欧元债务危机，这是要学美联储无限量放水吗？
欧央行在4月21日宣布可以接受bbb-评级的债券作为回购的质押品，这类评级的债券被称为堕落天使，只差一步就会降至垃圾及债券的水平。最终接受这样的债券，意味着欧洲央行对意大利等国家的主权债务承受风险能力已经产生了怀疑，在未来很有可能步美联储后尘，增发量化宽松的规模，实行更为激进的货币宽松政策。
疫情在全世界的蔓延造成了世界经济陷入了新一轮危机当中，但由于疫情扩散的速度不同，世界各国明显处于的经济阶段有所区别。3月份的经济数据当中，中国经济明显受到了下行压力，而欧洲已经逐步开始了衰退，美国的经济数据就相对较好一些，如下图。然而接下来发生的事情就让欧洲央行更加头疼了，疫情随后在西班牙和意大利率先爆发，并且由于欧洲经济本身就尚未从欧洲债务危机的阴影中完全复苏，所以在受到外在冲击的时候，经济衰退的速度比美国和其他主要发达国家都要快速。进入4月以来，欧洲的PMI数值直线下降，这说明欧洲经济已经进入到衰退当中，前景十分不乐观。如下图。
很严重的冲击，当然把一些风险传导到了实体经济当中，4月份欧洲很多公司的债务评级持续下降，也就是我们所说的堕落天使不断增加，在欧洲整体引发了较高的风险。按照欧央行的估算，目前市场上的高风险企业债已经积累超过了2000亿欧元，这远远超过2008年金融危机之后的总量。如图。
这似乎意味着企业债爆发产生债务违约的风险，在欧洲已经不远了。
二、欧央行购买垃圾债券实属迫不得已。但事实上，即便是欧洲的企业债规模大幅增加，与美国的企业债务风险相比还算是较好的。美联储采取了多种手段切断债务市场的风险传导，希望能够减缓企业债的交叉违约风险，但是欧央行显然还不需要走到那一步。欧央行采取这样的措施实在是迫不得已。
风险实际上在于主权债务而不是企业债。
众所周知，这一次疫情在意大利率先蔓延开来，虽然意大利政府全力防控疫情，但是意大利仍然成为了欧洲受到疫情冲击最大的国家。同时意大利对于此类经济下行压力风险的抵抗能力较差，一方面是因为意大利本身经济就仍然较弱，仍处于债务危机影响的范畴之内，另一方面而言，服务业在意大利经济总体占比相对较高，而服务业又是受到疫情冲击最大的行业，这导致意大利的经济受损情况非常严重。
4月份开始，意大利主权债务与其他欧洲国家的主权债务利差逐渐拉大，到达了相对较高的风险程度。如图。这说明意大利的主权债务已经逐渐被市场遗弃，没有金融机构想要投资意大利的主权债务，这同时意味着意大利的主权评级正在逐渐下降。现在市场传言很快，意大利的主权债务就将被评级为bbb-级，也就是说距离垃圾债务只有一步之遥。
而一旦出现这类情况，就代表意大利已经失去了向市场融资的资格，同时机构手中的意大利债券不能作为质押品，从而导致连锁反应，让机构不断抛售手中的意大利债券。这样恶性循环就形成了意大利债券的风险，溢价将不断攀升，利差继续提高，评级继续下降，最终使意大利成为欧洲新一轮债务危机的爆发点。
而欧洲央行这一次调整接受质押品的评级标准70，瞄准的就是意大利债券未来可能出现的状况，按照新的标准调整，即便是意大利债券的评级，跌落到bb级或者以下，欧央行都能够接纳意大利债券。
这听起来是不是有一丝接盘国家主权债务的影子了？的确如此，如果此举真的需要实施的话，那就意味着欧央行会进行计划之外的国债购买，相当于美联储所谓的无限量宽松了。
