各位朋友,大家好。
今天咱们不聊那些枯燥的K线图分析,也不去预测明天大盘是涨是跌，我想和大家坐下来，泡上一壶茶，好好聊聊一个在中国资本市场上极具传奇色彩，却又让人唏嘘不已的名字——飞乐音响。
提到飞乐音响,很多新入市的“00后”股民可能一脸茫然，甚至觉得这只股票走势平平无奇，没什么好关注的，对于我们这些在股市里摸爬滚打多年的老股民，或者对于研究中国金融历史的人来说，飞乐音响不仅仅是一个代码（600651），它是一段活生生的历史，是一部浓缩了中国资本市场从萌芽到狂热，再到成熟阵痛的“教科书”。
我就用最接地气的方式,带大家复盘一下飞乐音响的股票历史，看看这只“新中国第一股”是如何在时代的洪流中起起伏伏，又能给我们当下的投资带来哪些血淋淋的教训和深刻的启示。
1984年的冬天：那声石破天惊的锣响
把时钟拨回到1984年11月14日,那时的中国，还没有深交所，没有上交所，甚至连“股票”这个词在很多人的概念里都是资本主义的洪水猛兽。
但是在上海,飞乐音响诞生了。
这不仅仅是一家公司的成立,这是一个标志性的事件，当时，飞乐音响发行了50万元的股票，每股50元，你们敢信吗？那时候的股票还带着浓厚的“债券”色彩，甚至承诺“保本付息”，我听长辈讲过那个年代的故事，那时候买股票不像现在是在手机上点一下，那是真真正正要拿着现金，去静安寺的一条小弄堂里排队。
这里必须提到一个载入史册的生活实例,也是飞乐音响最高光的时刻之一。
1986年11月,纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖访华，邓小平同志在会见他时，赠送了一份非常特殊的礼物——一张飞乐音响的股票，这张股票面值50元，编号为00001。
想象一下那个画面：一位中国领导人，向华尔街的掌门人赠送了一张代表着中国尝试市场经济改革的股票，范尔霖当时激动坏了，但他随后发现这张股票没有户名，无法过户，为了这张股票能真正属于自己，这位纽交所董事长竟然专门带着随行人员，跑到中国工商银行信托投资公司上海静安证券业务部，亲自办理了过户手续。
这个细节,每次读来都让我热血沸腾，飞乐音响，在那个年代，就是中国面向世界的一扇窗，是改革开放的“活广告”。我的个人观点是，飞乐音响在早期的历史地位，是任何一只现在的明星股，哪怕是茅台或者宁德时代，都无法比拟的，因为它是“从0到1”的突破，它代表了那个时代中国人敢为天下先的勇气。
老八股的辉煌与A股初期的野蛮生长
时间来到1990年12月19日,上海证券交易所正式开业，飞乐音响作为“老八股”之一，自然也是首批挂牌交易的企业。
那时候的股市,现在回想起来，简直像是一个巨大的赌场，但又充满了生机，没有涨跌幅限制，或者涨跌幅限制极宽，飞乐音响作为正宗的“上海本地股”，又是电子音响行业的高科技代表（在当时），备受追捧。
我认识一位老股民老张,他就是那个年代入市的，他常跟我回忆说：“那时候买飞乐音响，不是看财报，看什么PE、PB，根本不懂，就是觉得这公司名字好听，做音响的，那是洋气玩意儿，肯定赚钱。”
老张告诉我,早期交易大厅里，人挤人，全是汗味和烟味，大家盯着那块巨大的电子显示屏，看着飞乐音响的股价上蹿下跳，那时候没有电脑自动撮合，全是人在那儿喊价、填单子。
在90年代的大部分时间里,飞乐音响虽然业绩起起伏伏，但背靠上海仪电控股这棵大树，日子过得还算滋润，它主营的音响设备、电子元器件，在那个家电普及的年代，确实有市场。
这里我要埋下一个伏笔。 飞乐音响虽然是“第一股”，但它始终没有形成像后来格力、美的那样强大的核心竞争力和护城河，它的业务太杂，太依赖政府背景和早期的政策红利，这在A股早期并不算问题，因为那时候大家都在炒“壳资源”，都在炒“重组”，但这就好比一个孩子，小时候靠家里给糖吃是幸福的，如果长大了还只会伸手要糖，那麻烦就大了。
2015年的疯狂：并购浪潮下的“变形记”
时间快进到2014年和2015年,这可能是中国A股历史上最波澜壮阔的一波大牛市，也是飞乐音响命运转折的关键点。
那时候,市场最火的概念是什么？是“互联网+”，是“并购重组”，是“智慧城市”，飞乐音响的管理层显然也坐不住了，作为一家传统的制造企业，它的估值上不去，怎么破？买买买！
飞乐音响开始了一场激进的扩张之路,它通过发行股份购买资产等方式，收购了像北京申安、圣阑实业等公司，摇身一变，飞乐音响从一家做音响的公司，变成了一个所谓的“绿色照明”和“智慧城市”综合解决方案提供商。
在2015年那波大牛市里,飞乐音响的股价一飞冲天，我记得很清楚，那时候的研报铺天盖地，全是吹捧飞乐音响转型成功的，什么“LED照明龙头”，什么“PPP模式先驱”。
我身边有个朋友小李,就是在这个时候冲进去的，他当时跟我说：“哥，你看飞乐音响，新中国第一股啊！现在又是智慧城市概念，政府背书，这票能翻倍！”
小李当时满脑子都在算账：如果飞乐音响拿下了几个亿的城市照明项目，利润能增厚多少，股价能涨到多少，那时候的市场情绪就是这样，大家不看风险，只看故事，只看“市梦率”。
