300770新媒股份怎么样？一篇文章带你了解公司基本面！

300770新媒股份怎么样？研究这家公司的时候，我发现它就是个披着科技外衣的“包租婆”，核心生意就是收过路费。它的全称叫广东新南方媒体科研，听着挺高级，说白了就是广东广播电视台旗下搞新媒体业务的亲儿子，手里攥着两张硬通货牌照：一个是IPTV，一个是互联网电视（OTT）。

起步：从电视盒子里的秘密说起

我最早注意到这公司，是因为家里老头老太太看电视。现在的智能电视，开机进去那个界面，左边是频道，右边是各种电影推荐，你以为那是电视机厂家做的？那是新媒股份这种公司在后台折腾的。我专门翻了翻他们的年报，逻辑很简单：他们把广电的节目信号接过来，打包卖给电信、移动、联通这三大运营商，三大运营商再分给咱们用户。只要你家装了宽带，每个月交的那几十块钱电视费，新媒股份就在里面躺着抽成。

过程：深入拆解它的赚钱门道

为了看懂它的基本面，我把这几年的财务报表摊在桌子上对了一遍。发现这公司有个很“流氓”的优点：现金流好得吓人。

它没有工厂，不需要买昂贵的机器设备，最大的资产就是那几张牌照。
它不怎么压货，也没有什么烂账。三大运营商每个季度准时打钱，这在A股里算是极其罕见的“优质债主”。
利润率高得离谱。我看了一下，毛利率经常能维持在50%以上，这简直比卖白酒还要省心。

但我研究到一半发现了个问题。这公司的业务基本盘在广东，虽然广东人多钱多，但全省能装宽带的家庭总共就那么多。前几年用户数蹭蹭往上涨，大家买股票都觉得它是大牛股；但这几年我发现，用户增长已经到了天花板了。现在的年轻人谁还看电视？大家都在刷手机短视频，这就导致它的天花板一眼就能望到头。

转折：转型路上的坎坷与博弈

新媒股份自己也知道光靠收租不行，就开始搞全国推广，还跟腾讯、优酷这些大厂合作。我之前特意充了一个他们旗下的“云视听极光”会员，试了试体验。虽然内容是腾讯提供的，但钱要经过新媒的通道分润。这种模式看似稳当，话语权不在自己手里。腾讯想涨价，你拦不住；用户不续费了，你也没辙。这种“二房东”的地位，让它在面对内容巨头时挺尴尬的。我当时就在本子上记了一笔：这公司属于典型的“防御型资产”，想靠它发横财是不现实的，但想让它倒闭，那除非全广东人都不看电视了。