在这个充满焦虑与躁动的资本市场里，我们每天都被无数的信息轰炸，一个简单的数字代码背后，藏着的却是一个庞大而复杂的商业帝国，我想和大家聊聊代码为9998的公司——联想控股。
说实话，提起联想，很多朋友的第一反应可能还是那个卖电脑的“联想”，如果你也这么想，那你可能和现在的9998一样，被市场严重地“误解”和“低估”了，作为一名在财经圈摸爬滚打多年的写作者，我看过太多公司的起起落落，但像9998这样，明明手里握着一手好牌，却长期在估值洼地里趴着的案例,着实让人感到既惋惜又兴奋。
我们就剥开这层坚硬的外壳，用最生活化的语言,聊聊9998到底值不值得我们在这个时点多看一眼。
被忽视的“超级买手”：控股公司的折价之谜
我们需要搞清楚一个概念，9998联想控股，并不是那个生产ThinkPad和拯救者电脑的上市公司（那是992，联想集团），9998是母公司，是那个“老子”，它的主要业务模式非常独特，实业+投资”。
这就好比什么呢？想象一下，你有一个朋友叫老李，老李自己开了一家非常赚钱的餐馆（这就是实业），老李还是个天使投资人，眼光毒辣，投出了好几个独角兽企业（这就是投资）,老李要把自己的整个家底打包卖给你。
按照常理，你买老李的家底，价格至少应该等于他餐馆的估值加上他手里那些股票的估值总和，对吧？但在资本市场上，像9998这种控股公司，往往会出现一种奇怪的现象——“控股公司折价”。
市场给出的价格，往往低于它手里持有的资产总和，这就好比你明明花100块买了一堆东西，其中光那个爱马仕的袋子就值120块，结果路人都觉得你这一大袋子只值80块，为什么？因为大家觉得这袋子太重了，管理费太高,或者觉得老李会不会偷偷把钱挪作他用。
对于9998来说，这种折价长期存在，很多人只盯着它旗下的联想集团（PC业务），却忽略了它其实是一个超级资本巨鳄，这就导致了一个极其荒谬的现状：你买入9998的股票，在某种意义上，几乎是“买一送一”，甚至“买一送二”。
双轮驱动：当“卖电脑的”遇上“搞风投的”
要读懂9998，必须把它拆成两半来看：左边是IT实业,右边是产业投资。
先说左边的IT实业。
这是联想控股的基本盘，大家可能觉得PC行业是个夕阳产业，没增长，但我个人的观点是，这恰恰是一个被误判的“现金奶牛”。
举个生活中的例子，现在的年轻人可能觉得手机能搞定一切，不需要电脑，但当你真正进入大学写论文、进入职场做复杂的Excel表格、或者像我一样需要长时间码字时，你会发现，电脑依然是不可替代的生产力工具，PC市场并没有死，它只是进入了一个换机周期缓慢、但极其稳定的存量市场。
更重要的是，联想集团并没有死守着旧PC，它们在搞服务器，搞高性能计算，现在最火的AI大模型训练，背后都需要庞大的算力基础设施，而这正是联想的强项，这就好比一个卖燃油车的老牌车企，突然告诉你，它其实是造电池和充电桩的高手，而且技术全球领先，这种转型的预期,是9998资产价值中非常重要的一部分。
再看右边的产业投资。
这部分才是让我真正对9998产生兴趣的原因，联想控股旗下有几个非常凶猛的投资机构，比如君联资本、联想创投等。
大家可能听过“饿了么”、“蔚来汽车”、“宁德时代”这些名字吧？在这些巨头还没成名的时候，君联资本就已经进场了，这就像什么呢？就像你在20年前，在那个马云还在到处推销黄页的年代，你就坐在他对面,果断地给他签了一张支票。
这种能力，不是靠运气，而是靠几十年积累的行业资源，9998的投资板块，覆盖了医疗、科技、消费等各个领域，这实际上给了9998一种极强的抗风险能力，当PC业务遇到周期性低谷时，投资板块卖掉一两个项目回笼的资金,就能撑起整个公司的利润。
具体的生活实例：为什么我觉得它被低估了？
为了让大家更直观地理解这种价值错配，我给大家讲个具体的“账”。
