易方达国防军工混合(001475)，在震荡中磨砺锋芒，深度解析这只硬核基金的攻守之道

大家好，我是你们的老朋友,一个在财经圈里摸爬滚打多年的笔杆子。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的大道理，也不去追那些每天涨停板的热门妖股，咱们来聊点“硬”的，有多硬？钢铁、火药、卫星、战机，这就是咱们今天的主角——易方达国防军工混合(001475)。

说实话，提起这只基金，我相信很多持有者的心情是复杂的，如果你是两三年前高位上车的朋友，打开账户时可能心里会咯噔一下；如果你是最近才入场的，可能正看着每天的净值波动在怀疑人生，军工板块，向来是A股市场里“脾气”最古怪的那个，涨起来如离弦之箭,跌起来又像深不见底的黑洞。

作为全市场规模最大、关注度最高的军工类基金之一，易方达国防军工混合(001475)到底值不值得我们托付？在当前的国际局势和国内经济环境下，我们该如何看待这个充满“火药味”的投资板块？我就用最接地气的方式，结合生活中的实例,和大家掏心掏肺地聊聊这只基金。

这只基金的“性格”：不仅仅是买枪买炮

咱们得搞清楚，易方达国防军工混合(001475)到底是个什么存在？

这只基金的基金经理是陈皓，一位在易方达任职多年、风格相对稳健但又不失锐度的老将，这只基金属于“混合型”，这意味着它不像纯指数基金那样死板地完全复制指数，基金经理可以在一定范围内调整股票和现金的比例，这给了他在震荡市中一点“腾挪”的空间。

别指望他会把仓位降到很低,因为他的任务就是重仓国防军工。

很多人对军工板块的误解很深，觉得这就是个“炒地图”的概念，哪里局势紧张就炒哪里。易方达国防军工混合(001475)所投资的，是一个国家工业皇冠上的明珠。

这就好比咱们家里装修，你买了个大房子（国家发展），装修的时候，你可能最先关注的是沙发、窗帘（消费板块），因为这些最显眼，住进去最舒服，决定这个房子能不能住一百年、会不会被风吹倒的，是它的钢筋水泥结构，是它的防盗门，是它的电路系统，国防军工，就是这个国家的“钢筋水泥”和“防盗门”。

这只基金主要投的是什么呢？不仅仅是造战斗机的，还包括上游的材料（碳纤维、高温合金）、中游的元器件（芯片、连接器）、下游的整机总装,它实际上投资的是整个中国高端制造业的溢出效应。

我的个人观点是： 把这只基金单纯看作是“局势紧张受益股”是非常肤浅的，长期来看，它更是一只“高端制造升级”的基金，陈皓在选股时，往往更看重企业的技术壁垒和长期成长性，而不是单纯盯着新闻联播去买股，这一点,从他的前十大重仓股往往集中在那些具有垄断性技术的龙头企业上就能看出来。

为什么你总是拿不住？聊聊军工的“过山车”属性

聊完基本面，咱们得直面痛苦，为什么很多朋友买了易方达国防军工混合(001475)之后,总是觉得拿不住？

这就不得不提军工板块的“渣男”属性——哦不，是“高波动”属性。

咱们来举个生活中的例子，假设你去买一辆车。如果你买的是一辆丰田卡罗拉（比如消费类基金、红利基金），它可能不快，不拉风，但是每天开着很稳，油耗低，你心里很踏实。易方达国防军工混合(001475)不是卡罗拉,它是一辆经过改装的F1赛车。

F1赛车有什么特点？极速极快，一旦赛道条件适合（比如地缘政治紧张、军费预算增加、订单落地），它能在短时间内跑出其他车望尘莫及的速度，F1赛车也极其难开，稍微有点路面颠簸（比如市场流动性收紧、业绩验证期延后、中报数据不及预期），它就可能剧烈颠簸,甚至爆胎。

很多投资者亏损的原因，在于他们用开卡罗拉的心态去开了F1赛车，他们希望在每一天、每一周都能看到红红火火的收益，一旦遇到回调,就吓得赶紧下车。

最近两年，军工板块为什么跌跌不休？原因很复杂,但核心就两点：

估值消化： 前几年涨太多了，透支了未来的预期,现在需要时间换空间。
订单透明度： 军工行业的特殊性决定了它的订单不像卖手机一样，每天发个战报，特别是这两年，行业处于“十四五”规划的中期调整阶段，部分型号的采购节奏发生变化,导致市场对业绩产生了怀疑。

我的个人观点是： 这种波动是军工基金的“出厂设置”，不是bug，如果你无法忍受账户资产在短时间内回撤20%甚至30%，那么这只基金从一开始就不适合你，投资是一场修行，如果你在F1赛车上吐了，那是车技不匹配,而不是车不好。