三、进一步量化宽松是欧央行无奈的选择。在疫情造成的经济危机爆发之初，美联储迅速宣布降息到0的水平，同时开启量化宽松，但同时欧央行却能够守住底下限，并没有继续扩大负利率的规模，定力比美联储要强一些。
但是随着疫情造成经济危机的逐渐深化，各国都开始进行更多的量化宽松了，欧央行也不例外，最终全球央行释放的流动性规模远远超过此前任何历史时期。如图。
对于欧央行而言，现在面临的情况远比美联储更加严峻，因为欧洲经济的基础还要更加糟糕。意大利的情况是一个开始而已，未来随着全球经济下行，特别是美国经济衰退的拖累，欧洲其他国家也有可能陷入这样的主权债务危机当中，比如说希腊。
因此下一次的欧央行议息会议很可能是一个政策的分水岭，更多的量化宽松可能会到来，同时更多的负利率规模也有可能出现。
当然现在欧洲央行的资产负债表已经非常庞大了，这意味着欧洲央行的政策空间远，没有美联储宽松，但是在这样的挑战面前，也许欧阳浩并没有太多的选择。如图。
综上，欧央行调整资产质押的标准，实际上目标并不是企业债风险，而是意大利的主权债务危机，而随着欧洲经济情况的进一步恶化，未来很可能有更多国家陷入危机当中，这需要欧洲央行扩大政策宽松的程度，甚至可能进行更多的量化宽松和其他的国债购买。
欧元区财长就希腊债务问题达成的最新协议有什么重要意义？
6月21日，欧元集团（Eurogroupe）财长在卢森堡举行会谈。经过长达6个小时的会谈，各方就希腊纾困计划的最后环节达成了一致：同意了向希腊的最后一笔150亿欧元的贷款、同时决定将此前给希腊的超过1000亿贷款的还款期限延长10年。这标志着希腊可以顺利退出长达八年的援助计划了。
这个事件有什么重要意义？这需要回到八年前债务危机的背景，并看看这八年希腊都经历了什么。2010年时，债务危机威胁下的希腊经济崩盘，“希腊退出欧元区”（Grexit）的呼声甚嚣尘上。欧元区、国际货币基金组织、欧洲央行这三驾马车出台了几个拯救计划。作为条件，希腊需要实施严厉的紧缩政策以节省公共开支，带来公共盈余。到2015年，紧缩政策的实施不仅没能带来经济恢复，还加重了社会负担。激进左翼政党在选举中上台，要求调整政策方向，希腊几近退出欧元区。最终，希腊还是接受了三驾马车的苛刻条件，进一步实施紧缩政策和严厉改革。某种程度上说，活在援助计划输血下的希腊，经济决定权完全不在自己手中。也就是说，随着援助计划的结束，希腊在某种程度上重新开始掌握自己的命运了。这个意义怎么说都不为过。
对欧洲来说，这一事件同样意义重大。通过这个协议，希腊援助计划可以顺利结束，市场对希腊可以自己生存下去有了信心。希腊退出欧元区的风险可以说在短时间内消散了。欧盟委员会负责经济金融的委员莫斯科维奇不无骄傲地指出：“希腊又能迈开自己的双腿走路了。现在，危机已被我们甩到了身后。我充满信心。”
自左至右：希腊财长察卡洛托斯、欧盟经济委员莫斯科维奇、欧元集团主席戴松布伦
当然，希腊也表示不会放松经济改革步伐，继续努力控制债务水平。因为市场对希腊的信心，仍来自于欧元区的大力支持、对贷款期限的放宽，而并非是对希腊自身经济能力的看好。希腊还需要进一步表明自己的经济活力。国际货币基金组织仍然对2030年以后希腊债务的可持续性表示疑虑，但至少，短时间里，希腊可以稍微松口气了，欧洲也是。
答题人：宋迈克 欧罗万象（微信公众号：EuroScope）团队成员
普京打打停停在图什么？
