当升科技 300073 股吧，在锂电寒冬中寻找暖意，这位正极老兵还能打吗？

大家好，我是你们的老朋友,一个在财经圈里摸爬滚打多年的笔杆子。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的宏观大词，咱们把目光聚焦在股吧里讨论得热火朝天，却又让无数股民心情复杂的当升科技（300073）上，最近我去股吧转了一圈，那是哀鸿遍野与热血沸腾并存，有的朋友在骂娘，说这票怎么跌跌不休，是不是主力在出货；有的朋友则在死扛，喊着“格局打开，这是黄金坑”。

说实话，看着大家这些激烈的讨论，我非常能理解，毕竟，谁的钱都不是大风刮来的，面对账户里的数字缩水，焦虑是本能，但作为一名专业的财经观察者，我的任务不是跟着大家一起情绪化，而是要拨开迷雾，带大家看看这家公司的底色,到底变了没有。

咱们今天就来一场深度复盘，聊聊当升科技，聊聊它所处的这个残酷的赛道，以及在这个时间节点,我们到底该恐惧还是该贪婪。

从身边的小事说起：新能源车还要不要买？

在分析公司之前,我想先讲个真实的生活例子。

上周末，我那个开了十年燃油车的邻居老李，终于下定决心要换车了，他拉着我去逛了逛车展，本来我以为他会像以前那样，直奔BBA的展台，结果你猜怎么着？他在比亚迪、极氪,甚至特斯拉的展台前转悠的时间最长。

我问他：“老李，怎么，想通电了？”

老李叹了口气，说：“不是我想通电，是钱包逼我通电，现在的油费你又不是不知道，再看看现在电车那内饰、那智能化，确实香，虽然我也担心电池坏了换不起，但想着现在车企都卷成这样了，质保也给得足，咬咬牙，还是上绿牌吧。”

老李的故事，其实就是当下中国乃至全球汽车市场的一个缩影，虽然我们在新闻里听到“新能源车增速放缓”、“产能过剩”这样的字眼，但那是从资本市场的增长率来看的，如果从渗透率、从消费者真实的购车意愿来看,电动化的趋势是不可逆的。

这跟当升科技有什么关系？关系大了。

老李买的这辆车，最核心的部件是什么？是电池，而电池里，最关键的材料之一，就是正极材料，当升科技，就是干这个的，而且是干得相当顶尖的那一拨，可以说，老李最终决定买电车，哪怕他不知道当升科技这家公司，但他脚下的油门（电门）,踩着的就有当升科技的技术积累。

当我们因为股价下跌而怀疑这个行业的时候，不妨想想老李，只要大家还在买电车，只要储能电站还在建设，当升科技这类上游核心材料商的“饭碗”，本质上就没有丢，只是碗里的饭，从满汉全席变成了家常便饭,需要我们精打细算地吃了。

当升科技的“护城河”：不仅仅是卖土的

在股吧里，我经常看到一种误区，把做正极材料的企业简单归类为“加工厂”，觉得就是买点矿，加点添加剂，拌一拌就能卖高价,这其实是对技术门槛的一种巨大误解。

当升科技（300073）作为一家从矿研科技出身的老牌企业,它的护城河其实挺深的。

是技术路线的全面性。 做投资最怕什么？最怕公司赌错了技术路线，比如当年赌磷酸铁锂的，在三元锂爆发时就被按在地上摩擦；反之亦然，但当升科技不一样，它的产品布局非常“鸡贼”——哦不，是非常稳健，它在三元锂材料领域是绝对的龙头，特别是高镍三元，这是高端长续航车型的必选项，它在磷酸铁锂、甚至更前沿的固态电池材料上都有深厚的储备，这就好比一个拳击手，不仅左勾拳厉害，右勾拳、回旋踢也能来两下，不管风向怎么吹,他都能站稳脚跟。

是它的“出海”能力。 这一点，是我个人非常看重当升科技的地方，咱们国内的锂电行业现在是什么状况？内卷，严重内卷，价格战打得头破血流，大家都在亏本赚吆喝，海外市场，尤其是欧洲和韩国的市场，对于电池材料的要求更高，给出的溢价也更高，更重要的是相对稳定。当升科技在海外市场的布局非常早，它是国内少数几家直接向国际顶尖电池厂（如SK On、LG等）供货的企业，在大家都盯着国内这块红海杀得眼红的时候，当升科技早就把船开到了蓝海，这种全球化的客户结构，让它在行业下行周期里,抗风险能力比那些只盯着国内市场的对手要强得多。

