国电南自未来估值,股票可以长期持有吗

1、国电南自未来估值，股票可以长期持有吗？

做T降成本之均线篇

国电南自未来估值,股票可以长期持有吗

一般来说，对于普通散户而言，手里个股被套10%以上，才会有做T解套需求。有些短线经验丰富的老司机，浅套或者盈利状态下，也会去做T，把成本T到极低，这种不在我们的讨论之列。

【做T降成本的本质】

说白了，就是在短期压力位附近卖出、在短期支撑位附近低吸。逻辑上倒推过来，做T的问题就转换成了：怎么寻找短期压力位和支撑位。

【寻找压力位和支撑位的方法】

主要有：均线、MACD背离、缺口、筹码成交密集区、前高前低点、趋势线、整数价位等。

有些朋友可能会有疑问：为什么压力位和支撑位的判断方法是一样的？可以这样理解，以均线为例，如果股价在5日线上方运行，那么5日线就是支撑位；股价在5日线下方运行，反弹到5日线就会有压力。因此，压力和支撑可以相互转化，就看股价在上面还是下面。

【做T方向】

有两种，一是先买后卖，也就是说先补仓后减仓，买点不太好把握；二是先减仓然后加仓，卖点比较难掌握。

做T

不论是哪一种，一笔做T操作差价至少要在3%以上，才能算成功。如果能做到更高，那就是非常优秀了。

虽然做T方向的买点和卖点是比较难把握的，但是通过均线、MACD背离、缺口、筹码成交密集区、前高前低点、趋势线、整数价位等方法，去寻找短期支撑（买点）和压力位（卖点），可以做到大概率正确。

如何通过均线判断压力位和支撑位？哪些均线支撑和压力更强？一起学习一下。

【均线概念】

它是将一定时期内的证券价格加以平均，并把不同时间的平均值连接起来，用以观察证券价格变动趋势的一种技术指标。

举个例子：5日均线，是指最近5个交易日资金平均成本位置；60日线，是最近60个交易日资金平均成本。

那么问题来了：是5日线支撑力度更强？还是60日线支撑更强？大家可以类比一下，5克的砝码和60克的砝码，谁更重？

很显然，质量越大的越重。均线也是同样的道理，时间周期越长的均线，支撑力度越强，成为压力的力度也越大。

【找短期支撑：先买后卖】

下图是沪指2019年4月~12月的日K走势，可以看出年线的支撑力度非常强。如果你手里个股被套，当指数回档到这里时，那么你就可以通过先加后减的方法做T降成本。

案例1

【找短期压力：先卖后买】

下图是某只个股的走势，年线250日线是强压位。假设你在1处追高然后深套，当它反弹到年线压力位附近2处时，可以高抛一部分仓位，然后等回调下来，再接回高抛的仓位。

案例2

我们刚讲过：一笔做T差价最少要3%以上，越高越成功。所以反推过来，上图这种先卖后买的做T，接回来的价格相较于高抛价格最少要低3%以上，当然要结合其他技术方法去综合分析应对找买点接回。

