新三板包括哪三板？带你读懂中国资本市场的预备役与独角兽摇篮

你好，我是你们的老朋友,一个在财经圈摸爬滚打多年的笔杆子。

今天咱们来聊一个听起来有点拗口，但很多搞投资、创业，甚至只是关心理财的朋友都会遇到的问题——“新三板包括哪三板？”

说实话，这个问题我经常被问到，有时候是在饭局上，刚创业的表弟一脸迷茫地问我：“哥，我听说有个新三板能融资，这到底是哪三板？”有时候是在看新闻时，大家看到“北交所”成立的消息,更是对这其中的关系一头雾水。

很多人一听到“三板”，脑子里第一反应可能是“这不是有三个板子吗？到底是哪三个？”

别急，咱们今天不念教科书，也不堆砌那些让你看一眼就想睡的枯燥术语，咱们就像喝下午茶一样，把这个“新三板”的前世今生，还有它到底包含哪几个层级，给你掰开了、揉碎了讲清楚，我会结合我身边真实的故事，告诉你这个市场到底是机会的洼地,还是风险的深坑。

先把概念理清楚：老三板与新三板

要回答“新三板包括哪三板”，咱们得先搞清楚“板”是个什么概念，在中国资本市场，大家最熟悉的是“主板”（就是上海证券交易所和深圳证券交易所的主板），那是大蓝筹聚集地；还有“创业板”，那是创业者的梦想之地；以及科创板,硬核科技的竞技场。

“三板”是从哪儿来的呢？

现在我们常说的“新三板”，官方名字叫“全国中小企业股份转让系统”，但在它之前，确实存在过一个“老三板”，如果不提老三板,你就很难理解新三板的由来。

老三板：历史的尘埃（STAQ、NET与退市股）

把时间拨回到上世纪90年代，那时候为了解决法人股流通问题，国家搞了两个系统，一个叫STAQ，一个叫NET，这俩名字听着就很复古对吧？后来因为各种原因，这两个系统停了，到了2001年，为了解决从主板退市公司的股份流通问题，监管层把这些退市公司和原来STAQ、NET系统挂牌的公司，凑在了一起,形成了一个转让系统。

这就是最早的“三板”，如果非要说那时候“三板”包括什么，那就是：退市公司、STAQ系统挂牌公司、NET系统挂牌公司，这就是传说中的“老三板”，它更像是一个“收容所”或者“疗养院”，让那些从主板跌落下来的公司有个转让股份的地方,防止社会动荡。

新三板：为了中小企业的春天

时间来到2006年，国家觉得，光有主板和创业板不够，咱们国家那么多中小企业，融资太难了！就在北京中关村科技园区搞了个试点，允许园区里的企业进去挂牌转让股份，因为这是在“老三板”之后搞的新系统，大家习惯叫它“新三板”。

后来，这个试点范围不断扩大，从北京扩展到上海、天津，再到全国，到了2013年，正式更名为“全国中小企业股份转让系统”。

当你问“新三板包括哪三板”时，如果你是在问历史沿革，那它承接了老三板的血脉；但如果你是在问现在的市场结构,那答案就完全不同了。

现在的新三板：金字塔式的分层管理

现在的“新三板”，早就不是当年那个简单的“收容所”了，它是一个巨大的、分层的市场。

很多人以为“新三板”就是三个独立的板块，其实不然，它是一个市场，但为了区分不同公司的风险和资质，管理层把它设计成了一个金字塔结构,分成了三个层级。

这就是你要找的答案：现在的“新三板”在结构上主要分为基础层、创新层，以及曾经作为过渡现已升级为北京证券交易所的精选层。

咱们来一个个看。

新三板包括哪三板？带你读懂中国资本市场的预备役与独角兽摇篮

基础层：宽广的底座

基础层，顾名思义，就是这个金字塔的底座，这是新三板的“大海”。

特点： 在这里挂牌的公司数量最多，准入门槛相对较低，它主要针对的是那些刚起步、规模较小、或者商业模式还在探索中的中小企业。
我的观察： 我看过很多基础层的企业，有的甚至还没盈利，有的年营收只有几百万，但这不代表它们没有价值，就像幼儿园的小朋友，虽然现在还小,但谁说将来不能上清华北大呢？
现状： 这里的流动性相对较差，也就是说，你想买或者卖，可能没那么容易找到对手盘，风险相对较高，投资者门槛也较高（目前资产门槛为200万人民币，虽然比以前降了，但依然不低）。

创新层：坚实的腰部

再往上走，就是创新层，这是新三板的“中坚力量”。

特点： 这里的公司比基础层要成熟一些，监管层对进入创新层有更严格的要求，比如营收标准、净利润、或者做市市值等。
我的观察： 创新层的企业，通常已经找到了自己的盈利模式，在细分领域里有一定的话语权，它们就像高中生,准备考大学了。
现状： 这里的关注度比基础层高，融资能力也更强，很多企业把进入创新层作为跳板,目标是冲击更高的资本市场。

精选层：曾经的塔尖，如今的北交所

这里我要重点说一下,因为这涉及到很多人的认知误区。

在2021年之前，新三板确实有第三个层级，叫“精选层”，这是新三板的“尖子生班”，标准最严，流动性最好，甚至可以连续竞价交易,和主板很像。

为了进一步深化新三板改革，打造服务创新型中小企业的主阵地，国家在2021年宣布设立北京证券交易所（北交所）。

北交所是怎么来的？它就是在新三板精选层的基础上平移、升级而来的！

严格意义上讲，原来的“精选层”已经从新三板这个“系统”里独立出去，变成了一个独立的交易所——北交所，新三板剩下的就是“基础层”和“创新层”，而北交所，虽然承接了精选层的企业，但它已经是和上交所、深交所平起平坐的“兄弟”了。

