永高股份目标价，8.50元——在房地产寒冬中寻找管道里的黄金

在这个充满不确定性的财经世界里，大家最近都在谈论什么？是AI的狂飙突进，还是新能源的跌跌不休？但在这些光鲜亮丽的赛道之外，我最近却把目光投向了一个非常“接地气”，甚至可以说是有点“土”的行业——塑料管道。

没错，今天我们要聊的主角就是永高股份（002641.SZ），在给出我的具体判断之前，我想先和大家聊聊为什么我会盯着这只股票看，以及为什么我给它设定的目标价是50元。

这不仅仅是一个冷冰冰的数字，背后是我对整个建材行业周期、企业基本面以及我们普通人生活逻辑的深度思考。

建材市场里的真实写照：被忽视的刚需

为了写好这篇文章，我特意在上周末去了一趟我所在城市最大的建材市场，说实话，那场面真有点冷清，以前那种车水马龙、装修工人扛着沙袋水泥喊口号的景象不见了，取面代之的是，不少店主都坐在店门口刷手机,眼神里透着焦虑。

我和一位做了十几年水管生意的王老板聊了聊，我问他：“老王，现在生意这么难做，你们这些卖管道的还能活吗？”

王老板叹了口气，递给我一支烟，说道：“难做是肯定的，以前新房交付多，不管是工装还是家装，我们这管子那是成吨地出，现在新房成交量腰斩，生意自然淡了，但是呢，兄弟你记住一点，这房子只要有人住，这水管子就总有坏的时候，总有要换的时候。”

这句话瞬间击中了我，这就是我们常说的“刚需”中的“刚需”。

不管房地产市场如何波动，不管你是买新房还是住老破小，只要水还要流，马桶还要冲，管道就是必不可少的，管道这种东西，属于隐蔽工程，大家装修时，哪怕在瓷砖、涂料上省点钱，也没人敢在管道上省钱，一旦漏水，那是要把地板撬了、墙皮铲了,损失不可估量。

生活实例告诉我们： 我有个朋友小李，去年刚买了套二手房，为了省钱，他找了个“游击队”装修，结果不到半年，厨房的一根劣质PPR水管爆了，把楼下邻居的天花板给泡了，赔了邻居两万块，自己家里重新搞防水又花了一万多，他后来跟我哭诉：“早知道当初直接用品牌管子，哪怕贵一倍也划算啊。”

这就是永高股份这类企业的护城河所在，在“日丰”、“伟星”这些品牌林立的市场里，永高旗下的“ERA公元”品牌，虽然可能不是每个消费者第一时间能想到的第一名，但它绝对稳居第一梯队，在消费者对品质要求越来越高、对二次装修越来越重视的当下,这种品牌信任度就是真金白银。

被低估的“老二”哲学：永高股份的基本盘

既然聊到了品牌,我们就得说说永高股份在行业里的位置。

在塑料管道这个行业，大家公认的老大是“伟星新材”，伟星凭借其强大的零售渠道和极高的毛利率，一直享有很高的估值，而永高股份，常常被市场看作是“老二”，甚至有时候因为它的工程业务占比较大，而被认为“不够纯粹”。

但我个人观点恰恰相反：永高股份目前的估值，恰恰反映了市场的一种过度偏见。

为什么这么说？

永高股份的业务结构其实更具抗风险能力，伟星强在零售，也就是面向C端，但这需要庞大的销售团队和高昂的维护成本，而永高股份在保持零售业务的同时，在工程端（B端）和出口业务上有着深厚的积累。

大家不要一听“工程端”就觉得是房地产商的“乙方”，容易被拖欠账款，永高股份的工程业务很大一部分是涉及市政管网、农村饮水安全工程甚至海外基建，这些项目的回款虽然慢一点，但需求极其稳定，尤其是在国家大力推行“旧改”、城市更新的背景下。

这里我要发表一个鲜明的个人观点： 市场目前把永高股份看作房地产的影子股，只要房地产跌，它就得跟着跌，这是一种懒惰的线性思维，永高早就开始转型了，它的出口业务占比在行业内是数一数二的，你去看看东南亚、南美甚至欧洲的市场，中国制造的塑料管道凭借性价比优势，正在疯狂抢占市场，当国内内卷的时候，永高在海外赚外汇；当国内房地产复苏时，它两头吃，这种“双轮驱动”的能力,被目前的股价严重低估了。

从财务数据上看，永高股份的资产负债表非常健康，没有那种吓人的高杠杆，现金流也比较充沛，在如今这个“现金为王”的时代，一家能稳定赚钱、不怎么借债、还年年分红的公司,难道不值得我们多看一眼吗？

8.50元目标价是怎么算出来的？

好了，我们来点干货，为什么我给永高股份的目标价定在8.50元？

截止我写这篇文章的时候，永高股份的股价大概在6元到6.5元附近徘徊（具体以实时行情为准），这意味着，我认为它有大约30%到40%的上涨空间。

这个数字不是拍脑袋出来的,我是基于以下几个维度的逻辑推演：

估值修复的逻辑（PE回归） 我们要知道，永高股份历史上的市盈率（PE）中枢通常在15倍到20倍之间，但是受房地产悲观情绪影响，目前的PE已经被压到了极低的个位数，大概只有10倍左右。这在历史上是一个分位数极低的位置，也就是说，现在买入，你在估值上是占了大便宜的，只要市场情绪稍微回暖，或者房地产政策出现实质性的利好，PE修复到15倍是完全合理的。假设永高今年的每股收益（EPS）能做到0.55元左右（参考过去几年的盈利能力，虽然今年有压力，但降本增效可以对冲一部分），给予15倍的PE，那么合理股价就是8.25元，考虑到下半年的旺季效应，8.50元是一个保守且可达成的目标。

“类债券”属性的溢价 现在银行存款利率越来越低，理财收益率也不行，资金是聪明的，它会寻找替代品。永高股份这几年虽然股价没怎么涨，但分红却非常大方，它的股息率在很多年份都超过了4%甚至更高。试想一下，如果你有一笔钱，买银行理财只有2.5%的收益，而且还不保本，但是买入永高股份，只要公司不倒闭（这概率极低），你每年光拿分红就有4%，而且如果股价涨了，你还能赚差价。 我的个人观点是： 随着无风险利率的下行，像永高这种高股息、业绩稳健的“红利资产”，理应享受到一定的溢价，这种“类债券”的属性，会托住股价的底部,并且慢慢推高股价的重心。

成本端的利好 做制造业的朋友都知道，原材料价格的波动对利润影响巨大，塑料管道的主要原料是PVC、PPR等树脂，而这些原料都源自石油。虽然油价有波动，但总体来看，原材料价格相比于前几年的高位已经有所回落，永高股份作为行业龙头，拥有很强的采购议价能力和库存管理能力，原材料成本的下降，会直接体现在毛利率的提升上，这部分利润的释放,将是股价上涨的直接动力。