【小周期同样适用】

有朋友会问：日线级别时间有点长了，能不能用15分钟、30分钟或者60分钟小周期去运用均线找短线支撑和压力，然后做T降成本？

当然可以，大家要记住，技术方法具有普适性，适用于任何周期，要学会举一反三。

同时也要注意，不同时间周期，适应不同的操作风格。小周期比较灵敏，更适合积极操作、实时盯盘的投资者。

【小周期的一个小技巧】

个股涨幅较大，这个时候随时准备高抛离场，可以看小周期15分钟或者30分钟。

如果是低位刚刚企稳反弹，为了避免卖飞，可以把观察周期适当延长看60分钟。

2、有只做场内基金ETF？

最近一段时间，一直专注于场内基金ETF的投资，有颇多的心得，可以和大家分享。

首先，股票现在还是在做的，只不过从波段趋势，慢慢转向了科创投研。

然后撤了一半的资金，直接进入ETF领域，去做行业板块的热点，以及行情的轮动。

转向ETF的原因，其实很简单，就是股票越来越难挑选和操作了。

注册制的大风口之下，个股的风险骤增，未来的大趋势已经不是炒作个股了，而是炒作板块。

个股的投资，可能也是顺着板块指数投资为主，其次就是深层次的投资研究了。

而对于大部分普通投资者来说，ETF投资就是最适合的投资方式了。

ETF没有选股的风险，只要找对板块投资的机会，投资对应的指数基金即可。

简单、高效、低风险，是ETF投资越来越受欢迎的主要原因。

ETF投资的主要思路，主要分两个方向。

第一种，估值修复。

估值修复策略，偏左侧交易，偏定投思维。

寻找一些估值洼地的板块，进行投资布局。

这种板块通常是被资金遗弃的板块，因为市场的热点不在，所以就被搁置在一边了。

从潜在的价值角度来看，这些低估值的板块，是存在修复的空间。

这种投资方式，最大的优势是低风险，收益稳定。

但这类投资的方式，最大的问题在于，时间周期不确定，时间成本较高。

利用估值修复逻辑去做ETF，相对而言比较简单，左侧入场，适合有耐心的投资者。

因为根据整个行业周期来看，注定会出现均值回归，也就是估值会从低谷回到一个平均水平。

第二种，板块热点。

还有一种做法，就是追板块热点，或者潜伏板块热点。

这种做法偏右侧交易，而且并不会去特意强调估值，只看大趋势大方向。

相比个股的炒作，板块的热点，往往需要比较大的利好去推动。

要么是行业发生比较大的变革，要么就是政策利好去刺激整个行业的发展。

当一个板块进入热点期的时候，整个板块会有较大的涨幅，指数也就水涨船高了。

但是，追热点的方式，也意味着风险。

当整个市场环境相对较好的时候，热点的炒作周期会比较长，整个板块的涨幅也比较大。

但当市场资金并不充足的时候，热点炒作周期也会缩短，板块行情也会呈现出脉冲后回落。

这种ETF投资的方式，就更偏向于主观交易的方式，赚的就是资金炒作的钱，而不是均值回归的价值。

讲讲ETF的实操策略，是自己的一些心得，分享给大家。

关于建仓。

相比股票，ETF的建仓会更简单一些。

越跌越买，是ETF投资的一个主要大原则。

通常来说，股票会出现强者恒强的态势，但ETF作为行业指数，大部分时候都是在周期轮动的。

也就是，弱的到一定程度也会上涨，强的到一定程度风险就很高。

ETF建仓，在左侧居多，而且是步步为营的建仓方式。

通常，阶段性新高出现后，板块的建仓往往以20%以上的回撤作为起点，不要做高位的入场。

这么多板块可以投资，为什么非要去冒着接飞刀的可能性追高呢？

寻找相对估值比较便宜的板块，小范围的布局，跌多了再加仓。

当然，这并不代表ETF不能在右侧上车，在上涨的过程中去买入。

上涨的过程中同样可以买入，但有一个大原则，就是不要边涨边买，一次性入场为宜。

既然看好板块启动，那就在启动点介入，不要等涨上去了再大幅度介入，拉高自己的成本。

关于建仓的仓位问题，通常不超过3只ETF。

至于是宽基，还是行业主题，根据个人的投资偏好来决定。

每只ETF仓位通常不超过总仓位的30%，入场建仓的底仓，往往是10%左右。

