旅游板块龙头股，在烟火气重燃的当下，我们该如何寻找穿越周期的长牛？

大家好，我是你们的老朋友，一个在股市里摸爬滚打多年,依然对生活充满热爱的财经观察员。

最近这段时间，不知道大家有没有发现，朋友圈里的画风变了？以前大家晒的是加班、晒外卖、晒各种焦虑，而现在，只要一打开社交软件，满屏都是各地的美景、美食，还有那种久违的、肆无忌惮的笑脸，不管是去淄博赶烤，去哈尔滨看冰，还是在这个春暖花开的季节去江南踏青，那种“世界那么大，我想去看看”的冲动,似乎在一夜之间就全面复苏了。

这不仅仅是生活的回归，更是资本的狂欢，作为一个财经写作者，我看着这一幕幕热闹的场景，脑子里蹦出的第一个念头往往不是“我也想去玩”，而是“这背后的旅游板块龙头股，到底是不是新一轮的起点？”

咱们就搬个小板凳，坐下来好好聊聊这个话题，我们不搞那些晦涩难懂的K线图分析，也不背那些枯燥的财务数据，咱们就用最接地气的方式，聊聊在旅游板块里，那些真正的“带头大哥”——也就是我们说的龙头股，在这个充满变数的市场里,究竟值不值得我们托付。

哪怕只有一瞬间的烟火，也足以照亮整个板块

我想问大家一个问题：你们觉得旅游行业的复苏，是“报复性消费”还是“持续性增长”？

这个问题其实直接关系到我们怎么去看待旅游板块龙头股的估值，很多人觉得，过去几年积压的需求释放完了，旅游股就该跌了,但我个人对此持保留意见。

为什么这么说呢？因为我看到了一个很具体的生活实例。

就在上个月，我的一个大学同学老张，平时是个典型的“宅男”，周末能不出门绝不出门，唯一的爱好就是打游戏，结果上周末，他突然在群里发了一张他在云南大理洱海边的照片，骑着一辆小电驴,笑得像个两百斤的孩子。

我私信他：“太阳打西边出来了？你居然去旅游了？”

他回了我一句，让我印象特别深刻，他说：“以前总觉得以后有的是机会去，工作忙完这阵子就去，但这几年经历了一些事，我突然明白了，日子是过一天少一天的，我想趁着腿脚还好，去看看。”

这就是我想说的第一点：心态的永久性改变。

这种心态的改变，不是一阵风，而是一种深层次的价值观重塑，人们开始更愿意为“体验”买单，为“情绪价值”买单，这种宏观背景，就是旅游板块最大的底气，而在这个板块里，我们要找的龙头股，就是那些最能承接这种“情绪价值”溢价的优质公司。

谁是真正的带头大哥？免税与景区的“双子星”

说到旅游板块龙头股，如果绕不开的一座大山，那绝对是中国中免（601888）。

大家去海南旅游过吗？如果去过，你一定对三亚国际免税城那种人挤人的场面有直观感受，我有一次去三亚出差，本来想顺道去给老婆买个护肤品，结果进去一看，那个排队结账的阵势,直接让我劝退了。

但这恰恰就是中国中免的护城河所在。

为什么说它是龙头？不仅仅因为它大，更因为它掌握着核心流量和渠道，在过去，大家买奢侈品可能要去巴黎、去米兰，现在呢？海南成了中国人的“购物天堂”，这就是“消费回流”，中国中免作为全球最大的旅游零售运营商，它不仅仅是卖货的,它其实是在重塑中国人的高端消费习惯。

我的个人观点是： 很多人看空中免，觉得受宏观经济影响，大家没钱买大牌了，这确实是短期压力，如果你把时间拉长到5年、10年，中国中产阶级对美好生活的向往是不会改变的，免税行业的牌照壁垒、规模效应，决定了中免依然是这个赛道里最能打的公司，现在的调整，更多是在消化之前过高的估值，一旦市场情绪好转，它依然是那个“带头大哥”。

除了中免，另一类值得我们关注的龙头，是那些拥有“不可复制资源”的景区股，比如黄山旅游（600054）、峨眉山A（000888）。

这类股票的逻辑和中免不一样，中免靠的是流量和渠道，景区股靠的是“垄断”。

咱们还是举个例子，黄山能搬到北京去吗？不能，九寨沟能复制到上海去吗？不能，这些自然资源是老天爷赏饭吃,具有极强的稀缺性。

我记得有一年五一假期，我的一位长辈非要去黄山看迎客松，我知道那个时间段去就是受罪，人山人海，但我劝不住，结果呢？他回来后虽然累得够呛，但跟我讲起云海翻腾的壮观时，眼睛里是有光的，他说：“这辈子能看这一眼，值了。”