拆解“迷雾”：现在的位置是坑还是底？

现在最关键的问题来了：现在这个位置，易方达国防军工混合(001475)是坑还是底？

咱们得看数据，看逻辑，目前军工板块的估值（PE-TTM）已经处于历史相对低位区间，这意味着什么？意味着之前的悲观预期已经大部分反映在股价里了。

这里我要讲一个我身边朋友的真实故事。我有个朋友老张，是个做实业的，2020年疫情刚开始那会儿，大家都觉得完了，他的工厂订单归零，现金流快断了，那时候他觉得自己的人生到了谷底，他咬牙坚持，没卖设备，没裁员，结果到了2021年，全球供应链断裂，只有中国供应链完整，他的订单爆满，不仅赚回了之前的损失,还扩大了规模。

投资也是如此。最悲观的时候，往往孕育着最大的机会。

对于易方达国防军工混合(001475)而言,支撑其长期上涨的底层逻辑并没有崩塌：

国防建设的刚需： 无论经济如何，国家的安全投入是刚性的，这就好比不管你家里今年赚没赚到钱，门锁坏了你是一定要修的,不然晚上睡不着觉。
地缘政治的长期性： 看看现在的国际新闻，虽然咱们普通人过日子不希望打仗，但作为投资者，必须承认外部环境的复杂性在增加，这种复杂性,就是军工行业的长期护城河。
国企改革的深化： 现在的军工企业，不是以前那种傻大黑粗的国企了，很多军工企业在做股权激励，在做资产证券化，管理层利益和股价挂钩,这会释放出巨大的业绩弹性。

我的个人观点是： 现在的易方达国防军工混合(001475)处于一个“磨底”的阶段，这个阶段很熬人，就像黎明前最黑暗的那一个小时，很多散户因为绝望在这个位置割肉，把带血的筹码交给了有耐心的人，如果你问我现在是不是最低点，我不敢打包票，因为市场是不可预测的，但我可以肯定的是，从未来两三年的维度看,目前的胜率和赔率是非常具有吸引力的。

基金经理陈皓的“攻守道”

咱们再聊聊掌管这只基金的人——陈皓。

在易方达，陈皓是被低估的一位大将，相比于张坤那些顶流，陈皓显得更低调，但他的管理规模并不小,而且跨越牛熊的表现非常稳健。

陈皓的风格是什么？我觉得可以用“均衡中带有进攻”来形容。很多军工基金经理，要么极其激进，全仓押注某个细分赛道（比如全买导弹），要么就做成指数增强，但陈皓不一样,他更像是一个精明的猎手。

在易方达国防军工混合(001475)的持仓中，你会发现他非常注重“上下游的平衡”，他会配置一部分上游的高科技公司（这些公司业绩弹性大，估值高），也会配置一部分下游的总装厂（这些公司市值大，波动小，是压舱石）。

举个例子： 这就像咱们去吃自助餐，有的食客（激进型经理）只拿最贵的澳龙（高弹性股票），结果一旦澳龙不新鲜了（行业逻辑变化），就拉肚子，陈皓则是会拿点澳龙，也会拿点牛肉、沙拉，甚至喝点粥（现金类资产），这样，哪怕澳龙有问题，这顿饭（基金净值）也不会崩盘。

陈皓有一种“逆向思维”的能力，在市场疯狂追捧军工的时候，他会警惕风险，适当控制仓位或者调结构；在市场极度悲观，没人谈论军工的时候,他反而敢于在低位捡拾筹码。

我的个人观点是： 买主动型基金，本质上就是买人，如果你相信陈皓的能力，相信他的投研团队（易方达的军工研究团队在业内是数一数二的），那么你就应该给他一点时间，给他一点信任,不要因为三个月的调整就否定一个专业投资者的判断。

普通人该怎么投？别把“买菜钱”扔进去

我想给想买或者已经持有易方达国防军工混合(001475)的朋友们一些实操建议。

第一，千万别梭哈，也别用急钱。 这是血泪教训，我见过有朋友把明年要结婚买房的钱拿出来买军工，想着博一把高收益，结果呢？婚没结成，房子首付亏没了。军工基金的波动性决定了它必须是你的“卫星仓位”，而不是“核心仓位”，什么叫卫星仓位？就是你总资产的10%-20%，这部分钱亏了，你不心疼；但这部分钱涨了,能极大地拉高你的整体收益。

第二，学会“定投”这个笨办法。 对于这种高波动品种，定投是神器。咱们再打个比方：买这种基金就像是在“腌咸菜”，你不能指望今天撒盐明天就吃，你得每天撒一点（定投），经过时间的发酵（周期的波动），最后出来的味道才醇厚。现在的市场环境下，如果你手里有闲钱，与其一次性抄底，不如设个周定投，分批入场，这样，如果它继续跌，你能买到更便宜的筹码，拉低成本；如果它反弹了,你也能立刻赚钱。

第三，降低预期，拉长时间。 别指望买了易方达国防军工混合(001475)下个月就翻倍，这种心态是投资的大忌，你要做好持有2-3年的准备，军工行业的大行情，往往需要催化剂，比如军费预算的超预期、国企改革的具体落地、或者是周边局势的突发变化，这些因素，没人知道什么时候发生，但我知道，只要逻辑在，风迟早会来。