另外，ETF越跌越买的补仓方式，通常也是跌幅10%才开始补仓，而不是稍微一跌就拼命的买。

关于止盈。

ETF怎么赚钱，其实关键还是在如何止盈上面。

不止盈就没有实际的收益，一切都是白谈，是账面的浮盈。

想要做到年化20%左右的收益，那么止盈的点位就不能太低。

我个人的做法，达到10%的收益时，会优先减持1/3，去作为利润的锁定。

因为很多ETF在底部可能会出现震荡的局面，而震荡的区间，往往是在10%以上的。

如果指数继续上涨，那就5%一个台阶的减仓，把剩下的仓位切割成4-5份，也就是20-25%。

所以，理论上的止盈点，最高可以做到35%，平均的实际回报，在15-20%之间。

当然，这只是一个不错的收益预期，实际情况的收益预期，可能在10-15%之间。

很多时候，还没有把仓位全部止盈完毕，指数就又回落了，继续维持区间的震荡。

ETF的止盈，通常是阶段性的，是指数在某个大区间内的行情反复，带来的可观收益。

想要做ETF，达到年化20-30%的收益，就需要每年做2-3个波段的行情。

把握好板块的轮动，并且有效的管理仓位，做ETF是能达到低风险，稳收益的结果。

关于整个ETF的投资，未来会演变成什么样，目前还不好说。

但参与ETF投资的人，越来越多了，这一点从ETF的份额上就能看出来。

当越来越多的人，选择借道ETF布局行情的时候，市场的稳定性就会更好，入选ETF的成分股走势，就会相对更好，因为具备更好的流动性。

总之，ETF成为更多投资者的选择，是一个大趋势，有兴趣的投资者已经可以开始研究和实践起来了。

3、为什么有些股票在股价的上方有大量套牢筹码？

为什么有些股票上方的套牢筹码很多，但是却可以很轻松的涨上去，似乎这些套牢的筹码并没有什么压力，按照正常情况来说套牢筹码，在股价上行的时候会成为重要的抛售压力压制股价，为什么会出现刚刚所说的情况？什么情况下的套牢筹码又需要特别注意呢？

我们所说的套牢筹码，主要是从筹码的分布来看。比如下面这只股票，当前的股价是12.88元，最大的筹码区在13元至13.4元之间，同时在7月份时的高点区域14.5元至15.6元间也堆积了一定的套牢筹码，这两个位置就会成为重要的压力位。这可以从交易软件的筹码峰分布中看出。

套牢筹码没有对股价形成较大的压力，主要有三种原因：第一，首次大涨后形成的被套筹码压力不大

就是股价刚刚经过一波大涨，一般来说，一只股票在一轮上涨会分为三次上涨，第1轮上涨之后回调会第2轮上涨之后再回调，然后展开第3轮上涨。在第1轮上场之后的回调，就会产生大量的套牢筹码，这个时候股票依然处于非常强势之中，所以虽然以及调整的杀伤力，但是很多股票在第2波的时候可以轻松的越过前一次的高点。

举个例子：

哈高科这只股票，在2020年7月2日至7月13日出现一轮大涨，中间仅有一个交易日收阴线，且有两个涨停板，为强势上涨的走势，在7月14日大幅冲高之后出现连续大跌，此时从筹码分布上可以看到，上方堆累了大量的套牢盘，但股价在7月27日于30日线确认支撑后出现大涨，很快就涨回来之前的高点并创出新高。

这种情况的主要特征就是在第1波强势大涨（一般会有几个涨停板）之后，出现快速的下跌，下跌的幅度很快，但是时间不会太长。第2波展开之后会迅速放量，巨大的增量资金入场，使得前一次的套牢筹码可以很容易的得到解放。

是需要注意的，是很多强势股在第2波上涨之后出现下跌就不一定再能够创出新高，甚至可能出现长期套牢。

第二，股价已经经过了相对较长一段时间的震荡

其实股民的心态是很有趣的，我们买入一只股票之后，短期非常关心它的涨跌，但是短期即便被套我们还能扛一扛，短期大跌形成的套牢筹码反而压力不大。当调整达到两周左右，那么很多股民就拿不住了，就会开始割肉，这个时候反弹之后面临很大的压力。

但是如果股票反复震荡了一两个月，股价还是没有上去，股民反而就不会担心自己的股票了，就会进入麻木状态。只是不管股票是涨还是跌，投资者的抛售压力都不大，因为已经失去了机会，成本不愿意再折腾。

