依然把它当作一个传统的制造业公司，一旦车载业务爆发，或者OLED业务盈利超预期，市场会进行“价值重估”。
与时间做朋友，还是与周期博弈？
写到这里,我想对像老张那样的投资者说几句心里话。
投资京东方，其实就是投资中国高端制造业的缩影，这是一条艰难的路，没有捷径，全是汗水和泪水，我们不能指望它像印钞票一样天天涨停，那是赌博,不是投资。
看着“000725最高股价”这个标签，我们不应该感到恐惧，也不应该感到贪婪，我们应该看到，在这个价格背后，是一家企业二十年来在黑暗中摸索、在血海中厮杀出来的成果。
如果你是短线客，想要博取反弹，那么京东方可能不是最好的选择,因为它的股性在很多时候显得沉重而迟缓。
但如果你是长线投资者，相信中国制造的升级，相信万物互联的未来，并且能够忍受行业周期的波动，那么现在的京东方，或许正处在一个值得关注的“击球区”。
未来的某一天，当我们的汽车全是屏幕，当我们的窗户变成透明显示，当机器人无处不在时，我们再回过头来看今天的“000725最高股价”，或许会发现，那不过是一个伟大企业成长过程中,一个小小的涟漪罢了。
股市有风险，投资需谨慎，但对于像京东方这样承载着产业梦想的公司，多一份耐心，多一份理解，或许时间会给我们最好的回报，毕竟，真正的价值，从来不是靠K线图上的最高价来证明的,而是靠每一块点亮世界的屏幕来证明的。
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