飞乐音响的股价在2015年6月达到了历史的高位区域,那时候，所有人都觉得，这只“老八股”焕发了第二春，它要再次引领时代了。
但我必须在这里发表我的个人观点： 这一场看似华丽的转型，从现在回过头看，其实是一场彻头彻尾的“饮鸩止渴”，飞乐音响收购的这些资产，很多都是“三高”交易——高估值、高业绩承诺、高商誉，这些被收购的公司，为了完成对赌协议，往往会透支未来的业绩，甚至通过财务手段来粉饰太平，飞乐音响的管理层在资本的狂欢中迷失了方向，他们忘记了制造业的初心，开始玩起了虚幻的资本游戏。
2019年的梦碎：当“第一股”变成了“第一坑”
好日子没过多久,泡沫终究是破裂了。
随着2018年去杠杆政策的推进,以及A股整体环境的恶化，飞乐音响那些激进的并购后遗症开始集中爆发，这就是著名的“商誉暴雷”。
2019年,飞乐音响发布了一份让所有股东心碎的年报，因为收购来的子公司业绩不达标，公司不得不计提巨额的商誉减值，这一减，就是几十亿的真金白银瞬间化为乌有。
数据是冰冷的,但背后的故事是惨烈的，飞乐音响2018年亏损了惊人的几十亿，直接把之前几年的利润全部吐了出来还不够，股价更是像断了线的风筝，从2015年的高点一路暴跌，甚至出现了连续的“一字跌停”。
我还记得那个朋友小李,他在2015年高点附近没卖，想着做长线投资，结果越跌越补，最后在2019年暴雷的时候，账户缩水了超过70%，有一次喝酒，他红着眼睛跟我说：“我万万没想到，‘新中国第一股’会以这种方式坑我，这哪里是音响，这简直是给我脑袋上敲了一闷棍。”
更糟糕的是,随之而来的还有监管层的重罚，2020年，证监会查明，飞乐音响在并购重组过程中存在严重的虚假陈述，那个被寄予厚望的“智慧城市”项目，很多收入根本就是虚构的。
这不仅仅是经营失败,这是欺诈。
飞乐音响因为财务造假,遭到了行政处罚，并且引发了大规模的投资者索赔，曾经那个被邓小平同志当做国礼赠送给华尔街的荣耀股票，竟然沦为了财务造假的反面教材，这种巨大的反差，简直比电视剧还要魔幻。
在这个阶段，我的个人观点非常鲜明： 飞乐音响的崩塌，绝不是偶然的，它是中国A股早期那种“重融资、轻回报”，“重概念、轻治理”模式的必然恶果，一家企业，如果不去打磨自己的产品，不去提升管理效率，而是整天想着通过并购来做大市值，通过财务技巧来美化报表，那么无论它出身多么显赫，历史多么悠久，最终都会被市场无情地抛弃。
痛定思痛：重生后的平淡与思考
经历了暴雷、罚款、诉讼之后，飞乐音响并没有退市（这点比某些直接退市的公司稍微好一点点，但也让散户在漫长的阴跌中备受折磨），在国资股东的帮助下，它进行了艰难的重组和资产剥离。
现在的飞乐音响,已经剥离了那些亏损的照明业务，重新回归到了工业自动化、智能检测等相对务实的领域，股价也从当年的几十元（复权价）跌到了现在的几块钱，成交量低迷，关注度极低。
现在的飞乐音响,就像是一个历尽沧桑的老人，褪去了所有的光环，老老实实地在工厂里拧螺丝。
我有一次路过上海,看到飞乐的厂房，心里五味杂陈，它还在，但它已经不再是那个市场的焦点了。
这给我们所有投资者,尤其是喜欢听故事、炒概念的投资者，敲响了警钟。
总结与反思：飞乐音响告诉了我们什么？
回顾飞乐音响这几十年的股票历史,从1984年的意气风发，到2015年的狂热迷失，再到2019年的轰然倒塌，最后到现在的默默无闻，这不仅仅是一只股票的K线图，这是人性的贪婪与恐惧的写照。
我想用几个具体的观点来结束这篇文章：
- 不要迷信“名门出身”： 很多散户喜欢买“第一股”，觉得有国家背书，不会死，飞乐音响用血淋淋的事实告诉我们，在资本市场，没有谁有“免死金牌”，市场规律是残酷的，任何违背商业逻辑的行为，最终都会付出代价。
- 警惕“并购”的陷阱： 当一家传统制造企业，突然开始高调宣布跨界，尤其是搞“大并购”、“高溢价”的时候，一定要打起十二分精神，看看飞乐音响，看看当年的某些乐视系公司，大多数所谓的“生态化反”，最后都变成了“生态化崩”，商誉减值，是悬在每一个喜欢追高者头顶的达摩克利斯之剑。
- 生活实例的启示： 就像我们买房，如果一个房子地段不好，但装修得天花乱坠，你敢买吗？肯定不敢，但在股市里，大家却敢买一个业务一塌糊涂，但“故事”讲得天花乱坠的公司，飞乐音响就是那个装修得金碧辉煌，但地基已经烂透的房子。
- 敬畏市场，回归常识： 投资最终还是要回到企业本身，赚多少钱，看的是它的产品卖得好不好，现金流充不充裕，而不是看它的PPT做得漂不漂亮。
飞乐音响的历史,是一部悲剧，也是一部幸存者指南，作为财经写作者，我把它写出来，不是为了嘲笑它的失败，而是为了纪念那个时代，同时也为了警醒未来。
希望大家在读完这篇文章后,再看到“新中国第一股”这个名头时，不再只有盲目的崇拜，而是多了一份理性的审视，毕竟，在股市里，保住本金，比什么都重要。
咱们下期再见。
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