所以一只股票在经过几个月的反复震荡之后，来到前期高点的时候，看起来面临套牢盘的压力，但是股价反而能够用一根大阳线就能够轻松越过。

举个例子：

粤水电这只股票，2020年4月24日之后开始持续下跌，到6月下旬的时候，从筹码分布上看，前期高点处有大量的筹码，按常理会觉得压力很大，但是这只股票确能轻松的连续上涨越过前期高点，就在于经过持续的震荡，前期套牢筹码已经麻木了，反而压力很小了。

第三，股价出现重大利好

这种情况其实就是很简单的，虽然股票在前期见到高点下跌后，形成了很大套牢筹码，但之后可能板块出现了大利好，板块中所有股全线大涨，或者这家公司自己出现了资产重组等大利好，带来股价连续涨停，自然前期套牢的也会惜售，从而没有实质性的压力。

举个例子：

莫高股份在2020年7月14日后出现了两波下跌，之后在30日经处企稳，从筹码分布来说，股价上方的筹码还是很多的，但是8月3日起该股出现连续一字板涨停，连续四个涨停板，轻松越过前期高点，就是因为当时有可降解塑料的利好，公司站在风口上，受到资金追捧，连续一字板涨停，自然上方筹码就没有什么压力了。

需要注意的是，此类突然出现利好，或站上风口而出现连续涨停，只是可遇而不可求的事情。

以上这三种情况就会使得一只股票上方出现较多的套牢筹码，但是压力并不大。

那么在什么情况下，套牢筹码的压力会越来越大，需要特别注意呢？第一，反复震荡后选择向下

如果一只股反复震荡一段时间，比如一个月之后，未能选择向上，而是下跌向下一个台阶，此时筹码分布看起来是下降的，但每一次性的筹码分布都正好处于中期的套牢位置，就会对股价形成非常强的压制，就是我们常常说的多杀多，本来是看多的买入之后往下走了，那么他就会重新变成空头，选择卖出成为新的做空力量。

举个例子：

下面这只股，国盛金控在2017年12月7日后震荡下跌，此时形成了套牢筹码，在2018年1月26日的时候，我们通过筹码分布可以看到，基本上下方没有什么筹码，意味着绝大多数人都被套了，但1月29日该股不但没涨，反而大跌，此时所有筹码全部被套，那么压力就会很大了，形成了多杀多，之后每次短暂反弹后都继续大跌。

第二，解放前期套牢盘量能不足

一只股票在第一次上攻时见顶，会形成首次套牢盘，调整之后一般还会再重新涨上去，使得第一次套牢盘解放，但是需要注意的是，如果在解放第一批套牢盘时量能不足，那么很可能形成第二次更大的套牢盘，因为没有足够的资金承接换手，第一批和第二批的套牢盘就会成为更大的抛压。

举个例子：

下面这只股，金盾股份在2020年2月4日至3月6日有一波大涨，之后出现快速大跌，形成了套牢盘，之后在60日线处见底，然后重新上攻，但是大家仔细看，这一次上涨的成交量能是远远低于前一次上涨的，这个时候虽然看起来涨势喜人，但风险已经在酝酿，股价在达到前期高点后重新出现大跌，如果在第二次涨到前高时追高，就会损失惨重了。

综合所述：

筹码是投资者成本的分区情况，通过筹码的分布可以观测股价的重要压力位，但有些套牢筹码压力很小，股价轻松突破，而有些套牢筹码压力却很大，甚至可能会诱使股民二次被套，大家根据我前面详细的分析对照理解，碰到的时候可以具体进行分析，作出正确的决策。

