城市传媒(600229)股吧，在这个浮躁的时代，我们该如何看待一家老派传媒股的价值？

深夜十一点，手机屏幕的蓝光映在脸上，我习惯性地点开了股票软件，手指熟练地滑到了自选股里的“城市传媒(600229)”，然后鬼使神差地又点进了“股吧”。

如果你也是这只股票的股东，或者正准备成为其中一员，你一定对这种场景不陌生，股吧里永远不缺乏情绪：有人在痛骂主力不作为，有人在幻想明天的一字涨停，有人在发着看不懂的技术图，还有人在互道“珍重”甚至互喷口水，在这个充满了焦虑、贪婪与希望的小小社区里，城市传媒(600229)就像一个有些“不合时宜”的老派绅士，站在一群穿着花哨T恤的互联网概念股中间,显得既沉稳又让人捉摸不透。

我想抛开那些冷冰冰的K线图，也不去复述那些枯燥的财务报表数据，咱们就坐下来，像老朋友喝茶聊天一样，好好聊聊这家公司，聊聊在这个AI横行、短视频霸屏的时代，我们到底该如何看待一家做书、做出版、做教育的传统传媒企业。

股吧里的喧嚣与现实的静默

打开城市传媒的股吧,你经常会看到一种割裂感。

是散户朋友们急不可耐的心情。“怎么还不动？”“数据要素这么大的风口，它怎么就不飞？”“主力是不是睡着了？”这种帖子比比皆是，大家习惯了那种动辄20cm涨停的刺激，对于城市传媒这种慢吞吞的走势，往往是一种“恨铁不成钢”的态度。

但另一方面，如果你关掉股吧，走出家门，去青岛的街头逛逛，或者去一家新华书店转转,你会发现这家公司的业务其实渗透在生活的很多角落。

这就引出了我想说的第一个观点：投资往往需要一种“反直觉”的定力，而股吧里的情绪往往是这种定力的最大敌人。

城市传媒的前身是青岛出版集团，后来借壳上市，它是一家根正苗红的国有文化企业，在股吧里，大家喜欢讨论“游资来了没有”、“龙虎榜上榜了吗”，但对于城市传媒这种国资背景的票，它的逻辑往往不是“一夜暴富”，而是“细水长流”和“资产重估”。

我有个朋友老张，是个老股民，他跟我说过一句话：“买传媒股，就像买收租的房子，你指望房子价格一个月翻倍不现实，但只要位置好，那个租金（股息+稳定增长）是很香的。”

现实中的城市传媒，手里握着的是什么？是教材，是版权，是几十年积累下来的内容资源，这些东西在股吧里看不见，因为它们不会像ChatGPT那样每天给你生成新段子,但它们是实打实的现金流。

“老钱”生意的新尴尬：被低估的版权金矿

咱们来聊聊一个具体的业务场景,这能帮你更好地理解这家公司。

想象一下，你是一个小学生的家长，每年开学，你都要去给孩子买教辅资料，在青岛，甚至在整个山东，你会发现很多书上都有“青岛出版社”或者“城市传媒”相关的字样，这就是它的基本盘——教材和教辅。

很多人看不起教辅生意，觉得土，觉得没有科技含量。但我个人认为，这恰恰是城市传媒最深的护城河。

为什么？因为教育是刚需，而且在这个领域，国有出版社拥有极高的准入门槛，私企想做教材？难如登天，这就意味着，这部分收入是极度稳定的，甚至可以说是“类垄断”的，在股吧里，大家往往忽略了这块业务的价值,只盯着它的新业务看。

作为财经写作者，我必须客观地指出它的尴尬之处，虽然教材赚钱，但增长的天花板是很明显的，出生率的变化、学生人数的波动，都会直接影响到这块业务的盘子，城市传媒面临着“守成容易，进攻难”的问题。

这时候，我们就得看看它手里那些被忽视的宝藏——版权。

我前阵子重读了一遍《狂飙》，也看了一些最近很火的短剧，你发现没有？现在的内容行业，最缺的不是制作技术，而是好故事,是IP。

城市传媒手里积累了海量的图书版权，在过去，这些版权就是印在纸上的字，但在今天，在“数据要素”被国家列为生产要素的背景下，这些文字就是数据,就是资产。

举个例子，城市传媒拥有很多适合改编成影视、游戏、有声读物的优质图书版权，当一家游戏公司想要开发一款三国题材的游戏，它需要素材；当一家AI公司想要训练大模型,它需要高质量的中文语料。

我的个人观点是：城市传媒目前最大的预期差，就在于市场还没有给它手里的版权一个合理的定价。 股吧里偶尔有人提“数据要素”，但往往也是一知半解，城市传媒就像是守着一座金矿的旧贵族，它现在正在学习怎么用现代化的工具（AI、大数据）去开采这座金矿，这个过程很慢，所以股吧里的人急，但一旦开采出来,价值是巨大的。

