国恩股份估值合理吗？对比同行结果很意外

昨天刷雪球看到有人吹国恩股份，说这公司被低估了，我寻思着塑料粒子这行当有啥低估不低估的，反正闲得慌就动手扒拉扒拉数据。

第一步：查查这公司干啥的

直接打开巨潮查它年报，翻到主营业务那块。好家伙，这公司主要搞改性塑料粒子，就是那种工程塑料啥的，应用在汽车、家电壳子上那种玩意儿。业务看着挺单一，基本就靠这个吃饭了。

第二步：找找同行小弟对比

脑子里蹦出几家也搞塑料粒子的：金发科技、普利特、道恩股份。打开看盘软件，把这哥几个全翻出来。主要想看两个数字：市盈率（股价除以每股赚的钱）和市值（总共值多少钱）。

• 金发科技：市盈率20倍出头，市值两百亿左右
• 普利特：市盈率30多倍，市值一百亿上下
• 道恩股份：市盈率25倍，市值七十亿样子



• 国恩股份：我手一滑先看的它，市盈率20倍？心里刚想"确实不高"，再一看...市值才三十亿？

第三步：扒拉收入和利润

感觉有点不对劲，体量差太多了？回头翻这四家的财务数据，重点瞅瞅营收和利润：

• 金发年收三百多亿，赚十来个亿



• 普利特收六七十亿，赚三四个亿
• 道恩收四五十亿，赚三个亿左右
• 国恩...好家伙，营收一百亿出头，利润居然能干到五六个亿？！

当时就懵了：这营收排老二，利润能排第一？比金发低那么多营收，利润居然差不多？赶紧核对是不是数据错了，连续查了三年财报确认。

第四步：琢磨这钱怎么赚的

死磕年报找解释，发现它业务有两块：塑料粒子是基本盘，但养肥它的是新搞的复合材料业务！特别是给新能源车做电池壳子的材料，这玩意儿毛利率比普通塑料高一大截，愣是把整体利润拉起来了！

第五步：把市盈率放一起比比

把数字全摆桌上：

• 金发20倍PE，营收老大利润中等
• 普利特30倍，利润增速快



• 道恩25倍，业务稳定
• 国恩20倍PE，利润最高增速还快...

对比完自己都乐了：行业平均25倍上下，最赚钱的反而垫底？关键这利润含金量还高（新业务拉动），市值还是最小的那个。这画面就像全班考试，分数最高的坐一排还挨骂。

翻车现场

本来想验证别人观点，结果自己算完更困惑。同行20-30倍PE都合理，凭啥最赚钱的只配20倍？特意打电话问券商朋友是不是有啥雷，人家查完也说基本面没硬伤。现在电脑屏幕还开着四家公司对比页面，越看越觉得这估值倒挂得离谱...得，这趟实践又翻车了，意外收获个矛盾