4、你认为比较好的基金经理有哪些？

如果你认真看完这篇文章，认真去了解张坤，我相信他的投资理念，一定会对你现在的投资产生非常大的帮助……

无论你曾经亏过多少钱，也不管你现在的投资能力如何……看看这些优秀的投资人的投资理念，优秀品质，对你正确的投资赚钱，一定是很有帮助的。

本文共四个章节，每个章节都有几个小结，来全面认识张坤这位神秘人物：

1.基金基本信息

2.基金的收益情况如何？

3.揭开张坤的神秘面纱？

4.我的总结与收获！

前言

对投资主动型基金来说、基金经理的选择很重要。

如果不会选择，而胡乱选择，其实长期投资是不如指数型基金那么好的。

因为主动型基金投起来相对比较麻烦，甚至有可能忙活了很久，最后收益率反而没有指数型基金那么高，那才叫一个惨。

但为了弥补上主动型基金的缺陷，我们也来挑一些比较好的、长期业绩非常稳健的主动型基金，给大家进行详细的分析，同时实战主动型基金的投资。

希望大家能掌握主动型基金的分析门道。

下面，我将着重介绍一只主动型基金，以及对应的基金经理”张坤“。

为什么选张坤呢？

因为张坤，对我在股票投资上的启发还是挺多的。

在中国，或许有很多人说自己是价值投资派，但真正践行的很少。

比如很多基金经理讲的是价值投资，但换手率却高的惊人，持仓的股票也高的惊人。

你想呀，股票的价值，怎么可能在几个月内，就发生非常大的变化呢？

这种基金经理，就属于”假的价值投资派“！

而张坤，他不是嘴上说，而是落实到自己的基金管理中，而且不是落实几个月，几年，而是十几年……

这就是为什么我比较钦佩他！

好，下面，我们就来系统了解一下张坤，以及他管理的最出色的一只基金。

1.基金基本信息

---易方达中小盘混合（110011）

当然，选择这只基金肯定也是有原因的，优秀是肯定的。

首先看一下基金的名字。

有很多小白不知道的是，从基金的名字，就能了解到很多的信息。

易方达中小盘混合这只基金，名字就解释了这只基金是由易方达基金公司建立的，用来专门投资国内市场中小盘股票的混合型基金。

一般来说，基金的名字包含了三个比较关键的信息，分别是建立基金的基金公司名称，基金的投资策略、投资股票类型，以及基金的类型（股票型，还是混合型，债券型）。

易方达基金公司是国内非常大的基金公司之一，管理规模高达9655亿，接近万亿了，旗下有300多只基金，可以说是实力相当雄厚的基金公司了。

而我们今天的主角，易方达中小盘混合，它的基金规模就有191.52亿，规模属于中等偏上。

易方达中小盘混合，属于典型的混合型基金，也就是基金经理可以灵活调整基金中的股票和债券的仓位。

基金08年就成立了，直到现在已经12年了，存续时间相对比较长。

更重要的是，现任基金经理张坤，已经管理这只基金8年了，业绩参考性非常强。

2.基金的收益情况

2.1 盈利能力

我们可以看看这只基金，在张坤这位基金经理的任职期间，所产生的的收益率和沪深300进行对比。

比收益率，当然不能对比短期的收益率，而要把时间拉长看，才能衡量出基金经理的真实水平。

否则，可能某几个月，你的收益率都比基金经理高，这主要靠的是偶然，或者说运气成分居多。

我们要选的是长期绩优的基金。

从数据来看，易方达中小盘混合近1年、3年、5年的涨幅分别为54.54%、128.05%、254.95%。而同期，沪深300的涨幅分别为22.90%、20.97%、34.56%。

