股票发行可以分为，一场关于企业成人礼与输血的资本游戏

大家好,我是你们的老朋友，一个在财经圈里摸爬滚打多年的笔杆子。

今天咱们不聊那些让人眼花缭乱的K线图,也不去猜明天大盘是涨是跌，咱们来聊聊更底层、更本质的东西——股票发行。

很多人一听到“股票发行”，脑子里蹦出来的第一个词往往是“IPO”，也就是新股上市，没错，这是最热闹、最吸睛的时刻，但如果你以为股票发行就只有这一种玩法，那可就太小看资本市场的手段了。

股票发行可以分为很多种，每一种分类背后，都代表着企业不同的生存状态、野心或者是无奈，这就好比咱们人的一生，有的发行是为了“成人礼”，有的发行是为了“输血续命”，还有的发行则是为了“换血重生”。

我就用最接地气的方式,带大家拆解一下股票发行的几种主要分类，顺便聊聊我这些年看到的一些真实故事和我的个人看法。

按发行对象分类：你是想广而告之，还是私聊密谈？

这是最常见的一种分法,就是看这股票是打算卖给谁。

公开发行：资本市场的“盛大婚礼”

公开发行,又被称为“公募”，也就是咱们普通老百姓最熟悉的IPO（首次公开发行）或者SEO（增发），这就好比一个姑娘长大了，要嫁人，而且是要大张旗鼓地嫁，广发请柬，谁只要出得起彩礼（钱），都能来喝喜酒，成为股东（家人）。

生活实例： 还记得几年前瑞幸咖啡在纳斯达克上市吗？那场面简直就是一场资本界的“世纪婚礼”，铺天盖地的广告，路演宣讲会开了一场又一场，目的只有一个：告诉全世界的投资者，“我很好，快来买我的股票”，这种公开发行，企业能迅速筹集到巨额资金，品牌知名度一夜之间响彻全球。

我的个人观点： 公开发行虽然风光，但代价也是巨大的，一旦你选择了公开发行，就意味着你从此要生活在“聚光灯”下，你的财务报表、你的重大决策、甚至你老板的一言一行，都要接受监管机构和公众的审视，这就好比嫁入了豪门，虽然锦衣玉食，但从此也没了隐私，很多企业上市前生龙活虎，上市后反而束手束脚，甚至因为业绩压力动作变形，这就是“成人礼”背后的代价。

非公开发行：资本市场的“私房菜”

非公开发行,也叫“私募”或定向增发，这就不是广撒网了，而是特定的几个对象，这就好比老板在家里摆了一桌“私房菜”，请的都是特定的几个大佬——比如行业巨头、知名的投资机构或者是超级富豪。

生活实例： 这就好比当年的京东，在上市之前或者上市之后缺钱了，刘强东不会去大街上喊，而是会直接给腾讯、高瓴资本这些“老朋友”打电话：“兄弟，我这有个好项目，缺几个亿，你入不入？”腾讯一看，是自家人，知根知底，价格好商量，那就投吧。

我的个人观点： 我非常看好非公开发行对于成熟企业的价值，为什么？因为效率高，且战略协同性强，私募投资者通常更专业，更有耐心，他们看中的不是短期的股价波动，而是企业的长期价值，对于企业来说，不用像公募那样披露过多的商业机密，也不用为了讨好二级市场的小股东而做短视的业绩，这就像是一场“包办婚姻”，虽然没那么热闹，但往往更稳固，日子过得更踏实。

按发行目的分类：你是为了创业，还是为了救急？

股票发出去,钱拿回来，这钱打算怎么花？这直接决定了发行的性质。

设立发行：从0到1的“第一桶金”

这是为了成立新的股份公司而发行股票,这就好比几个合伙人凑份子钱开公司。

生活实例： 想象一下，你是一个技术大牛，发明了一种全新的电池技术，你想开公司，但没钱，于是你找了两个朋友，说：“咱们成立个公司吧，我出技术，算作股份，你们每人出500万现金，也占股份。”这时候，你们三人之间确定的这种股权结构，本质上就是一种设立发行。

我的个人观点： 这是最原始、最纯粹的股权融资，在这个阶段，股票还不是一张能在软件上买卖的纸，它更像是一张“欠条”或者“盟约”，在这个阶段，人情世故往往比法律条文更重要，我见过太多在这个阶段因为股权分配不均而分道扬镳的合伙人，设立发行的核心不是钱，而是“规则”。