是固态电池的预期。 股吧里常有朋友问：“固态电池出来了，当升科技是不是要被淘汰了？”这完全是杞人忧天，固态电池虽然叫固态，但它依然需要正极材料，相反，固态电池对正极材料的要求更高了，当升科技在固态锂电正极材料上的研发节奏，在国内是第一梯队的，这就像是马车时代过渡到汽车时代，当升科技不是那个造马车的，它是那个造车轮轴承的，无论动力源怎么变,轴承这种精密部件依然需要。

直面痛点：为什么股价还在跌？

说了这么多好话，大家可能会问：“既然你这么吹它，为什么股价还在跌？为什么业绩增速放缓了？”

这就得聊聊现在的市场环境了,这也是我在股吧里看到大家最绝望的地方。

原材料价格的“双刃剑”。 前两年，碳酸锂价格涨到天上去，电池厂为了保供，疯狂囤积正极材料，那时候，当升科技的业绩那是相当好看，但今年呢？碳酸锂价格像瀑布一样往下掉，这导致了一个很尴尬的现象——库存减值。什么意思？就好比你是个卖面粉的，上个月你50块买了一吨面粉存在仓库里，结果这个月面粉跌到30块了，那你仓库里的那吨面粉，在账面上就亏了20块，当升科技作为中游企业，受到了上游原材料价格波动的巨大冲击，财报数据不好看，不是它东西卖不出去了，而是它之前买的高价原料，现在变成了烫手山芋，这是周期性行业的通病,当升科技也没法独善其身。

产能过剩的隐忧。 前几年新能源太火，谁都想来分一杯羹，正极材料行业也是一样，扩产的消息满天飞，现在需求增速一慢，大家就慌了：这么多产能，卖得掉吗？这种恐慌情绪导致了估值的系统性杀跌，市场不再给高溢价，而是开始算你的厂房折旧、算你的现金流，这就是为什么明明公司还在赚钱，市盈率（PE）却看起来那么低的原因。

地缘政治的风险。 前面我夸它出海做得好，但出海也有出海的难处，现在的国际局势，大家懂的都懂，美国的《通胀削减法案》、欧盟的各种碳关税壁垒，像一把把达摩克利斯之剑悬在头上，股吧里偶尔传出的某个关于海外审查的小道消息，都能引起股价的剧烈震荡，这种不确定性,是风险厌恶型投资者最讨厌的。

个人观点：阵痛之后，剩者为王

聊到这里，咱们该亮亮底牌了，对于当升科技，我个人的观点非常明确：短期看，还在磨底；长期看，具备穿越周期的能力，是值得在低位保持关注的优质标的。

为什么这么说？

第一，我们要看清“洗牌”的本质。 任何高速发展的行业，都会经历从“野蛮生长”到“精耕细作”的过程，现在的锂电行业，就是在进行残酷的洗牌，那些没有技术壁垒、没有资金实力、没有大客户绑定的中小企业，这一波下去，大概率要破产倒闭。而产能出清，对于龙头企业来说，反而是好事，等到那些落后产能都被扫进垃圾堆，市场份额就会重新向当升科技这样的头部集中，这就好比森林大火烧过之后，留下的都是大树，阳光雨露不再被杂草遮挡,它们会生长得更茂盛。

第二，当升科技的“稳”是稀缺的。 在A股市场，概念满天飞，今天炒这个，明天炒那个，但当升科技不是那种纯粹讲故事的PPT公司，它是实打实有业绩、有技术、有分红的公司（虽然分红不算特别高，但至少有），在当前这种求稳的市场风格下，这种有基本面支撑的公司，一旦市场情绪反转,反弹的力度往往比那些垃圾股要强。

第三，固态电池”和“储能”的第二增长曲线。 不要觉得这些离我们很远，储能市场的爆发才刚刚开始，全球都在搞能源转型，当升科技在储能正极材料上的出货量在快速增长，这就像是它的左膀右臂，一旦电动汽车这条腿稍微慢一点,储能这条腿还能顶上来。