所以，在涨幅上，易方达中小盘混合可谓完胜，而且比沪深300指数高出不少。

不仅如此，在同类基金排名中，易方达中小盘混合的排名也是非常靠前的，近3年收益率甚至是排名第一的。

在张坤的整个任职期间（8年），获得了639%的收益，非常牛逼啦。

但由于这只基金的业绩比较好，最近三年，基金的规模增长了将近5倍。

如果规模继续增加，基金的管理难度加大，那基金相对沪深300指数的超额收益可能就没那么大了。

2.2 抗跌能力

上面是基金的收益情况，不知道在熊市，这只基金表现怎么样呢？

所以，我们可以看看这只基金在熊市期间的回撤情况。

2018年的熊市，沪深300跌幅高达25%，而易方达中小盘仅跌了14%；

而在其他上涨区间，易方达中小盘的收益却是比较高的。

这只基金正好印证了这句话：熊市跌地少，牛市涨地多。

这就是基金投资者们梦寐以求的基金呀！

2.3 基金的仓位管理

接着，我们还可以看看基金的仓位管理。

从仓位来看，只要市场的估值不算太高，基金一般都会保持相对比较高的股票仓位，一般都在90%左右。

从18年5月到19年3月前，股市下跌。

基金经理依然在加仓，保持相对比较高的股票仓位，并没有卖出股票资产，为将来的股市上涨积累了很多筹码。

可以说，基金经理对于仓位的管理非常成熟。

会根据不同的市场估值，灵活地调整股票仓位，一般在50%-95%之间进行调整。

一般情况下，只要估值不过高，都会保持90%左右的仓位。

3.基金经理张坤

3.1 基金经理投资风格

投主动型基金，其实主要不是在投基金，而是在投基金背后的基金经理。

所以，研究基金经理，是投资主动型基金的必修课。

1）重仓大盘消费医药股

比较滑稽的是，易方达中小盘混合，在募集说明书里说的是：主要投资中小盘股票。

但在实际投资中，主要投资的却是大盘成长股。所以，大家不要被这只基金的名字迷惑了。

而且大盘股中，主要还是以消费股为主（必须消费、可选消费），最近两年增加了医药和汽车行业的投资。

选了最好的两个赛道里面的大盘股，收益率高也就不足为怪了。

从前十持仓占比来看，基金投资的消费股也是主要以白酒股为主，白酒龙头贵州茅台、龙二五粮液、龙三泸州老窖，合计占据了将近30%的比例。

医疗行业主要以医疗器械（通策医疗、爱尔眼科），以及与疫情相关的中药和血制品板块（天坛生物、华兰生物）。

也就是说，易方达中小盘混合这只基金中，消费股和医药股的占比，合计大约在60%左右。

2）和优秀公司一起成长

巴菲特曾说：”如果一只股票你不想持有10年以上，那就别持有一分钟“。

对这句话，张坤是践行地相对比较好的了。

如果你仔细研究易方达中小盘混合的前十大持仓股，你会发现今天的持仓股，和2013年的持仓股，还是有一些会重合的。

--2014年4季度前十大持仓股

---2020年3季度前十大持仓股

当然，在这几年里，不同股票的仓位都在根据估值进行不断地调整。

但是，很多股票都是张坤长期持股的股票。

比如茅台连续持有27个季度，

五粮液连续持有24个季度，

泸州老窖连续持有19个季度；

上海机场连续持有13个季度……

除了我标注的那些股票，还有很多股票，是张坤在7年前就投资过的。

而张坤的投资能力圈，相对比较稳定，而且还在不断慢慢扩大。最近几年，才逐渐增加了医药股的投资。

3）靠选股取胜，而择时调整

无论怎样，所有价值投资者都应承认一个事实：”股市未来的涨跌，我们无法预测“。

所以，就很有可能你调低仓位后，股市继续暴涨……买过股票的应该都知道！

所以，张坤主要是用另一种方式，来获得长期超越指数的收益率。

那就是

---选股；

我们可以看到，易方达中小盘混合基金最近几年的仓位变化均不大（股票仓位在90%左右），却获得了比较高的超额收益（相对沪深300），这些超额收益基本算是基金经理的选股能力带来的。

我们看到的前十大持仓股，比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，在持股期间，都为整个基金贡献了非常大的收益。

