四川长虹历史最高股价，66元巅峰下的众生相与投资启示

提起四川长虹，对于很多老股民和老一辈的消费者来说，这不仅仅是一个股票代码，也不仅仅是一个电视机品牌，它更像是一段封存的青春记忆,一个关于中国股市早期狂热与残酷的缩影。

当我们翻开K线图，将目光拉回到上世纪90年代末，那个数字依然让人感到震撼：18元，这是四川长虹在复权前曾经触及的历史最高价，在那个万元户都还算稀有的年代，这个股价代表着绝对的王者地位，时过境迁，如今的股价在几块钱徘徊，这种巨大的反差背后，藏着多少投资者的悲欢离合,又藏着怎样的商业逻辑变迁？

我想以一个财经观察者的视角，和大家聊聊这“66元”背后的故事,以及它给我们在投资路上带来的深刻启示。

那个疯狂的1997年，长虹是当之无愧的“股王”

要把时间拨回到1997年，那是一个什么样的年份？那是香港回归举国欢腾的一年，也是中国股市早期牛市的巅峰之年，那时候的股市没有现在这么多的科创板、创业板，也没有复杂的量化交易，大家最看重的，业绩”，绩优股”。

当时的四川长虹，就是绩优股的代名词，是沪深两市绝对的“一哥”，它的市值占整个沪市的比例极高，甚至有“大盘风向标”之称，那时候的长虹电视机，那是硬通货，如果你结婚时家里能摆上一台29寸的长虹“红太阳”彩电,那面子比现在开辆BBA还要足。

我记得查阅当年的资料时看到过这样的描述：1997年，长虹的净利润高达26亿元，这在当时简直是一个天文数字，市场给予它极高的估值，股价一路高歌猛进，最终在1997年5月触达了66.18元的历史高点（注：此处为当时名义价格，未复权）。

那时候的股民信奉一句话：“任何时候买入长虹都是正确的”，这种盲目的信仰,为后来的漫长下跌埋下了伏笔。

老张的故事：一台长虹彩电与一柜子“套牢”的股票

为了让大家更直观地感受那个时代的氛围，我想讲一个真实的、或许就发生在你身边的故事。

我的邻居老张，是个退休的老工人，也是中国最早的一批股民，老张常在楼下的小花园里遛弯，每次聊起长虹,他总是眼神复杂。

老张告诉我，1996年，他用给儿子结婚准备的一部分彩礼钱，大概5万块，全仓买入了四川长虹，那时候他不懂什么市盈率、KDJ，就知道两件事：第一，家里的长虹电视用了十年没坏，质量好；第二,隔壁老王买长虹赚了一套房。

到了1997年，长虹股价冲上60多块的时候，老张的账户浮盈惊人，他记得清清楚楚，那天晚上，他特意买了二两猪头肉，喝着小酒，跟老婆盘算着：“等这股到了70块，咱们就卖了，给儿子换套市中心的房子，再买辆桑塔纳。”

贪婪是人性中最难克服的弱点，70块没到，股价就开始震荡，老张想：“这是技术性调整，长虹是龙头，肯定还要涨。”于是他选择了持有，甚至在这个高点附近,他还劝自己的表妹也跟着买了。

结果大家都知道，这一等,就是二十多年。

老张说，那台长虹彩电一直用到2010年才彻底报废，画面虽然模糊了，但还能响，这让他对这家公司充满了感情，这种感情转化为了对股票的“死扛”，哪怕股价从60多跌到40，跌到20，再跌到个位数,他都不舍得卖。

“总觉得它还能起来，毕竟它是长虹啊。”老张叹了口气，最后那一柜子的股票，虽然没亏完，但原本能换市中心房子的钱,最后只够给孙子付了个首付。

这个故事非常典型，它代表了当时很多散户的心态：把对产品的喜爱等同于对股票的看好，把过去的辉煌等同于未来的保障。

帝国的黄昏：从“倪润峰时代”到APEX泥潭

到底是什么让这只曾经的“股王”，从66元的巅峰一步步滑落神坛？这不仅仅是大盘的原因,更是企业战略的失误。

我们要谈谈那个传奇人物——倪润峰，他是长虹的教父级人物，正是他带领长虹打响了价格战，击败了国外的洋品牌，确立了国产彩电的霸主地位，但成也萧何,败也萧何。

在CRT彩电（显像管电视）时代，长虹通过垄断显像管资源，确实取得了巨大的成功，科技行业最残酷的地方在于,技术迭代的浪潮从不等人。

当世界开始从CRT转向背投、液晶（LCD）和等离子时，长虹的战略出现了偏差，它太过于依赖自己在CRT时代的优势，试图通过囤积显像管来延续垄断,却没意识到消费者很快就会抛弃笨重的显像管电视。

