中石油股价最低时是4.03元，一场跨越十六年的A股血泪史与价值救赎

“问君能有几多愁，恰似满仓中石油。”

这句在A股市场流传了十多年的打油诗,至今读来依然让人感到一股透心凉的心酸，对于许多中国股民来说，中国石油（601857.SH）不仅仅是一个代码，也不仅仅是一家巨无霸企业，它更像是一段刻骨铭心的青春记忆，或者说是无数次想要解套却又一次次失望而归的“执念”。

既然你问到了中石油股价最低时是多少，我们就得把日历翻回到过去，去探寻那个令人窒息的数字，如果以后复权价（考虑了分红送转的实际成本）来看，中石油在A股的历史最低价出现在2020年4月28日，盘中触及了03元，如果不复权，则是在2008年金融危机期间跌至过4.75元。

但这不仅仅是一个枯燥的数字,从2007年的巅峰48.6元，到后来的4.03元，再到如今重新回到8元、9元上方，中石油的K线图背后，是无数散户投资者的悲欢离合，也是中国股市从狂热走向成熟的一个缩影。

我们就以一个财经观察者的身份,抛开冷冰冰的财报，聊聊这只“大象”起舞背后的故事，以及它给我们的投资启示。

那个疯狂的2007年：48元入场的“天价”噩梦

要理解为什么4.03元这个低价让人唏嘘，我们必须先回到2007年。

那一年,上证指数疯涨到了6124点，那是A股历史上最狂热的时刻，大街小巷，无论是卖菜的大妈还是写字楼的白领，嘴里聊的都是股票，就在这种全民炒股的狂热氛围中，亚洲最赚钱的公司——中国石油，带着“全亚洲最壮观IPO”的光环登场了。

我还记得那个场景,那是11月的一个深秋，我的邻居老张，一位退休的中学教师，平时极其谨慎，连买把葱都要货比三家，但在那个下午，他气喘吁吁地跑来敲我的门，手里攥着存折，兴奋地说：“我要去买中石油！这是国家的支柱，是‘共和国长子’，开盘价才16块多，以后肯定能涨到100！”

老张的逻辑很简单：中国石油垄断了国内的油气资源，每年赚几百亿，这么好的公司，买了就是养老。

结果呢？中石油上市首日开盘价高达48.60元，这也是它迄今为止的历史最高价，老张在开盘那一刻冲了进去，觉得自己抓住了财富自由的尾巴，那竟是一场长达十几年的“套牢”之旅的开始。

上市后不久,全球金融危机爆发，A股泡沫破裂，中石油的股价像断了线的风筝，一路向下，从48元跌到30元，老张说“没事，这是技术性回调”；跌到20元，老张说“这是底了，补仓”；跌到10元，老张沉默了，不再看账户，只是偶尔喝闷酒时念叨一句：“怎么会这样？最赚钱的公司，股价怎么只剩个零头了？”

这就是中石油给A股上的第一课：再好的公司，如果买入价格太离谱，也是一笔糟糕的投资。 48元的中石油，透支了这家企业未来十年的业绩增长。

2008年与2020年：两次触底的绝望

我们前面提到了03元这个最低价，这其实发生在2020年4月，这期间，中石油经历了两次至暗时刻。

第一次是2008年的金融危机。 那一年，国际油价从147美元的高位暴跌，作为石油公司，中石油的业绩预期瞬间转弱，股价一路狂泻，最低跌到了4.75元（不复权），对于在48元买入的人来说，这已经亏损了90%，那种绝望感是毁灭性的，那时候，大家都在讨论“中石油什么时候能解套”，甚至有人戏称，要把这股票留给孙子，等到孙子长大了也许能回本。

第二次是2020年的疫情黑天鹅。 这是真正的“4.03元”时刻，2020年初，新冠疫情爆发，全球停摆，原油需求断崖式下跌，大家应该都记得那个历史性的时刻：2020年4月20日，美国WTI 5月原油期货合约价格竟然跌至了负值，每桶-37.63美元，这意味着，卖油还得倒贴钱给买家运走。

在那个极度恐慌的4月,资本市场风声鹤唳，中石油的股价在4月28日跌到了历史性的低点4.03元（前复权），那时候，没人知道疫情什么时候结束，没人知道航空公司什么时候能复飞，也没人知道还要不要石油。

我身边有一位做能源行业研究的朋友小李,在那天深夜发了条朋友圈：“看着中石油跌到4块多，心里五味杂陈，这可是咱们国家的能源命脉啊，现在市值竟然被杀得像个夕阳产业，但我知道，这世界离不开石油，这价格，绝对是黄金坑。”

