如果我们要在中国股市的历史上，找一个让无数股民爱恨交织、刻骨铭心的日子,那一定是2007年11月5日。
这一天，顶着“亚洲最赚钱公司”光环的中国石油，正式登陆A股市场，那时候的天气已经转冷，但整个资本市场的情绪却热到了极点，谁能想到，这场盛大的登场，竟然成为了随后十几年里，无数投资者心中难以抹去的“高岗”,也成为了中国股市从极度狂热走向漫长调整的转折点。
我想以一个财经观察者的身份，和大家聊聊中石油上市这背后的故事，聊聊那些年我们在48元之巅挂单的勇气，以及这十几年来,市场教会了我们什么。
那个疯狂的2007年，人人都是股神
要把中石油上市的故事讲清楚,我们必须先把时钟拨回到2007年。
那是一个怎样的年份？现在的年轻人可能很难想象，那时候，你走在街上，不管是卖菜的大妈，还是擦鞋的大爷，甚至是学校门口的小卖部老板，谈论的话题永远离不开两个字：股票，上证指数从2005年的998点一路狂飙，在2007年10月更是冲到了6124点的历史最高峰（直到2015年才被短暂触及，但随后又跌落）。
那时候的流行语是“你不理财，财不理你”，大家见面不再问“吃了没”，而是问“你买了没？赚了多少？”，在这种全民炒股的狂热氛围下，中石油的回归，被市场视作一场“加冕礼”。
在此之前，中石油已经在香港上市了，而且表现相当不错，A股的投资者们早就眼巴巴地盯着这块肥肉，恨不得一口吞下，媒体铺天盖地的宣传都在强调一个概念：这是全中国最垄断、最赚钱、最不可动摇的企业，它是巨无霸，它是定海神针，买了它，就等于买了中国的国运,怎么可能亏？
正是在这种近乎盲目的自信中，2007年11月5日,中石油来了。
48.48元，挂单背后的众生相
我还记得非常清楚，中石油上市当天的情景，虽然我身在金融行业，自认为比普通散户多几分理性，但在那种“时不我待”的氛围下,心跳也不由自主地加速。
中石油的发行价定在了16.7元，这在当时已经不算低了，开盘价直接大幅高开，这里我要讲一个具体的生活实例，这个故事是我身边真实发生的,也是千千万万个中国家庭的缩影。
我的邻居老张，一位退休的中学物理老师，老张平时生活极其节俭，眼镜腿断了都用胶布缠着继续用，但他对理财却有着一种那个年代特有的“执着”，2007年之前，他只买国债，觉得那是稳赚不赔，但看着周围的老伙伴们天天在茶馆里谈论股票赚了多少万,老张坐不住了。
在中石油上市的前一天晚上，老张特意来敲我的门，他手里拿着一张写满数字的纸，神情严肃地问：“小李啊，明天中石油就上市了，大家都说这是好东西，稳赚，我打算把准备给孙子存的教育金，一共30万，全砸进去，你说，我挂个什么价合适？”
我当时心里咯噔一下，劝他说：“张老师，现在的市场太热了，中石油盘子太大，开盘价肯定高得离谱，您不如先观望一下。”
老张听了直摇头，摆出一副“你不懂”的架势，挥挥手说：“哎呀，你们年轻人就是太胆小，这是中石油啊！国家的石油公司，油价只会涨不会跌，它怎么可能跌？大家都说开盘能上50，我挂48.48元，图个吉利，肯定能成交！”
第二天，2007年11月5日,9点30分。
集合竞价一出来，全场沸腾了，开盘价48.60元，老张的48.48元顺利成交了，那一刻，他在电话里兴奋地告诉我：“小李，成交了！我成了中石油的股东了！”
兴奋仅仅持续了那一分钟，开盘即巅峰，48.60元，成为了中石油A股历史上永远无法逾越的最高点，随后，股价像断了线的风筝一样,开始了一泻千里的走势。
那天晚上，我在楼道里碰到了老张，他手里依然拿着那个收音机，但背明显驼了，他看到我，尴尬地笑了笑，没说话，匆匆上楼了，那30万块钱，是老张一辈子的积蓄，而在那个高点,他买入了中石油。
这就是中石油上市给无数人上的第一课：再好的公司，如果价格太贵，它就是一只昂贵的“毒药”。
从“神坛”跌落，是谁的错？
中石油上市后的走势，可以说是一部A股的“血泪史”。
上市首日之后，中石油便开始了漫长的下跌之旅，48元、40元、30元、20元……一路跌穿，直到2008年的10月，甚至跌到了9元附近，短短不到一年时间,市值蒸发了七八成。
很多人把这笔账算在中石油头上，骂它是“圈钱机器”，骂它是“坑人货”，但作为一个专业的财经写作者，我必须发表我的个人观点：中石油本身并没有错，错的是那个疯狂的市场，和那个不知敬畏的估值体系。
