股票东方雨虹怎么样？从财报看这家公司的长期投资价值！

盯着东方雨虹这只票看了大半年，最近总算腾出手来，把他们家近几年的财报从头到尾翻了一遍，顺便把压箱底的记录拿出来跟大家念叨念叨。当初关注它，也是因为在装修建材这块，它名气实在是太响了，号称“防水一哥”。

起步：先看这几年的赚钱本事

我第一步做的就是把这五年的营收和净利润拉了个表。早几年那叫一个风光，业绩翻着番地往上涨，那时候到处都在盖房子，雨虹作为搞防水涂料的，自然是旱涝保收。可我盯着最近两年的数据看，心里就咯噔一下。去年虽然营收还勉强撑在那，但利润缩水得厉害。我也没急着下接着往下翻，看看钱到底都亏哪去了。

深挖：那些藏在账本里的猫腻

我仔细翻了翻资产负债表，最让我头疼的是那个应收账款。说白了，就是货卖出去了，但钱还没揣进兜里，全是欠条。以前地产大佬们有钱，这钱回来得快，现在行情大家也知道，那些大房企自己都顾不过来，雨虹这些欠款就变得悬乎了。我特意算了一下，有些账期拖得比我老家种的地还长，这就意味着公司得计提不少坏账，这直接就把纸面上的利润给吃掉了。

• 毛利率： 以前能有三十多，现在被原材料价格一闹，加上竞争大，被压得快喘不过气了。
• 现金流： 虽说还是正的，但感觉有点紧巴巴的，不像前几年那么阔绰。
• 多元化： 看着他们现在搞砂浆、搞涂料、搞保温，啥都想掺和一脚，估计也是想摆脱对地产的依赖。

现状：我是怎么操作和观察的

我记得去年这时候，我还在一个投资群里跟几个老哥争论。他们说雨虹是行业龙头，跌下来就是机会。我当时留了个心眼，没敢全仓进去，就试探性地买了点底仓。结果，股价就像断了线的风筝，硬生生又往下掉了一大截。我那时候天天在那复盘，看他们的财报说明会，管理层话里话外都在说要搞“小B端”和民建市场，意思就是不再死盯着大房企了，要去赚装修散户和小装修公司的钱。

这思路对不对？我觉得是对的。因为大基建和传统地产那套确实玩不转了。但我去看了一下他们线下的经销商门店，发现推行起来也没那么容易，渠道下沉是要花大钱的。这就导致了另一个问题：销售费用蹭蹭往上涨。为了把货卖给零散客户，得雇更多人，打更多广告，这又是很大一笔开支。我这一顿算下来，发现这家公司的逻辑已经彻底变了，不再是以前那种躺着数钱的白马股了。

的一点真心话

说到长期价值，我个人觉得雨虹的品牌护城河还在，起码你家里要刷防水，第一反应还是找他们。但是，现在的二级市场没那么好忽悠了，大家都在盯着那些坏账什么时候能清掉，盯着新的业务能不能真的挑起大梁。我现在的策略就是趴着不动，手里的那点底仓就当是买个教训，观察它的应收账款周转率什么时候能翻个身。如果你现在问我这公司怎么样，我只能说，底子还是厚的，但这一波转型就像是老树发新芽，没个三五年看不出真章。反正我是不敢在这个节骨眼上梭哈了，毕竟现在的每一分钱都是辛苦钱，不能由着这帮报表里看不见的账单给吞了。