假设你是一个精明的家庭主妇，去超市购物，你看到有一个大礼包（9998），标价100元，你打开一看，里面有一瓶高档红酒（联想集团股权），这瓶红酒在隔壁货架上单卖就值110元，更夸张的是，这个大礼包里，除了红酒，还塞了一盒进口巧克力（君联资本等投资股权）、一袋优质大米（农业食品板块）以及其他各种零食。
正常情况下，你会怎么做？你会疯狂地把这个大礼包买下来，然后把红酒转手卖掉，剩下的东西等于白送,甚至你还倒赚了10块。
但在股市里，这种事情却真实地存在着，根据过往的财报数据推算，联想控股持有的联想集团股票价值，加上其持有的各类金融资产和投资组合的公允价值，往往高于其自身的市值，这还没有算上它旗下的神州租车、佳沃集团等实业资产的隐含价值。
为什么市场会犯这种“低级错误”？我觉得主要是人性中的“厌恶复杂”，散户投资者喜欢简单的故事，这家公司做AI，涨了”，或者“那家公司做医药，跌了”，而9998这种既做电脑、又投项目、还种蓝莓（佳沃海鲜和水果）的“杂货铺”，让人看着头晕，大家宁愿去买那个单纯讲故事的公司,也不愿意去算这本复杂的账。
这就导致了所谓的“价值陷阱”与“价值机会”并存，在我看来，这更像是一个机会，因为随着公司回购力度的加大以及分红的持续,终究会有聪明钱发现这个漏洞。
我的个人观点：耐心是最大的门槛
聊了这么多优点,我也必须客观地谈谈风险和我的个人看法。
地缘政治的风险是悬在头顶的达摩克利斯之剑。 联想作为一家全球化程度极高的中国科技公司，在国际局势复杂的今天，难免会受到各种非商业因素的干扰，这种不确定性，也是市场给它低估值的一个重要原因，这就好比你虽然知道那个大礼包很划算，但你担心超市明天会不会关门，或者这酒会不会被禁止售卖，这种担忧,在当下的环境中是合理的。
实业转型的阵痛期。 虽然AI和算力是未来，但从“卖电脑”到“卖算力服务”的转型，并不是按一下开关就能完成的，这需要大量的研发投入，需要时间，甚至会经历利润下滑的阵痛，如果你是一个急功近利的短线交易者,9998绝对不是你的菜。
作为一个长期的观察者，我对9998持谨慎乐观的态度。
为什么？因为我看重的是“确定性”和“回购”。
联想控股的管理层非常清楚自己被低估了，这几年，他们一直在持续地进行股票回购，这就好比公司的老板觉得自家股票太便宜了，于是拿出真金白银在市场上把股票买回来注销，这是最实在的护盘动作，比任何PPT都要管用,这说明大股东和中小股东的利益在这一点上是一致的。
9998的分红政策相对稳定，在这个低利率、高波动的时代，一家能提供稳定现金流、且资产底子极其厚实的公司，就像是一个虽然长得不帅、但踏实可靠、工资还按时上交的老公，可能没有那种一夜暴富的刺激,但睡得踏实。
在喧嚣中寻找安静的力量
9998联想控股，就像是一个性格内向的老派绅士，在TikTok、特斯拉这些年轻炫酷的舞者旁边，它显得有些笨重，有些过时，大家都在谈论元宇宙、谈论ChatGPT的时候，它还在那里默默地数着它的PC销量,打理着它的投资组合。
投资往往是一场反人性的游戏，当所有人都涌向一个方向时，那里往往挤满了风险；而当无人问津的角落里,或许正埋藏着金子。
在我看来，9998不仅仅是一个股票代码，它代表了一种中国商业特有的进化路径：从制造到创造，从经营产品到经营资本，它或许不是那个涨得最快的，但很可能是那个活得最久、最抗跌的。
如果你问我，现在的9998适合买入吗？我不会给你一个直接的“是”或“否”，因为每个人的资金成本和风险承受能力不同，但我会建议你，把它加入你的自选股,把它当成一个观察中国经济韧性的窗口。
当你下次打开电脑，无论是ThinkPad还是其他品牌，不妨想一想，在这个看似简单的硬件背后，有着怎样庞大的资本链条在支撑，当我们学会欣赏这种复杂的商业之美时，或许我们的投资认知,也就上了一个新的台阶。
在这个充满不确定性的世界里，9998给我们的启示是：不要忽视那些看似笨重的巨轮，因为当风暴来临时，只有它们，依然能破浪前行。
还没有评论，来说两句吧...