跟大家唠唠我琢磨“本钢发债”这事儿的一些心得。这玩意儿，我可不是道听途说，是正儿八经花时间去研究过的，也算是自己的一点实践记录。
起初的印象与关注
我记得那会儿，本钢转债（代码好像是127018，也可能是另一个，反正就是本钢发的）刚出来那阵子，市场上声音还挺多的。一开始我瞅着，本钢，老牌钢铁企业了，发的债，评级还不低，好像是AAA级，心想这玩意儿应该差不到哪儿去？
可没过多久，就看到消息说它盘中破发了，就是跌破100块的面值。这下可热闹了，群里不少朋友就开始讨论，说这AAA的浓眉大眼的家伙怎么也靠不住了。就喜欢琢磨这种有点“反常”的东西，大家都说不好的时候，我反而想去看看它到底是个啥情况。
我的实践分析过程
我这人分析东西，不喜欢光听别人说，总得自己动手扒拉扒拉。
第一步，我看正股。本钢发债，对应的正股是本钢板材。钢铁行业嘛大伙儿都知道，周期性特别强，跟宏观经济绑得紧。那段时间我瞅了瞅，整个钢铁板块表现都挺一般的，本钢板材的股价也是不温不火，甚至有点往下走的趋势。这就给转债的转股预期泼了盆冷水，股价上不去，转股图啥？
第二步，我看转债条款。
- 发行规模：我记得它发行规模挺大的，好像是68个亿。这么大的盘子，想炒作拉升起来难度就大不少，流动性是好了，但也意味着抛压可能也大。
- 票面利息和补偿：我看了一下它的票面利率，是那种逐年递增的，一两年会高一些。这种设计，对于长期持有的投资者来说，算是个保障，能提供一个相对还不错的债底支撑。如果到期不能转股，起码有利息和本金。
- 转股溢价率：这是个关键点。我关注的时候，它的转股溢价率一度挺高的。意思就是，你通过转债换成股票的价格，比直接在二级市场买股票要贵出一截。这种情况下，除非正股噌噌往上涨，不然谁愿意高价转股？
- 评级：AAA级，这个确实是亮点。通常评级高的，违约风险就低，安全性相对好一些。
第三步，结合市场环境。那会儿市场整体情绪不算太乐观，大家对经济复苏的预期有点摇摆不定。这种时候，大盘转债，尤其是正股基本面又没有特别亮眼的，就容易被投资者用脚投票。
我的思考与决策逻辑
综合这些信息，我当时是这么想的：
这本钢转债，短期内指望它通过正股大涨带动转债价格飙升，可能性不大。毕竟钢铁行业的景气度在那摆着，股价没啥想象空间。
但是，换个角度想，它破发了，价格下来了，比如跌到90多块，甚至更低。这时候，它的债券属性就凸显出来了。你想，AAA评级，票面利息虽然不是特别高，但加上到期赎回价，算下来年化收益率可能会变得有吸引力。我记得当时有人测算，如果价格跌到一定程度，它的到期收益率能超过不少银行理财，甚至比某些信誉一般的纯债还要高。
我当时的策略是，不把它当成一个进攻性强的“股性”品种，而是当成一个具有一定“看涨期权”的“债性”品种来对待。
我寻思着，如果价格跌到我心理预期的“价值区”，比如纯债价值附近，或者说年化收益率达到一个我觉得可以接受的水平，那就可以考虑分批慢慢地买一点。买它的逻辑就变成了：
- 图个稳当：AAA评级，公司规模也大，直接违约不还钱的风险极低。就当是买了个高收益的“存款”或者“债券基金替代品”。
- 博个弹性：万一哪天钢铁行业回暖了，或者有啥政策刺激，正股涨了，转债价格自然会跟着上去，那就算是额外的惊喜了。即便不涨，持有到期也能拿回本金和利息。
我记得我确实在它价格比较低迷，大概是连续下跌超过10%那阵子，看到有些分析说长期收益率到8%以上了，我就试探性地搞了一点点。当时的想法很简单，就是“捡烟蒂”，不求发大财，就求个安稳点的收益，顺便等等看有没有反弹的机会赚个差价。
后来的结果与总结
后来市场情绪有所好转，这本钢转债也确实跟着反弹了一波，虽然没回到刚上市那会儿的热度，但对于我这种低位介入的来说，也算是有了些浮盈。我没拿太久，感觉差不多了就出来了，赚了点小钱。
通过本钢发债这个实践，我感觉分析这类可转债，关键是要搞清楚你图的是啥。你要是想追求高弹性、高回报，那可能得找那些正股热门、盘子小、溢价率低的。但如果你是像我一样，在市场低迷的时候，想找个相对安全、又能提供一定收益的品种，那像本钢转债这种，在价格跌到足够低、债性保护足够强的时候，它的配置价值就出来了。
就是不能一概而论，具体情况具体分析。评级高不代表一定涨，破发也不代表一定没价值。关键看价格、看条款、看正股、看市场，更要看自己的投资策略和风险偏这就是我琢磨本钢发债的一点粗浅记录，希望能给大家一点点启发。
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