俄乌冲突就像一场斗地主，俄罗斯是地主，美西方和乌克兰合伙斗俄罗斯，别看美西方和乌克兰人多势众，还掌握话语权，但最终未必是俄罗斯败！
那俄乌冲突中究竟谁吃亏呢？目前普京打打停停图什么？美国最终会渔翁得利吗？下面仔细分析。
俄乌冲突是盘蓄谋已久的大棋：自从苏联解体后，北约一直蠢蠢欲动，很快就开启了东扩步伐，从收编原来的华约国家开始，一步步向俄罗斯紧逼！
乌克兰是最后一站，如果乌克兰加入北约，那么北约对俄罗斯的围堵就完成了，北约大炮和导弹架到俄罗斯家门口，大家都心知肚明，所以俄乌冲突就不可避免的发生了；
拜登也算到普京会动手：美国对俄乌冲突的计划是出钱出武器，乌克兰出人军事上去消耗俄罗斯，美西方趁机严厉制裁俄罗斯，从经济上打垮俄罗斯，想必普京有三头六臂，也挡不住军事和经济上的双重打击！
这样美国不用出面，就妥妥地渔翁得利。
退一步说，即使乌克兰军事上扛不住俄罗斯，美西方严厉制裁也能让俄罗斯卢布暴跌，石油天然气卖不出去，导致经济崩溃！这是2014年克里米亚事件后俄罗斯遭遇的结果，幸亏东方大国及时相救，否则后果不堪设想。
拜登想利用俄乌冲突重演2014年俄罗斯经济接近崩溃的局面。
拜登用的最狠的一招，就是将俄罗斯从美元体系的SWIFT系统中踢出，等于让俄罗斯无法对外做生意，而且外汇储备中的美元部分突然消失了！光外汇储备的损失超过3000亿美元；
于是，俄乌冲突之后，卢布暴跌！
看样子要重复2014年的局面了，突然，普京如有神助，推出天然气卢布！让卢布同天然气和黄金挂钩，一举扭转局面！赢得了主动，由于欧盟离不开俄罗斯天然气，不得不用欧元去换卢布，然后购买天然气，这样卢布不再暴跌，反而暴涨！
俄罗斯虽然“丢失了”3000亿美元外汇储备和很多海外资产，但卢布保住了，俄罗斯经济保住了，当然是赢家。
相反，由于俄乌冲突在欧洲进行，欧洲的投资资金一股脑逃离！欧元汇率和欧洲股市大跌，还被普京断了天然气，欧洲成了俄乌冲突的大输家之一；
另一个输家当然是乌克兰，从2014年开始，被美西方忽悠到现在，终于和俄罗斯硬刚上了，结果自然是丢盔弃甲，损失大片领土和居民，亏了个底掉！
经济仗和军事仗打赢了之后，普京当然就不急了，于是出现了打打停停的局面。现在是普京气定神闲，拜登焦急万分！
普京之所以打打停停，让俄乌冲突继续下去，好处就是刺激石油价格天然气价格在高位啊！大家都知道俄罗斯主要靠出口石油天然气过日子，俄乌冲突持续进行，俄罗斯当然占便宜，干嘛一下结束呢？
拜登焦急万分，是因为受俄乌冲突长期化的影响，油气价格持续高位，让美国的CPI增幅连续三个月超过8%！已经接近恶行通胀的地步了！
如果再不控制，把油气价格打压下来，那么11月美国中期选举，拜登的民主党惨败，拜登提前两年变成跛脚鸭总统就成定局了。
因此，俄乌冲突大赢家是普京和俄罗斯：控制了大片俄罗斯族聚居的领土，还保持了卢布坚挺，经济正常运转，得益于高油价，1-4月份俄罗斯甚至有1.1万亿卢布财政盈余，让拜登打垮俄罗斯经济的梦想彻底破灭。
美国先赚后亏（赚的是扣押俄罗斯美元资产，亏的是国内的高通胀），基本扯平:拜登所谓利用俄乌冲突渔翁得利的计划基本没有实现；
欧洲和乌克兰是俄乌冲突的两大输家：欧洲被俄乌冲突打跑了投资资金，欧元汇率和欧洲股市，欧洲经济大跌，还要给乌克兰出资金和武器，同时接收和安置大量乌克兰难民，仅仅得到俄乌冲突前期扣押俄罗斯海外资产的一小部分好处。