小李是对的,他在那个无人问津的时刻，不仅没有割肉，反而逆势加仓了，这需要极大的勇气，因为当时的市场情绪是“化石能源没戏了，新能源才是未来”。

为什么散户谈“油”色变？

在很长一段时间里,中石油在散户心中的形象就是“大而不强”、“只会抽血”、“万年不涨”。

这其实不能全怪中石油,这里面有一个很重要的“盘子大小”与“资金博弈”的逻辑。

A股市场在很长一段时间里,是一个资金推动型的市场，像中石油这种总市值万亿级别的超级大盘股，要想把股价拉上去，需要天文数字般的资金，在2015年那波牛市里，虽然创业板炒上了天，但中石油依然半死不活。

这就导致了一个现象：中石油成了市场的“反向指标”。 每次大盘快见顶的时候，往往会有资金突然拉升中石油，制造“二八分化”的假象，掩护小盘股出货，股民们看到中石油大涨，第一反应不是“牛市来了”，而是“完了，要撤退了”。

中石油股价最低时是4.03元，一场跨越十六年的A股血泪史与价值救赎

我有一次在营业部大厅（现在很少见了），听到一位老股民语重心长地教导新手：“小伙子，看见中石油拉阳线就赶紧跑，这玩意儿一动，那是主力在吹冲锋号，也是收割号。”

这种刻板印象,让中石油在很长一段时间里被边缘化，哪怕它每年分红都很慷慨，哪怕它的市盈率已经低到了个位数，大家依然嫌弃它“股性呆板”，不如炒芯片、炒元宇宙来得刺激。

时代的转向：从“弃儿”到“香饽饽”

市场永远在变,从2022年开始，风向悄然变了。

随着地缘政治冲突的加剧,全球能源危机爆发，油价暴涨，大家突然意识到：能源安全是多么重要，而像中石油这样手里握着巨大油气资源的企业，是多么的稀缺。

巴菲特出手了,那个在2007年高位清仓中石油的“股神”，在2022年开始大举增持西方石油（在港股也增持了中石油），这一信号，让全球资本重新审视传统能源的价值。

再加上A股市场风格的变化,过去几年，大家喜欢炒成长、炒梦想，但经历了几轮暴击后，资金开始变得保守，在低利率、理财收益率下行的背景下，高股息、低估值的资产成了香饽饽。

这时候,大家再看中石油：

市盈率只有8倍左右；
每年分红率高达5%、6%甚至更多；
业务稳定,现金流充沛；
还在积极转型充电桩、氢能。

这不比那些年年画饼、最后亏损的PPT公司强多了？

我们看到了中石油的“慢牛”行情，股价从4元多起步，不知不觉翻了一倍多，甚至一度超越了当年的“股王”贵州茅台的市值（虽然短暂，但象征意义巨大）。

这时候,老张——那位2007年48元买入的邻居，终于迎来了他的“解套日”，那天我在小区遇到他，他头发已经全白了，手里提着菜，淡淡地笑了笑：“解套了，刚清仓走了，这十几年，本来以为是个笑话，没想到最后还是个喜剧，虽然没赚钱，但把本金拿回来，我就知足了。”

老张的故事,是中石油千万散户的一个缩影，这不仅仅是股价的回归，更是时间的胜利。

个人观点：中石油到底教给了我们什么？

写到这里,我想谈谈我的个人观点，中石油从48元跌到4.03元，再慢慢涨回来，这不仅仅是一个股票的波动，它是一部教科书。

第一，敬畏市场，不要相信“不败”的神话。 2007年时，大家认为中石油是“亚洲最赚钱公司”，所以觉得48元也不贵，但股市定价的是“，而不是“过去”，哪怕你赚再多的钱，如果估值（PE）给到了几百倍，那依然是巨大的泡沫。任何资产，只要价格离谱了，都必须回避。 哪怕它是黄金，哪怕它是核心地段的房产。

第二，周期的力量是无穷的。 2020年4.03元的时候，如果你能克服对负油价的恐惧，理解万物皆有周期，那么你将获得惊人的回报，当所有人都绝望的时候，往往是机会诞生的时候；当所有人都疯狂的时候（比如2007年），往往是风险积聚的时候。投资是一场反人性的游戏，你得敢于在无人问津处撒种。

第三，股息率是熊市的保护伞。 在长达十几年的震荡市中，中石油的股价虽然没涨，但它一直在分红，如果你坚持分红再投资，你的实际回本速度会比老张快得多，这告诉我们，对于大盘蓝筹股，不要只盯着资本利得（差价），分红才是复利的源泉。 特别是在当下这个不确定的时代，一个能持续给你分红的企业，比一个承诺未来给你百倍增长的企业，要靠谱得多。

第四，不要和股票“谈恋爱”。 老张最大的错误，就是被“套牢”后，选择了死扛，而且是死扛了十几年，虽然最后解套了，但这十几年的时间成本是无法估量的，如果他在下跌途中设立止损线，或者换仓到其他更有成长性的公司，也许早就翻本了。不要因为亏了就不舍得卖，要看这笔钱在当下有没有更好的去处。