在持股上，基金经理比较喜欢投资长期投资逻辑清晰，确定性较强，且估值合理的大盘成长股。

4）基金换手率极低

根据数据统计，张坤管理的易方达中小盘的换手率，是所有公募基金里面，最低的一部分了。

一般换手率都低于10%。

持股非常集中，持有的股票不经常更换。

所以，该基金经理的投资风格偏向中长期投资，属于稳健型投资者。

在股票投资风格上，我的股票投资风格和张坤的投资风格是非常相似的。

所以，我也比较喜欢这个基金经理。

5）一毫米宽度，一万米深度

如果说有什么东西，能大概率确保你能投资不亏钱，毫无疑问，那就是你对投资标的的理解程度。

理解地越深，你的这笔投资越不可能亏钱。

而张坤的投资，更像是有一毫米的宽度，但有一万米的深度。

首先，张坤不追市场热点，重点投资长期高成长性的消费、医药两大行业。

在行业选择上，张坤选地很少，范围很窄。

但是，张坤对这两个行业的理解，一定是全国顶级的。

比如今年二季度，张坤把泸州老窖调到第一重仓股。刚好，今年泸州老窖的涨幅，应该是高端白酒里面涨幅最高的，高于贵州茅台和五粮液。

今年因为疫情，3月份老窖暴跌的时候，我也大把大把买入了很多。

今年6月末，当我看到张坤把泸州老窖加到第一重仓股的时候，不禁会心一笑，哈哈！

莫非是心有灵犀！

6）小结

投资，并不需要你精通每一个行业，只要精通几个行业就能取得非常好的收益了。

张坤管理的易方达混合，就是最好的铁证。

就像迈克尔杰克逊一样，其他方面都不太行，但在跳舞上，它是NO 1，他就成功了。

所以，告诫一下大家：不要想着抓住市场上的每一个投资机会，否则，你连一个投资机会都抓不到。

总结张坤的投资理念，个人觉得对我影响最深刻的，就是：一毫米宽度，但有一万米深度。

集中持股、长期持股、依靠选股获得巨大的超额收益，这些都是张坤投资的标签。

7）张坤的选股思路

前面说到了，张坤的超额收益主要靠选股，但没有讲张坤是怎么选股的。

这个我们不要猜测，必须要从张坤发布的演讲，基金管理的季报中去看。

从易方达蓝筹精选的三季报，张坤就介绍了配置港股优质公司的配置逻辑。

张坤认为，在人民币资产可投资的范围内，港股通内的优质公司股权是很有吸引力的权益资产。

尤其是，商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司值得长期持有。

比如三季度完成建仓的易方达优质企业三年持有期基金，前十大重仓股中出现的锦欣生殖、青岛啤酒这样的个股。

两者都属于细分行业的重要企业。

此外，张坤还在季报中讲述了自己对市场、行业和投资主体的看法。

张坤认为，三季度，国内新型冠状病毒肺炎疫情基本被控制住，⽣产和⽣活基本恢复正常。

但全球仍有⼀些国家疫情情况较为严重，对全球经济造成了冲击，也对企业的经营造成了负⾯影响。

回顾这8个多⽉，张坤认为，疫情加速了很多⾏业本身的发展趋势，将原本可能需要2-3年的发展进程缩短到了⼏个⽉内，例如电商、本地服务线上化、在线教育等。

他还认为，绝⼤多数⾏业的企业都⾯临了⼀次压⼒测试，全⽅位检验了企业过往的积累和内功。

⼤部分⾏业实现了优胜劣汰，集中度进⼀步提升。

移动互联⽹的时代，信息的传递速度越来越快，头部企业相⽐于过往获得竞争优势的速度是更快的，程度是更强的。

张坤表示，对于中国资本市场的⻓期前景是乐观的，相信会有⼀批优质的企业不断⻓⼤、稳住并且⻓寿。

他将继续选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴这些优秀公司成长并分享其经营成果。

小结一下张坤的选股思路，其实就是：

行业的竞争格局清晰；

公司商业模式出色，生意模式优秀（能产生充沛的现金流）；

在行业内的竞争力突出（比如处于行业领先地位，对上下游有较强的议价能力）的高质量企业；