数字化转型：是蹭热点还是真突围？

在股吧里，只要涉及到“AI”、“数字人”、“VR”这些词，大家就会异常兴奋,城市传媒也确实在做这些事。

它在做数字教育，在做VR/AR的阅读体验,也在探索AI在出版流程中的应用。

这里我要讲一个我生活中的观察，我有个侄子，今年上初二，以前他看书，那是必须要家长逼的，但前段时间，我看到他捧着个平板电脑在看《红楼梦》，我凑过去一看，不是枯燥的文字，而是城市传媒旗下相关产品推出来的互动式电子书——点一下大观园的图，就能看到里面的建筑结构；点一下林黛玉,就能看到人物关系图谱。

我当时心里就一动：这或许就是传统出版的出路。

它不是要彻底抛弃纸质书，而是要把纸质书的内容“数字化”、“体验化”。

作为投资者，我们要保持清醒，我们要问：这些新业务，目前在财报里占了多少比例？能不能撑得起现在的市值？

坦白说，目前占比还不大，这就是为什么股价总是起起伏伏，没有形成长期的单边上涨趋势，因为市场在观望：看你的数字化转型到底是能带来实实在在的利润增长,还是只是为了蹭个概念让股价好看一点？

在股吧里，很多散户因为一个“数字人”的消息就冲进去，结果发现第二天股价低开，然后就在里面骂娘,这种操作本身就是不成熟的。

我认为，对于城市传媒的数字化转型，我们应该把它看作一个“免费的看涨期权”。 如果成了，估值体系会重构；如果没成，它底下的教材出版业务也能保住它的下限，不至于像那些纯概念股一样退市，这种“进可攻，退可守”的特性,其实是很多纯科技股不具备的。

股吧众生相：我们为什么拿不住好票？

写到这里，我想稍微偏离一下公司本身,聊聊在城市传媒股吧里观察到的人性。

我经常看到一种帖子：“拿了半年了，一动不动，浪费时间，我要去追某某高新发展了。” 然后过段时间，你可能又会看到这个人回来：“卖了就飞，悔不当初啊！”

为什么我们很难拿住像城市传媒这种票？

因为在这个时代，我们太缺乏耐心了。

我们每天刷短视频，15秒一个爽点，这种习惯被带到了股市里，我们希望今天买，明天涨停，后天翻倍，但价值投资往往是反人性的，巴菲特那套理论大家都懂，但真到了自己账户上绿油油或者横盘不动的时候,谁还能淡定得起来？

城市传媒这种股票，它的爆发力可能不如那些算力龙头，它的弹性可能不如那些北交所的妖股，但它有一种“钝感力”。

我给它起个外号叫“时间的朋友”，你如果相信内容的价值不会消亡，相信版权在AI时代会越来越贵，相信国企改革会提升它的效率,那么你就能拿得住。

在股吧里，还有一种声音特别有意思，就是关于“主力意图”的过度解读，比如股价跌了3个点，就有人说是“主力在洗盘，吸筹”；涨了3个点，就说是“主力诱多，出货”。

说实话，作为写作者，我接触过一些机构人士，哪有那么多阴谋论？很多时候，股价的波动仅仅是因为市场情绪的宣泄，或者是某只基金调仓换股而已，过度关注这些短期的噪音,反而会让我们忽略公司本身的价值。

城市传媒的股吧，其实是一个很好的观察散户心理学的样本,这里浓缩了贪婪与恐惧。

我的个人观点：在这个位置，机会大于风险

说了这么多，最后我得亮出我的底牌，对于城市传媒(600229)，我的态度是审慎乐观的，甚至在当前这个时点,我认为它是被低估的。

第一，安全边际足够高。 你看看它的市盈率（PE），再看看它的分红历史，在这个动荡的宏观环境下，一家现金流充沛、负债率低、每年还能给你分点红的公司，简直就是避风港，股吧里很多人嫌弃它涨得慢，但等到大盘大跌的时候，你会发现它跌得也是最慢的那一批,这就是防御性。

第二，资产重估的逻辑没有走完。 我前面提到了“数据要素”和“中特估”（中国特色估值体系），城市传媒完美契合这两个概念，它是国企，手里有海量数据，随着国家数据局挂牌，数据入表政策落地，这些沉睡在账本里的版权资产，一旦被量化计入资产负债表，公司的净资产价值会有一个质的飞跃，市场目前对这个反应是滞后的,这给了我们潜伏的机会。

第三，具体的业务催化。 我在青岛的朋友告诉我，当地对文化产业的扶持力度很大，城市传媒不仅仅是在做书，它还在做文创园区，在做影视投资，虽然这些投资有风险，但也意味着有惊喜的可能，比如它参与投资的某个影视剧突然爆了，或者某个游戏IP火了，都会直接反映在业绩上，这种“彩票属性”是附赠的。