怎么看丽珠集团未来估值？掌握关键信息很重要！

最近，有朋友问起丽珠集团，说现在这估值咋看，未来能值多少。正好我前段时间自己也琢磨过这事儿，干脆就把我当时咋一步步看的，给大家捋一遍，纯属个人瞎琢磨的记录哈。

第一步，肯定是先扒拉财报看家底。

我先把丽珠最近几年的年报、季报都翻出来瞅瞅。主要看几个大数，营收、利润、负债这些。第一感觉是，这家伙负债不算太高，这点还行，家底还算稳当。看看利润，好像每年都还能挣点，不是那种亏钱的主。

第二步，就得看它靠啥吃饭。

光看总数没用，得看业务。我就去查它的主要产品线。消化道这块儿，以前挺牛的，特别是那个艾普拉唑。但是，我查资料的时候，看到不少消息说这块儿压力挺大。一方面是集采，另一方面好像新的竞争对手也出来，说是什么P-CAB啥的，搞得挺内卷。有人估摸着，这艾普拉唑系列今年可能要少卖不少钱，可能是几个亿的规模。这块儿确实得重点关注，感觉是未来的一个风险点。

第三步，琢磨着给它找个估值锚点。

看风险，也得看市场怎么给它定价。我就去翻历史数据，看看它以前市盈率（PE）和市净率（PB）大概在什么范围晃悠。然后也看看现在市场上，大家普遍给医药公司多少倍估值。看到有些说法，觉得给丽珠这种公司，15到20倍的市盈率，或者2到4倍的市净率，可能算是一个大家比较能接受的范围。不是说它现在表现特别好才给这么多，而是市场习惯性地可能就把它放在这么个区间里看。

第四步，看看未来的增长点在哪。

老产品有压力，那就得看新的增长点。我注意到两块：

• 机构预测：找些券商报告看，普遍预测它未来几年利润还能涨。大概是说，23年可能22、23个亿，24年奔着25、26亿去，到25年可能接近30亿。预测这玩意儿，只能参考着看。
• 新产品：丽珠好像在搞那个微球技术，听起来挺高大上的，据说这块儿挺有竞争力。要是这块儿能搞起来，那确实是个亮点。研发这东西，投入大，风险也高，但要是真成，回报也大。

第五步，把这些信息揉到一起，估个大概。

现在把看到的这些东西放一起合计合计。老业务有压力，但公司整体还在赚钱，负债不高。市场给的估值预期大概有个谱（比如15-20倍PE）。未来几年利润预测看着还行，还有微球这个潜在的增长点。

我就按那些机构预测的利润，比如平均下来一年赚个25亿左右，再套上那个所谓的“合理估值”比如20倍PE，简单粗暴一算，那市值大概就是500亿上下。如果按更近的23年利润算，就是460亿左右；按更远的25年利润算，就是600亿。这只是个非常粗糙的估算。

我还注意到一点，很多人说它现在估值在历史低位，安全边际好像比较高。对比一下它的净资产收益率（ROE），在同类里好像还排得挺靠前。这倒是提供点支撑。

总结下我的看法：

我研究下来感觉丽珠集团这家公司，你说它老产品面临的竞争压力实实在在。但你说它差，它家底还在，研发上也有点东西（比如微球），利润也还过得去，估值也不算贵。未来咋样，很大程度上就看它新产品能不能顶上来，对冲掉老产品的下滑风险。我这也就是自己瞎琢磨的过程记录，不是啥投资建议，大家看的时候还得自己多研究多判断。