如果你现在非要问“新三板包括哪三板”，最准确的回答是：它目前主要分为基础层和创新层，而它的“塔尖”已经独立成为了北京证券交易所。

生活实例：老张的“龙门”一跃

光说理论太枯燥,我给你们讲个我身边真实的故事。

我有位老朋友叫老张，他在江苏做精密零部件加工，主要是给一些汽车厂商做配套，老张这人技术过硬，是个典型的“匠人”,但对资本市场一窍不通。

2015年左右，老张的企业遇到了瓶颈，订单多了，但买设备、招工都需要钱，找银行吧，没有足够的抵押物，利率还高；找风投吧，人家嫌他行业太传统，不是那种“互联网+”的性感故事。

老张愁得头发都白了几根，这时候，有个做FA（财务顾问）的朋友建议他：“老张，要不你去挂个新三板吧？”

老张一开始很抗拒：“啥是三板？我是正经做生意的，不去那种乱七八糟的地方。”

我跟他解释：“老张，新三板不是乱七八糟的地方，那是国家给咱们中小企业开的‘后门’，你现在不够格去主板，但在这里挂牌，能规范你的财务，说不定还能融到资。”

老张咬咬牙，在2016年挂了牌，进了基础层。

新三板包括哪三板？带你读懂中国资本市场的预备役与独角兽摇篮

在基础层的日子： 挂牌头两年，老张觉得没啥大变化，该难还是难，虽然有个“挂牌公司”的名头，去银行贷款稍微容易了点，但股价死气沉沉，根本没人交易，老张经常跟我吐槽：“这哪是融资啊，这是花钱买了个寂寞。”

冲击创新层： 转机出现在2019年，老张这几年闷头搞研发，搞出了一种新能源汽车用的轻量化零件，业绩一下子爆发了,净利润过了2000万。

这时候，券商的人建议他：“老张，你现在的资质，够得上创新层了，甚至可以准备冲击精选层（那时候北交所还没出来）。”

老张为了这个，花大价钱请了专业团队，把财务报表梳理得清清楚楚，内控制度建得像模像样，2020年,他成功进入了创新层。

鲤鱼跳龙门： 进了创新层，老张明显感觉不一样了，来调研的投资机构多了，估值也上去了，紧接着,国家宣布要设立北交所。

因为老张一直按照精选层的标准在规范自己，当北交所开市时,他成了首批平移到北交所上市的企业之一！

那天老张请我喝酒，喝得酩酊大醉，他拉着我的手说：“兄弟，你知道吗？从基础层到创新层，再到北交所，这就像是从村里考上了县中，最后考上了北京的大学，这新三板，就是咱中小企业的阶梯啊！”

老张的故事，就是新三板分层改革最生动的注脚。基础层是“孵化器”，创新层是“加速器”，而北交所（原精选层）上市板”。

个人观点：新三板到底值不值得关注？

写到这里，我想发表一些我个人的看法，作为一个观察者，我对新三板，或者说现在的“北交所+创新层+基础层”体系，有着深厚的感情,但也保持着清醒的头脑。

它是中国经济的“毛细血管” 很多人看不起新三板，觉得里面全是垃圾股，我觉得这太片面了，中国经济最有活力的部分，恰恰是那些成千上万的中小企业，主板吸纳了巨无霸，科创板接纳了硬科技，那大量的传统行业升级、细分领域龙头去哪儿？去新三板。如果没有这个市场，像老张那样的企业，可能早就死在资金链断裂的路上了，新三板的存在，解决了就业，解决了税收，解决了无数个家庭的饭碗，从这个意义上说,它的战略价值极高。

分层是天才的设计，也是残酷的筛选 我非常赞赏“分层”这个机制，它把好苗子和普通苗子区分开了。以前大家都在一个池子里，好公司被差公司连累，没人看得清，你想去创新层？拿数据说话！你想去北交所？拿业绩说话！这种制度设计，实际上给企业提供了一个不断向上的动力，它告诉企业家：只要你努力规范、努力经营，你就能往金字塔尖爬，就能获得更高的估值和流动性,这是一种非常正向的激励机制。

投资者的机遇与陷阱 对于咱们普通投资者来说，新三板（包括现在的北交所）是一个充满诱惑但也布满荆棘的地方。

机遇在于： 这里确实有被低估的“独角兽”种子，很多公司在早期还没被市场发现时，估值非常低，如果你眼光毒辣，投出下一个“老张”,那回报率是惊人的。
陷阱在于： 这里的信息披露虽然越来越严，但相比主板还是有差距，很多基础层的企业，治理结构不完善，甚至存在道德风险，而且流动性不足,你想跑的时候可能根本跑不掉。

我的建议是： 如果你不是那种极度懂行、能看懂财报、甚至能去工厂蹲点调研的专业投资者，不要轻易去碰基础层和创新层的股权投资，那是高风险的赌场。 北交所现在的门槛已经降到了50万，而且它是一个连续竞价的交易所，性质更像是一个“小主板”，对于一些有成长性、在细分领域有“专精特新”属性的小巨人公司,是值得研究的。