我们要明白一个道理，中石油在2007年上市时，它的市值确实被高估到了一个不可思议的地步，当时它的开盘价对应市盈率（PE）高达几十倍甚至更高，对于一个像石油这种成熟期的、增长缓慢的巨型工业股来说,这种估值是完全脱离基本面的。
大家可以看看国际上的石油巨头，埃克森美孚、壳牌，它们的市盈率常年维持在10倍左右，甚至更低，因为石油行业是强周期行业，油价涨涨跌跌,业绩并不具备爆发性的高增长潜力。
但在2007年的A股，情绪战胜了逻辑，大家把中石油当成了成长股来炒，甚至把它当成了彩票来买，当潮水退去,裸泳的自然是那些在高位接盘的人。
我常跟身边的朋友打比方：如果你花1000块钱买一瓶矿泉水，这瓶水再解渴，它也是一笔亏本的买卖。 中石油就是那瓶水，它是好水，但在2007年11月5日，它的标价签是48.48元，太贵了,贵到透支了未来十几年的业绩增长。
时过境迁，当“中石油”变成“高股息”的代名词
时间一晃过去了十几年，现在的中石油，股价在30元左右徘徊（复权价其实早就下来了），虽然离当年的48元还有距离,但它的属性却发生了翻天覆地的变化。
如果说当年的中石油是“投机者的天堂”，那么现在的中石油，则是“稳健者的避风港”。
这几年，市场风格发生了巨变，随着无风险利率的下降，以及大家对经济增长预期的调整，市场开始疯狂追逐“高股息”、“低估值”的资产，也就是大家常说的“中特估”（中国特色估值体系）。
这时候，大家突然发现，哎？那个被我们骂了十几年的“老石油”,怎么突然变得香起来了？
看看它的分红：中石油这些年的分红派息率非常慷慨，每年都能拿出相当可观的利润回馈股东，现在的股价，买中石油的股息率,甚至比银行理财还要高。
我身边有一个做实业的朋友老王，前几年我推荐他关注一下中石油，他当时一脸嫌弃：“中石油？那不是谁买谁套吗？”
结果去年，他主动跑来请我吃饭，跟我说：“小李，我听你的话，慢慢建仓了中石油，虽然股价没涨多少，但每年分红的钱，足够我给工厂换几台新设备了，这年头，稳稳当当拿钱，比什么都强。”
这就是市场的轮回。
我的观点是：中石油还是那个中石油，业务模式没有本质变化，变化的是我们的定价逻辑。 以前我们想要的是“股价翻倍”的快感，所以我们嫌弃它涨得慢；现在我们想要的是“资产保值”和“现金流”,所以我们爱上了它的分红。
这其实也是投资者成熟的一个过程，从追求暴利，到追求复利；从讲故事,到看报表。
给新手的忠告：别让情绪成为你的K线图
写到这里，我想对那些刚入市不久的年轻投资者,或者正在观望中石油的朋友们说几句心里话。
中石油上市这十几年，就像一面镜子,照出了A股市场的众生相。
第一，不要迷信“大而不倒”。 2007年大家买中石油，是因为觉得它大，觉得国家不会让它倒，但资本市场上，没有哪个公司是只涨不跌的，市值大只能说明流动性好，并不代表股价没有天花板，任何资产,买入的前提都是价格合理。
第二，周期是投资中不可忽视的力量。 中石油是典型的周期股，买周期股，最忌讳的就是在周期的顶峰（像2007年油价高企、市场情绪高企时）买入，现在的中石油，虽然油价波动，但整体估值处于历史低位区间，安全边际高了很多，这就是周期的魅力：在无人问津时买入,在人声鼎沸时卖出。
第三，学会计算你的“真实收益”。 如果你现在持有中石油，不要只盯着K线图上的那根红线，你要把每年的分红加进去算一算，很多长期持有银行、石油、电力股票的“老法师”，他们的年化收益率其实并不比那些天天追涨杀跌的人低，甚至更高,而且睡得着觉。
回望2007年11月5日，那个寒冷的冬日，中石油敲响了上市的钟声，那一天，它创造了历史,也埋下了伏笔。
对于像老张那样的老股民来说，中石油或许是一块伤疤，提醒着他们永远不要在狂热中失去理智；而对于像老王这样的新价值投资者来说，中石油则变成了一棵摇钱树,每年按时落下金币。
股市里没有新鲜事，今天发生的故事，过去都发生过，未来还会发生，中石油从48元跌落，又在股息的支撑下慢慢被重新定价，这其中的酸甜苦辣,正是我们每一个参与者必须经历的修行。
下次当你再看到“中石油”这三个字时，希望你的脑海里浮现的不再是“48.48元”的恐惧，而是对价值、对周期、对风险的一份从容与淡定，毕竟，投资是一场长跑，比的不是谁起跑时冲得猛,而是谁能稳稳地跑到终点。
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