股票发行可以分为，一场关于企业成人礼与输血的资本游戏

增资发行：做大做强的“强心针”

公司已经成立了,但为了扩大生产、并购对手或者补充流动资金，再次发行股票，这就是咱们常说的“增发”。

生活实例： 咱们看看特斯拉，在Model 3产能爬坡最困难的时候，特斯拉一度面临现金流枯竭的危险，马斯克当时如果不去银行借钱，而是选择增发股票，虽然稀释了股权，但换来了救命的钱，最终让Model 3量产成功，股价一飞冲天，这就是典型的增资发行。

我的个人观点： 增资发行是一把双刃剑，用得好，它是企业腾飞的燃料；用不好，它就是股东权益的粉碎机，我经常看到A股有些公司，明明主业不行了，却瞎折腾搞增发，钱拿去理财或者买豪宅，最后业绩变脸，股价腰斩，对于投资者来说，看到公司发布增发公告，一定要擦亮眼睛：这钱是用来生钱的，还是用来烧的？

按发行价格分类：你是卖得贵，还是卖得便宜？

这直接关系到公司能融到多少钱,也关系到投资者买到的是便宜货还是贵货。

溢价发行：资本市场的“奢侈品”

这是最常见的情况,股票发行价格高于股票的面值（通常面值是1元），比如发行价50元，面值1元，这就是溢价发行。

生活实例： 这就好比爱马仕的包包，成本（面值）可能就几千块，但卖给你就是几十万，为什么？因为品牌溢价，因为大家预期它未来会升值，A股市场里，大部分新股发行都是溢价发行，而且动辄几十倍的市盈率，这说明市场对公司未来非常看好。

我的个人观点： 溢价发行是资本市场“造富神话”的源头，但我必须提醒大家，高溢价往往意味着高预期，一旦公司上市后业绩跟不上，当初吹得有多高，摔得就有多惨，这就是为什么很多“妖股”在解禁期一到，大股东拼命减持的原因——因为他们知道，这东西根本不值那么多钱，是时候把“奢侈品”变现成真金白银了。

平价发行与折价发行：资本市场的“特价商品”

平价就是按面值卖,折价就是低于面值卖，这种情况在成熟的欧美市场比较常见，或者在公司经营极其困难、急需输血时会出现。

生活实例： 这就像商场换季大促销，原价100的衣服，现在50块卖，对于捡漏的人来说可能是机会，但对于公司来说，这简直是“割肉贱卖”。

我的个人观点： 折价发行往往是危险信号，如果一家公司好端端的，为什么要打折卖股票？通常意味着公司资金链断裂，或者行业前景极度悲观，也不排除特殊时期的特殊情况，比如2008年金融危机时，很多优质银行为了活下去不得不折价融资，这时候如果你敢抄底，那就是巴菲特，但问题是，咱们普通投资者有巴菲特的眼光和胆量吗？

按发行地点分类：家门口闯荡，还是出海远航？

境内发行：主场作战

在A股（沪深京）发行股票。

生活实例： 贵州茅台、宁德时代，这些都是在境内发行，主场作战的好处是，大家都懂你的业务，老乡见老乡，两眼泪汪汪，给个高估值也是应该的。

我的个人观点： 境内发行，尤其是A股，有着独特的“炒新”文化，企业估值往往偏高，融资容易，这对于企业老板来说是天堂，但对于资源配置来说，有时候未必是好事，太多的钱涌向了不缺钱的公司，而真正需要钱的初创企业却因为门槛问题拿不到钱。

境外发行：洋插队

去港股（H股）、美股（中概股）发行。

生活实例： 当年的阿里巴巴、拼多多、京东，首选都是美股，为什么？因为那时候国内互联网公司想盈利太难，不符合A股的上市标准，而美股看重的是增长和用户数，不管你赚不赚钱。

股票发行可以分为，一场关于企业成人礼与输血的资本游戏

我的个人观点： 境外发行是对企业治理结构的一次严峻考验，你要面对的是国际机构投资者，面对的是完全不同的法律环境（比如瑞幸咖啡造假事件直接导致了中概股信任危机），去境外发行，不仅仅是拿钱，更是逼着企业按照国际标准去改造成一家现代化的公司，虽然过程痛苦，甚至可能被做空机构狙击，但活下来的，都是真正的巨头。