这就是资源型景区的魅力，不管经济怎么波动，只要大家手里还有点闲钱，还有点追求精神享受的念头，黄山、峨眉山这些地方永远不缺游客，这些公司现在也在做转型，不再单纯靠卖门票，而是搞索道、搞酒店、搞演艺,把客单价做上去。

对于这类旅游板块龙头股，我的看法是：它们是防守反击的好品种。 在市场动荡的时候，它们有稳定的现金流；在市场火热的时候,它们有提价和业绩爆发的潜力。

酒店与演艺：体验经济的两个侧面

除了免税和景区，旅游板块还有两个重要的细分领域龙头：酒店和演艺。

说到酒店，锦江酒店（600754）肯定是绕不开的，大家有没有发现，现在出差或者旅游，对酒店的要求变高了？以前随便找个如家、汉庭凑合一晚就行了，现在大家都想要更宽敞的大堂、更好的早餐、更智能的房间。

这就是“中端升级”的趋势，锦江酒店作为国内酒店业的巨头，这几年疯狂并购，整合了法国卢浮酒店集团等资源,它的规模效应已经出来了。

我有一次去上海参加行业会议，特意住了一家锦江旗下的中端品牌，说实话，那种体验感确实比以前的经济型酒店好太多了，通过APP我发现，它们在会员体系上的打通做得非常出色，这就是互联网思维下的酒店龙头，它不仅仅是在卖房间,更是在经营用户粘性。

再看演艺，这里不得不提宋城演艺（300144）。

“千古情”系列大家应该都听过吧？我几年前去过杭州宋城，看《宋城千古情》，说实话，作为一个平时挺挑剔的人，那场秀确实让我震撼了，水幕、灯光、舞蹈,把杭州的历史文化演绎得淋漓尽致。

宋城演艺的逻辑是“异地复制”，只要那个地方有游客流量，它就能在那儿搭个台子唱戏，虽然疫情期间这种重资产模式让它受了伤，但随着旅游的恢复,它的弹性是最大的。

这里我要发表一个比较犀利的个人观点： 对于宋城演艺这类公司，我们要警惕它的“审美疲劳”，现在的年轻人口味变得很快，一个秀看一次觉得新鲜，看两次可能就腻了，宋城未来的挑战不在于能不能开新店，而在于能不能持续更新内容，抓住年轻人的心，投资这类龙头,其实是在投资它的创新能力。

别被“假龙头”忽悠了，如何一眼识真金？

聊完了具体的股票，我想跟大家分享一下，在旅游板块里，我是如何辨别“真龙头”和“伪概念”的。

大家知道，一旦某个概念火起来，市场上就会冒出各种沾边的公司，今天说我在那儿开了个民宿，明天说我在那儿搞了个康养基地，股价就跟着瞎涨，这种票,我是坚决不碰的。

真正的旅游板块龙头股,必须具备三个特质：

业绩的确定性。 吹得再天花乱坠，财报上看不到现金流增长，都是耍流氓，像中国中免、黄山旅游，你可以清晰地看到它们历史上赚过真金白银,而且未来大概率还能继续赚。
护城河的深度。 是不是别人轻易就能抢走你的生意？如果是靠补贴换来的流量，那不叫护城河；像黄山那样的自然资源，或者中免那样的免税牌照,那才叫护城河。
管理层的进取心。 这一点往往被散户忽略，旅游行业其实挺传统的，如果管理层守着老本吃，迟早会被淘汰，我们要找的是那些像锦江一样，懂得数字化改造,懂得品牌升级的管理层。

我给大家讲个反面教材，前几年有个很火的“古镇开发”概念股，号称要在全国复制一百个古镇，结果呢？我去了一个他们开发的古镇，里面卖的全是义乌批发的同款小商品，连臭豆腐的味道都一模一样，毫无特色，这种没有灵魂的复制,最后的结局就是股价腰斩再腰斩。

生活实例告诉我们： 只有那些真正能打动人心、让人愿意二刷、三刷的产品,背后的公司才值得投资。