鲁信创投，在资本寒冬中，做那个耐心的守望者

在这个大家都谈论“现金为王”、一级市场普遍感到寒意阵阵的当下，我们来聊聊一家非常特别的公司。

如果你经常关注股市,尤其是创投圈，你一定听过它的名字——鲁信创投，作为国内首家上市创投公司，它就像是一个行走在聚光灯下，却又不得不时刻保持清醒的“老大哥”。

我想抛开那些枯燥的财务报表和K线图,用更接地气的方式，和大家聊聊鲁信创投，聊聊它在当下的意义，以及在这个充满不确定性的时代，我们到底该如何理解“创投”这件事。

当“鲁信”不仅仅是一个代码

提到鲁信创投,很多人的第一反应是它是“山东国投”旗下的，是根正苗红的“国家队”，确实，背靠大树好乘凉，但在如今这个资本环境下，“国家队”这三个字，既是光环，也是沉甸甸的责任。

咱们先来看个生活中的例子。

这就好比在一个大家庭里,以前大家都热衷于做买卖、赚快钱，家里有几个年轻力壮的兄弟（民营创投），脑子活，路子野，看见什么火就投什么，前几年投P2P，后来投共享单车，再后来投元宇宙，运气好的时候，那是满载而归；但风向一变，摔得也最惨。

而鲁信创投,在这个家庭里，更像是一位稳重的大哥，他可能不是那个赚得最多的，但他一定是那个在关键时刻能兜底的，当家里的年轻兄弟们因为借不到钱而发愁时，这位大哥因为家底厚实、信誉好，依然能从银行拿到钱，依然能稳稳地把钱投到那些真正需要长期输血的实业中去。

这就是鲁信创投目前的真实写照。

在过去的两三年里,我们见证了太多创投机构的“离场”，募资难，成了悬在所有人头上的达摩克利斯之剑，很多以前风光无限的GP（普通合伙人），现在为了几百万的出资额都要跑断腿，但鲁信创投不一样，作为国有资本背景的机构，它在资金端的优势是显而易见的，这并不是说它可以“乱花钱”，恰恰相反，这意味着它被赋予了更多的使命——在市场失灵、资本退潮的时候，它必须留在牌桌上，做那个“耐心资本”。

从“赚快钱”到“啃硬骨头”

如果你去翻看鲁信创投这几年的投资路径,你会发现一个非常明显的变化：它越来越“硬”了。

以前,创投圈流行投什么？投模式创新，搞个APP，烧钱补贴用户，做大流量再上市，那时候，谁投中了一个独角兽，谁就是传奇，但鲁信创投似乎一直对这种“虚”的东西不太感冒。

它的目光死死地盯在“硬科技”上，半导体、高端装备、生物医药、新材料……这些词听起来就很枯燥，甚至有些“苦涩”。

我有一个做高端精密仪器研发的朋友老张,他在山东创业，前几年，他找过很多民营资本融资，对方一听他的产品研发周期要5年，量产还要再过3年，而且失败率不低，大多摆摆手就走了，投资人的理由很直接：“时间太长，回报太慢，我还要给LP交代，等不起。”

后来,是鲁信创投旗下的基金找上了门，他们没有因为周期长而拒绝，反而详细地问技术壁垒、问专利、问国产替代的可能性，钱投进去了。

这就好比种地,以前大家都在种草莓，三个月一熟，卖个好价钱就跑，现在地力不行了，草莓种不出来了，鲁信创投选择去种松树，松树长得慢，前几年甚至看不出个样儿，还得天天防虫害、施肥，但一旦成林，那就是几十年的栋梁之材。

我的个人观点是： 这种转变，既是被动适应环境，更是主动回归本源，鲁信创投这种“啃硬骨头”的作风，其实是在为中国制造业的转型升级买单，作为一家上市公司，它当然要追求利润，但作为“山东第一创投”，它更知道钱往哪里流，才能真正产生价值，在这个浮躁的年代，愿意陪科学家坐冷板凳的投资人，才是真正的英雄。

退出堰塞湖与破局之道

咱们不能只唱赞歌,作为专业的财经观察者，我也必须指出鲁信创投面临的尴尬，甚至是整个创投行业面临的痛点——退出。

创投这门生意,讲究的是“募、投、管、退”四个环节，投”还能投，但“退”简直难如登天。

以前,大家都在盯着IPO，一旦被投企业上市，在科创板或创业板敲钟，那简直就是身家暴涨，但现在，A股IPO节奏收紧，门槛提高，审核趋严，这就好比你辛辛苦苦养大了一群孩子，到了送他们去考大学的日子，结果突然告诉你，今年大学招生名额缩减了一半，录取分数线还提高了一百分。

这对于鲁信创投这样的头部机构来说,压力是巨大的，它的手里握着大量的拟上市项目，这些项目就像积压在仓库里的货物，出不去，就变不了现，体现在财报上，就是公允价值变动收益的波动，甚至亏损。

但我观察到一个很有意思的现象,鲁信创投并没有死磕IPO这一条路。

这就不得不提“并购退出”。

举个真实的逻辑案例：假设鲁信创投投了一家做工业机器人的公司A，本来打算独立上市，结果卡住了，这时候，鲁信创投利用自己在产业界的资源，发现某家大型上市公司（也许是同省的国企）正好需要补齐自动化这一块短板，鲁信创投牵线搭桥，促成了上市公司收购A公司。

虽然并购的回报倍数可能不如IPO那么惊人（比如IPO可能赚10倍，并购只能赚3倍），但胜在“落袋为安”。

在我看来，这是鲁信创投未来最值得期待的能力——资源整合能力。 它不仅仅是一个给钱的角色，更像是一个红娘，在IPO堰塞湖的当下，谁能把被投企业顺利“嫁”出去，谁才是真正的赢家，鲁信创投背靠山东国资委，这种“内循环”的能力，是很多纯市场化机构不具备的。

所谓“耐心资本”，到底在坚持什么？

“耐心资本”这个词在财经圈特别火，很多人觉得这只是一句口号，但在我看来，这恰恰是鲁信创投这类国有创投机构的生存哲学。

什么叫耐心？

耐心不是傻等,不是投了钱就不管了，睡大觉等天上掉馅饼。

我想讲个关于“陪伴”的故事。

前几年,新能源车赛道火得一塌糊涂，但在2015、2016年的时候，也就是七八年前，那时候大家还在争论电动车是不是骗局，电池技术能不能行，很多机构那时候投了新能源产业链上的公司，结果熬了两年没起色，忍不住就割肉清仓了。

但像鲁信创投这样有长远眼光的机构,因为资金属性的原因，它“割不动”，也不允许轻易割肉，于是它只能硬着头皮陪着企业熬，熬过技术瓶颈，熬过市场质疑，熬过补贴退坡。

结果呢？大家都看到了，那些熬过来的企业，现在都成了香饽饽。

这就是耐心资本的回报,它利用时间的复利，对抗周期的波动。

这里我要发表一个稍微尖锐一点的个人观点： 我不认为所有的机构都有资格做“耐心资本”，很多民营机构是因为没钱了才被迫“长期持有”，那叫套牢，不叫耐心，鲁信创投的不同之处在于，它有能力、有底气去选择做时间的朋友，但这并不意味着它可以效率低下，相反，国有创投机构最大的挑战在于，如何在保持“耐心”的同时，不被体制内的僵化思维拖累，如何在“政策导向”和“市场回报”之间找到那个微妙的平衡点。