大家好，我是你们的老朋友,一个在财经圈里摸爬滚打多年的观察者。
今天想和大家聊聊一家非常有意思的公司，不知道大家平时开车跑高速，或者去内蒙古、甘肃这些北方旅游的时候，有没有看到过那种漫山遍野的巨大白色风车？它们矗立在荒野、山脊甚至海面上，叶片缓慢而有力地转动,把看不见的风变成了我们家里用的电。
那种景象，说实话，既壮观又有一种工业浪漫的美感，但在我这个财经写作者眼里，看到的不仅仅是风景，而是真金白银的生意，是供应链上的博弈,更是无数投资者的悲欢离合。
而这篇的主角，就是那个在背后默默给这些风车“打地基”的老大哥——天顺风能。
从“塔筒”起家：做最苦最累的活，赚最稳的钱
我们要理解天顺风能，首先得明白它是靠什么吃饭的，在风电产业链里，大家平时关注最多的可能是做叶片的，或者是做发电机的整机厂商，比如金风科技、明阳智能这些，但天顺风能起家，靠的是最不起眼，却也最关键的部件——塔筒。
塔筒是什么？ 简单说,就是那个支撑着发电机和叶片的高高的铁柱子。
这就好比盖房子，大家都在夸赞大楼的设计多么前卫、玻璃幕墙多么漂亮，但很少有人去赞美地下的地基和钢筋混凝土的框架，天顺风能，就是那个扎扎实实做“框架”的人。
我有一个做实业的朋友曾经跟我吐槽：“老张啊，这年头搞制造，如果不掌握核心科技，那就是在赚辛苦钱。”这话没错，但天顺风能的厉害之处，就在于它把这份“辛苦钱”做到了极致,做到了全球领先。
这里我想插入一个具体的生活实例。
前几年我去江苏考察，顺路参观了天顺风能的一个工厂，那个场面给我的震撼不亚于第一次看到风力发电场，巨大的钢板被卷曲、焊接、喷漆，每一个塔筒都有几层楼那么高，工厂里的工程师告诉我，这玩意儿看着简单，就是个大铁管子，但技术门槛其实不低，因为它要扛住几十米高空的狂风，要防腐蚀，要保证二十年不生锈、不倒伏,运输是个大麻烦。
大家试想一下，一个直径四五米、重量几百吨的大家伙，要在公路上运输，那得协调多少交通部门？这就逼得天顺风能必须采取一种特殊的战略——“零距离”布局，他们在风场附近建厂，或者利用港口优势，就地生产,就地发货。
这就像我们点外卖，为了保证味道，大厨最好就在你家楼下开火，天顺风能就是把工厂开在了“客户家门口”，这种重资产、重物流的模式，天然地构建了护城河，你想跟它抢生意？行啊，你先得在旁边买地、建厂、搞定运输，这一套下来,成本早就高过天顺风能了。
我的第一个观点是：天顺风能的塔筒业务，看似是笨重的传统制造，实则是拥有极强物流壁垒和成本控制能力的“隐形冠军”，在风塔这个细分领域，它不仅是国内的老大，也是全球的龙头。
战略的迁徙：从“卖铲子”到“淘金”
如果说做塔筒是“卖铲子”，那天顺风能这几年的动作，就是想自己跳进河里去“淘金”。
这就涉及到了公司的战略转型，大家知道，风电行业这几年波动很大，上游原材料涨价，下游风机招标价格战打得头破血流，夹在中间的零部件制造商，日子其实并不好舒坦，天顺风能的管理层显然意识到了这一点：单纯做代工，利润率太薄了,抗风险能力差。
我们看到了天顺风能开始发力两个新领域：叶片和发电。
先说叶片，叶片是风机的核心部件之一，技术含量比塔筒高，利润空间也相对大，天顺风能利用自己在塔筒领域积累的客户资源，顺势切入叶片市场，这就像你本来是卖水泥的，跟包工头混熟了，后来开始说：“哥们，水泥我继续供，但这钢筋我也顺便给你拉来吧，价格公道。”
这是一步好棋，它让天顺风能从一个单一零部件供应商,变成了核心零部件供应商。
但更让我感兴趣的，是它的发电业务。
这几年，国家大力提倡“双碳”目标，新能源发电站成了香饽饽，天顺风能开始利用自己的行业优势，自己去开发风场、建设风场,然后卖电给国家电网。
这就好比一个场景：
以前，天顺风能是那个在路边帮人修车的技师，车主（整机厂商或开发商）来修车，给点手工费，天顺风能说：“修车太累了，我自己买几辆车跑网约车吧。”虽然跑网约车（建风场）前期投入大，买车要钱、办证要钱、运营要钱，但一旦跑起来,那就是源源不断的现金流。
这就是为什么我们看到天顺风能的财报里，发电板块的占比在逐年提升，这部分业务的毛利率通常比较高，而且极其稳定，风在吹,钱就在进。
这里我必须发表一个个人观点：
很多人担心天顺风能跨界太远，不务正业，但我认为，这是制造业升级的必经之路，在A股市场，纯粹的加工制造往往给不了太高的估值（PE），因为你没有定价权，原材料一涨价你利润就没了，但如果你有“资源属性”，比如你手握风场资源,那市场给你的看法就不一样了。
天顺风能从“制造”向“制造+服务+能源”转型，是在平滑自己的业绩波动，塔筒生意看天吃饭（看装机量），发电生意是细水长流，这种组合拳，让它在行业低谷期时,比纯制造企业更有底气。
困境与突围：出海与海风的博弈
写财经文章不能只唱赞歌，必须客观，天顺风能现在面临的挑战,也是实实在在的。
国内陆上风电的“内卷”。