嗯，这个选股思路还是比较普遍的。因为我也是这么选的，只不过只是大框架，具体落实，还需要增加很多具体的数据和分析模型。

纵观整个基金市场，能做到一时牛逼的基金经理一大把，但能做到长期牛逼的基金经理，少得可怜，张坤便是其中一个。

从业12年，管理易方达中小盘混合8年，年化收益率20%左右。

在1000多位基金经理里面，绝对排名最靠前的。

3.2 管理的其他基金

基金经理张坤，从业时间至少12年啦，资历还算是比较老了。

从天天基金网上的数据来看，基金经理张坤，一共管理了5只基金，管理的资产总规模为522.51亿。

单纯从业绩来看，他管理的5只基金中，易方达中小盘混合近两年的收益率排名第二，不过也和排名第一的易方达蓝筹精选混合差不多了。

更重要的是，这个易方达蓝筹精选混合基金是2018年才成立的基金，成立时间太短啦。

总体来看，张坤基金经理投资风格偏向稳健型，而且是集中持股，股票的换手率非常低；

在张坤管理的基金中，也就易方达中小盘算是比较优质的基金啦。

3.3 一些失误

前面把张坤说的那么牛，那张坤有没有不好的地方，或者失误呢？

额，那是当然的！神如股神巴菲特，都经常失误，把握不好卖点。

比如最近的失误：美年健康踩雷。

10月30日美年健康(SZ002044)公布三季报报告期内实现营业收入44.19亿（ -29.6%）归母净利润-5.17亿（ +232.2%）扣非归母净利润-5.29亿（ -319.6%）。

公告发出后股价开启跳水模式从10月30日晚的17.04元一路下跌到11月6日的12.05元单周下跌接近35%。

11月4日公司还公告称公司第一大单体股东阿里网络减持公司股份1.37%以14元计算减持金额7.5亿元。

这么说吧，美年健康这次的跌幅，大概在40%左右。

更关键的是，美年健康是张坤的前十大重仓股呀。而且，还是美年健康新进的前十大股东。

到这里，你是不是觉得，持有易方达中小盘混合基金的小伙伴有点惨呢？

哈哈，但是，真正持有的话，并没有什么感觉。因为什么呢？

因为易方达中小盘混合基金，在那几天，不仅没跌，还涨了……

张坤应该是把这波大跌硬抗下来了。

但是，这次暴跌，真的是失误吗？

那还真不一定！

类似的事情，同样出现过。

比如几年前茅台的塑化剂事件，张坤持有的茅台也是前十大重仓股。

当时张坤刚接手易方达中小盘不久，简直骂声一片呀。

但是，张坤并没有说卖出，而是一直在持有着。现在结果如何，显而易见了。

基金经理投资决策，不是靠市场，也不是靠基金的投资者，而是靠基金经理本身对股票的认知。

事实证明，市场和大部分散户们，往往都是错的。

如果你相信一个基金经理，就要坚定不移地相信它。

反正我把钱交给这样的基金经理，还是比较安心的。

4.我的总结与收获？

最后我们来小结一下：

第一，从业绩上看，基金明显跑赢大盘，可谓是长期绩优基金啦；

第二，从稳健性来看，基金经理的历史业绩，投资风格都比较稳健，未来也有较大的概率让我们获得较多的超额收益。

第三，从过去的数据来看，易方达中小盘混合是明显的“熊市跌地少，牛市涨得多”的基金，这正是众多基民梦寐以求的基金呀。

在投资启示上，我相信也能给大家非常多的收获。

比如：

和公司一起成长。当你选中一只好股票以后，除非出现大问题，否则就好好拿着。依靠选择取胜，而非那些技术分析的邪门歪道。要知道，未来股价是不可预测的，但未来的好公司，往往是能摸到一二的。一毫米宽度，一万米深度。在一个领域成为专家，比你在10个领域，都成为平庸的人，要好地多，取得的成就，也会大地多。选股思路：行业的竞争格局清晰；公司商业模式出色，生意模式优秀（能产生充沛的现金流）；在行业内的竞争力突出（比如处于行业领先地位，对上下游有较强的议价能力）的高质量企业；

所以，股票投资，千万别想着投资所有行业的股票，你做不到精通所有行业。