乌克兰算是亏得底掉，不仅丢失了领土和居民，经济彻底被打崩溃，还背上了几辈子还不了的债务，要知道，美西方给乌克兰的武器可不是白送，都是债务！
你说，欧洲和乌克兰图个啥？用自己的痛苦，让大家开心一下吗？
你对此有何看法？美元王权会摇摇欲坠吗？
谢谢悟空问答的邀请！
首先要说的是，此问题是典型的伪命题。
估计此问题的由头来自于之前《华盛顿邮报》报道，美国正考虑违约中国所持美债：中国目前约持有1.09万亿美元美国国债，仅次于日本，排名全球第二。4月30日，美国媒体《华盛顿邮报》发表文章，文章指出，“美国政府高官正考虑以取消中国所持美债的形式来达到向中国索赔的目的。”此消息发出之后，便传来了中国将抛售美债的消息。
不得不说，（取消中国所持美债）在技术上而言，是不太可能的。因为美债是不记名的，美国一般也是通过美债持有国自己的央行公布的数据得知各国持有多少美债。下面是中国央行的官网数据截图：
果然，此消息一出便引发轩然大波，白宫顾问、美国政治经济媒体Politico等多方赶紧出面辟谣。特朗普的首席经济顾问库德洛在30日当天表示:“美国债务义务的完全信念和信誉是至高无上的，同时，这也关系到美元作为全球储备货币的地位”；特朗普的高级经济顾问凯文·哈瑟蒂也表示，这个报道完全是无稽之谈！美国政治新闻网站Politico在5月1日发表文章指出，任何这样的行为都将引起全球金融市场的风暴。
根据BIS（国际清算银行）的统计显示，目前全球每天的外汇交易高达6.6万亿美元左右，其中88%的交易量都和美元有关。而IMF（国际货币基金组织）的统计显示，截止2020年第一季度，全世界各国政府的外汇储备中，美元以62%独占鳌头。第二位的欧元仅占20%左右，还不足以对美元的地位发起挑战。另一个被大家寄予厚望的货币是人民币。然而在人民币真正实现自由汇兑和跨境自由流动之前，讨论人民币何时代替美元可能还为时过早。除此之外，可能的挑战者还有日元和英镑。但问题在于，为了应对新冠危机，这些国家的政府和央行也都没闲着，纷纷推出了和他们自己经济规模相符的财政和货币刺激政策——即货币宽松。这恰恰是国际投资者普遍面临的窘境：虽然对美元有诸多不满和担忧，但是环顾一周比较下来，似乎也找不到更好的替代品。
退一万步而言，真有国家抛售美债的话，那美债的收益率将立刻大幅上升（请注意，债券是固定收益的金融产品），那将会有资金大量进入接盘的。
这可能也是为什么，虽然最近像黄金、比特币这样的另类资产受到部分投资者的追捧，然而，对于资金规模比较大的机构投资者，以及央行和外汇储备局来说，不太可能把这种另类资产作为主要的投资对象。因此，比来比去，到最后还是不得不持有大量的美元和美国政府债券。
美元能有这种全世界采购的地位，是有其背后的道理和历史规律的，毫无疑问的是，如果我们把整个地球想象成一个国家，那么美联储就是这个国家的央行，美元就是这个国家里大部分人都认可的最主要的流通货币。
总之，就如我之前反复强调的，迄今，美国向全球发行的国债（即美债——美国联邦债务）听上去好似天文数字，但暂时还不用“担心”。因为，好似一群瞎子中的独眼龙，一群丑女中相对而言最不难看的那位。当下，美债依然是全球信用最好的国债，这个“庞氏骗局”还将继续玩儿下去——即不断地扩大债务，慢慢儿地还利息即可。
也就是说，美债的大抛售是小概率事件，从美国目前的军事实力，以及其他方方面面来看，美元霸权还没有摇摇欲坠的迹象，个人判断，至少还能维持20年……点到为止吧。