经过十几年的高速发展，国内好的陆上风场资源基本上被瓜分得差不多了，剩下的要么是风速一般的地方，要么是极其偏远、电网送不出去的地方，这就导致了国内陆上风电的增长速度开始放缓，作为陆上塔筒的老大,天顺风能必然感受到了天花板的存在。
怎么办？答案只有两个：出海和下海（海上风电）。
关于出海，我想讲一个生活中的小故事。
这就好比我们国内的餐饮市场，前几年，随便在街边开个火锅店都能赚钱，但现在，火锅店开得比米店还多，为了抢客源，大家只能打价格战，9.9元管饱，这时候，有实力的老板就开始想了：“我与其在国内跟同行拼得你死我活，不如去东南亚、去欧美开个分店？那边的人可能还没吃过这么正宗的火锅，竞争也没这么激烈，利润率自然就高。”
天顺风能就是这么做的，它在欧洲、在东南亚都有布局，尤其是欧洲，能源危机之后，对风电的需求井喷，欧洲本土的制造成本太高了，这就给中国企业留下了巨大的机会，天顺风能作为全球供应链的一员，凭借其过硬的产品质量和极具竞争力的价格,拿到了不少海外订单。
但我也要提醒大家，出海并不容易，地缘政治的风险、汇率波动、海运成本的上涨，这些都是悬在头上的达摩克利斯之剑，一旦国际形势有个风吹草动,出海业务就会受到冲击。
再来说说“下海”——海上风电。
如果说陆上风电是“红海”，那海上风电就是公认的“蓝海”，海上的风更大、更稳定，而且不占地，但海上风电的难度也是指数级上升的，海风有腐蚀性，台风多,安装和维护都需要特种船只。
天顺风能这几年在海上风电的布局非常激进，尤其是在德国那个项目,引起了市场的广泛关注。
我的观点是：海上风电是天顺风能未来五年的胜负手。
如果它能把海上风电的塔筒（甚至包括水下基础）做成像陆上那样的统治力，那么公司的成长空间将被彻底打开，但这需要极强的工程管理能力和抗风险能力，海上施工，一天耽误就是几十万上百万的损失,容错率极低。
业绩的波动与周期的宿命
让我们把目光收回到财报上，做投资,终究是要看数据的。
这两年，天顺风能的业绩其实经历了一波“过山车”，前几年因为抢装潮（政策退坡前的抢装），业绩大爆发，随后进入调整期，原材料钢材价格一涨,利润就被吞噬了。
很多散户朋友拿不住天顺风能,就是因为受不了这种周期性。
这里又有一个生活实例：
这就好比农民种地，如果今年风调雨顺（行业景气、原材料便宜），那自然是大丰收，但如果遇到旱涝灾害（原材料涨价、行业装机不及预期）,收成就会差很多。
很多投资者喜欢把制造业当成科技股来炒，期待它每年有30%、50%的复合增长，但对于天顺风能这种重资产制造企业，我们必须降低预期,拉长时间维度。
我个人认为，看待天顺风能，不能只看这一两个季度的净利润波动，我们要看它的市占率是否在提升？看它的新产能布局是否合理？看它的客户结构是否健康？
从最新的数据来看，尽管面临压力，天顺风能在塔筒领域的龙头地位依然稳固，而且它在叶片和发电领域的协同效应开始显现，这就好比一个壮汉，虽然最近感冒了（业绩下滑），但他底子好，肌肉还在，一旦恢复过来,依然是那个能扛大包的力气人。
给投资者的几点心里话
文章写到这,我想和大家掏心窝子聊聊我对这家公司的综合看法。
第一，不要神化它，也不要妖魔化它。 天顺风能不是宁德时代那种拥有绝对技术垄断的高科技企业，它本质上是一个优秀的“高级工匠”，它的价值在于高效、在于规模、在于管理，在A股，工匠型企业往往会被市场忽视，觉得不够性感，但长期来看，这些企业才是实体经济的脊梁，投资它，你赚的是业绩增长的钱,而不是估值爆发的钱。
第二，关注钢材价格。 如果你持有或者想买天顺风能，建议你多关注一下大宗商品市场里的螺纹钢或者热卷价格，钢材成本占塔筒成本的80%以上，钢价跌，天顺风能的利润弹性就会出来；钢价涨，它的利润就会被压缩，这就像做面包要看面粉价格一样,是最朴素的逻辑。
第三，看长线，看能源大趋势。 不管短期股价怎么波动，全球能源转型这个大趋势是不可逆的，只要人类还在追求清洁能源，风车就要转，塔筒就要造，天顺风能作为行业的“基础设施”提供者,它是时代的受益者。
我想用一个比喻来总结天顺风能。
如果把风电行业比作一场盛大的马拉松，那么有些公司是穿着华丽跑鞋的短跑运动员，可能在某一段路程（比如某一种新技术爆发时）冲得很快，吸引眼球，而天顺风能，更像是一个穿着厚重工装靴的耐力型选手，它可能起步不花哨，冲刺也不够炫酷，但它步幅大、呼吸稳、耐力足。
在这场长达几十年的能源长跑中，我更愿意把筹码押在像天顺风能这样踏实肯干、战略清晰、且已经证明过自己的耐力选手身上。
风起云涌，潮起潮落，在这个充满不确定性的市场上，天顺风能或许不是那个涨得最猛的,但很可能是那个陪你走得更远的。
希望这篇文章能让你对这家公司有一个更立体、更鲜活的认识，投资路上,我们下期再见。
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