更致命的一击来自海外市场，长虹为了拓展美国市场，选择了与APEX公司合作，结果，APEX拖欠了巨额货款，导致长虹出现了几十亿人民币的坏账，这在当年简直是核弹级别的利空，我记得消息爆出的那天，股吧里一片哀嚎，无数像老张一样的散户，在那一刻才意识到，原来“巨人”也会流血,也会倒下。

这一系列的失误，让长虹错失了平板电视转型的黄金窗口期，当海信、TCL、创维在液晶时代百花齐放时，长虹还在为处理库存和坏账焦头烂额，股价的腰斩，再腰斩,本质上是对公司核心竞争力丧失的定价。

沉默的二十年：被遗忘的“价值陷阱”

从2000年以后，虽然长虹也在努力转型，搞手机、搞IT、搞地产，甚至后来的军工,但资本市场对它的估值逻辑已经彻底变了。

在很长一段时间里，长虹成了典型的“价值陷阱”，什么是价值陷阱？就是表面上看，股价很低，市盈率也不高，似乎很便宜，但实际上它的基本面正在恶化，或者成长性已经枯竭,便宜的股价是因为未来更不看好。

很多新手股民，看着长虹几块钱的股价，心想：“这么大的国企，才几块钱，跌不到哪去，抄底吧！”

结果呢？几块钱还能跌到两三块钱，甚至长期横盘，让你的资金成本无限损耗，这就是我必须发表的一个观点：不要仅仅因为便宜而买入，更不要因为“它曾经很牛”而买入。

这二十年间，中国股市经历了多轮牛熊，五朵金花谢了又开，茅台、万科、腾讯成为了新的王者，而长虹，就像一个退隐的老英雄，虽然还活着，甚至还时不时因为某个概念（比如前几年的OLED，或者最近的华为概念、高股息概念）冲一下涨停板，但要想重回66元的巅峰，在目前的股本下,几乎是一个不可能完成的任务。

这就好比一个百米跑冠军，如果不持续训练，随着年龄增长，你再让他去跑奥运会，是不现实的，企业也是一样，市值是预期的反映，失去了高成长的预期，历史最高价就真的只是“历史”了。

站在当下看历史：我对长虹现象的冷思考

写到这里，我想跳出长虹本身，聊聊我们作为投资者,应该从这66元的历史最高价中学到什么。

第一，护城河是动态的，不是静态的。 当年的长虹，护城河是规模效应和渠道控制，但技术的颠覆可以瞬间填平这条河，现在的投资者，在看一家公司时，不要只看它现在赚多少钱，要看它的钱赚得稳不稳，有没有被新技术颠覆的风险，就像当年的诺基亚，手机业务也是世界第一，但智能手机的出现，让它瞬间崩塌，投资，本质上是在买未来的现金流,而不是过去的奖杯。

第二，警惕“品牌光环”下的投资盲区。 像老张那样，因为喜欢长虹电视就买长虹股票，这是非常危险的，好产品不等于好股票，好股票需要好的管理层、好的商业模式、好的成长性，甚至有时候，产品太好导致消费者不愿更换（比如某些耐用品），反而会限制公司的业绩增长，我们要学会把“消费者”和“投资者”这两个身份彻底剥离。

第三，不要与趋势作对，也不要死守“回本”执念。 我见过太多拿着长虹股票十几年的老股民，他们的理由只有一个：“我是在60块买的，现在5块卖，我不甘心。” 这种“不甘心”是投资的大忌，市场是不讲感情的，你的成本是多少，市场并不关心，如果一家公司的基本面逻辑变了，或者有更好的投资标的出现了，止损、换仓才是明智之举，死守一只衰退期的股票，机会成本是巨大的，这十几年来，哪怕你只是简单地买了指数基金，或者买了房产,收益都比死守长虹要强得多。