最后，顺便打个小广告，《看懂货币的第一本书》新鲜出炉，其中对此问题有详谈。
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哪一个才是欧盟的核心？
1993年《马斯特里赫特条约》生效，欧盟正式诞生。2002年欧元流通，成为统一货币。现有成员国27个，人口4.4亿，2021年GDP共计13.7万亿美元，为仅次于美国、中国之外的第三大经济。欧盟经过7次扩大，到2013年成员国达28个，2016年英国举行全民公投通过协议，于2020年正式脱欧，成员国减少为27个。主要有德国、法国、意大利、荷兰、西班牙、葡萄牙等西方发达国家。
其中德国、法国分别是世界第四大、第七大经济体，欧盟第一、第二大经济体，2021年GDP分别为4.22、2.93万亿美元，为欧盟的创始国、核心国。同为西方七国集团、G20成员国。德国具有发达的工业体系和制造业体系，工业和制造业规模在世界排名第三，贸易出口世界排名第三，具有先进的工业和制造水平，被称为欧洲经济的引擎具有强大的经济影响力。
德国是两次世界大战的策源地和元凶，是战败国，曾经给欧洲国家带来了巨大的灾难，在民族感情和历史渊源上存在着仇恨和矛盾。法国是联合国常任理事国之一，自戴高乐以来与美国保持强硬态度，具有较强的国际影响力，是两次世界大战的受害国、战胜国，在欧洲国家中地位和权威较高。德国政治上依靠法国的支持，法国经济上依赖德国的协作，两者优势互补互惠互利，成为有机整体。
德国重视与法国的合作，推动欧盟内的大国关系均衡发展。德法特殊关系是德欧盟政策的核心和对外政策的基石之一。二战后德主动与法和解，共同致力于欧洲联合进程，德法轴心成为欧盟一体化的“发动机”。徳法领导人坚持6至8周会晤一次及每年举行两次联合内阁会议的机制。
在默克尔和马克龙的努力下，德法两国团结一心，协调一致，带领欧盟采取独立的外交政策，加强与俄罗斯的经济贸易往来，促进其他领域的合作。强化与中国的关系，促进欧盟与中国的经济贸易投资往来，成为最大的贸易进出口国。对外发出一致务实的态度，不屈从于美国的干涉和控制，使欧洲的发展进入稳定健康的轨道。
欧盟成立以后由于货币市场关税以及经济的互补性促进了快速发展，并成为仅次于美国的第二大经济体，发展势头、经济实力有超越美国的可能，这就引起了美国的警惕和反击，不断的挑起事端和麻烦，以分隔欧盟，对其切香肠，培植亲美势力，倒向美国内部分裂。
1999年以美国为首的北约发动科索沃战争，对南联盟实施狂轰滥炸式的打击，造成了巨大的人员和物资损失，打击了反美势力，震慑了欧洲国家，使美国加大在欧洲军队部署和军事控制，从而分割和控制欧洲，也沉重地打击了欧盟的发展和团结，东欧国家倾向于美国。
后来极力的拉拢和诱惑英国，迫使其倒向美国，脱离欧盟，使欧盟的力量减弱。美国加大力度推行颜色革命，欧盟与俄罗斯的关系，对乌克兰进行渗透和扶持亲美势力，导致俄罗斯占领克里米亚，加速欧盟对俄罗斯的制裁。
今年以来乌克兰危机爆发，波兰、德国彻底倒向美国，促使欧盟对俄罗斯是是最严厉的制裁，切断了欧盟与俄罗斯的能源依赖。欧盟内部分歧加大，法德两国不在团结协调一致行动，欧盟成为乌克兰危机的最大受害者。德法是相互依赖的关系，只有团结合作才能促进相互发展，带劲欧盟复兴崛起。
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