上证指数平均市盈率走势图，穿越牛熊的估值罗盘，我们究竟站在历史的哪个位置？

在这个信息爆炸的时代,每天打开手机，铺天盖地的财经新闻、股评家的嘶吼、K线图的跳动，往往让我们感到无所适从，我会觉得我们像是在大海上航行的水手，四周是迷雾，手里只有一个并不精准的罗盘，而在众多的技术指标和宏观经济数据中，有一个指标，虽然它看起来简单得有些“笨拙”，却像是一座灯塔，在漫长的岁月里，无数次试图告诉我们风浪的方向。

这个指标,就是我们今天要聊的主角——上证指数平均市盈率。

当我们把“上证指数平均市盈率走势图”铺开在面前时，这不仅仅是一张冷冰冰的图表，它更像是一部记录了A股市场三十多年爱恨情仇的史诗，它记录了狂热，记录了绝望，也记录了无数次的重生，我想抛开那些晦涩难懂的金融学术语，用最接地气的方式，和大家聊聊这张图背后的故事，以及它对我们每一个普通投资者的钱包究竟意味着什么。

什么是市盈率？别被公式吓跑了

在深入图表之前,我们先得搞清楚这个“市盈率”（PE）到底是个什么玩意儿，很多一听到“财务指标”就头大的朋友，请先深呼吸，它真的没那么复杂。

想象一下,你去菜市场买苹果，摊主说：“这一筐苹果100块。”你可能会问：“这苹果多少钱一斤？”或者更聪明一点，你会问：“这一筐苹果能赚多少钱？”

市盈率其实就是回答“这东西贵不贵”的一个标尺。市盈率 = 股价 / 每股收益。

为了方便理解,我们换个生活场景：买房，假设你买了一套房子用于出租，房价是200万，这套房子每年能收到的租金（也就是它的“收益”）是2万块，这套房子的“市盈率”就是100倍（200万 ÷ 2万），这意味着，靠租金回本，你需要100年，你会觉得这房子太贵了，对吧？

反过来,如果房价还是200万，但年租金能收到10万块，那“市盈率”就是20倍，这意味着20年回本，这就听起来划算多了。

上证指数平均市盈率，就是把上海证券交易所所有上市公司的这个“回本年限”加起来算个平均数，它告诉我们在当前的市场环境下，投资者愿意为每1块钱的企业盈利支付多少价格。

我的个人观点是： 市盈率绝不是万能的，它无法预测明天是涨是跌，但它绝对是衡量市场“水温”最直观的温度计，当水温烫手时离远点，当水温冰冷时，或许正是跳进去取暖的好时机。

那些年，我们一起追过的泡沫与深渊

让我们把目光投向那张“上证指数平均市盈率走势图”，这张图的曲线，就像过山车一样，每一次冲顶都伴随着狂热的呐喊，每一次触底都伴随着死一般的寂静。

2007年的疯狂：60倍以上的云端

如果你是老股民,一定忘不了2007年，那一年，上证指数冲到了6124点的历史高点，当时的市盈率走势图，画出了一根令人咋舌的竖线，上证指数的平均市盈率一度超过了55倍，甚至在某些板块（如沪深300）更高。

这是什么概念？这意味着整个市场的投资者，愿意花55块钱去买上市公司1块钱的利润，就像我刚才说的，你买了一套房子，要55年才能靠租金回本，那时候，街上卖菜的大妈都在谈论股票，所有人都在说“这次不一样”、“奥运行情”、“一万点不是梦”。

生活实例： 我记得很清楚，那时候我有个邻居王大爷，平时连银行理财都不敢买，突然有一天神神秘秘地告诉我，他全仓杀入了一只某有色金属的股票，我问他：“这公司一年赚多少钱？值这个价吗？”王大爷瞪着眼睛说：“赚什么钱？股价涨就是赚钱！你不懂，这是趋势！”

这就是高市盈率下的典型心态——博傻理论，大家都不在乎公司本身值多少钱，只在乎下一个接盘侠会出更高的价格，而走势图在那一刻，亮起了红灯，可惜被狂热的噪音掩盖了。

2008年与2018年的至暗时刻：10倍左右的绝望

高潮之后,必然是低谷，2008年金融危机，上证指数从6124点一路狂泻至1664点，市盈率曲线也像断了线的风筝一样栽了下来，最低跌到了13-14倍左右。

同样的剧本在2018年再次上演,中美贸易摩擦、去杠杆，市场一片哀鸿，那时候，你去证券营业部，看到的不是人声鼎沸，而是几个大爷大妈在角落里打瞌睡，甚至营业部为了省电都关了一半的灯，上证指数平均市盈率再次回落到12-13倍的历史低位区域。

这时候,大家都在谈论“推倒重来”、“经济完蛋了”，没人敢买股票，就像在暴风雪最猛烈的时候，没人敢出门一样。

我的个人观点是： 历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚，在市盈率走势图的底部区域，往往充满了绝望，但也遍地黄金，就像在商场打折季，当所有人都因为恐惧而不敢进店时，恰恰是捡漏性价比最高商品的时候。

现在的我们：站在历史的十字路口

把目光拉回到当下,此时此刻，我们站在“上证指数平均市盈率走势图”的哪个位置？

最近一两年的市场行情,大家心里都有数，可以说是相当折磨人，上证指数在3000点上下反复拉锯，甚至一度跌破3000点保卫战，很多朋友问我：“现在的市场是不是没救了？是不是该销户离场了？”

让我们看数据,截至目前，上证指数的平均市盈率大约在11-13倍区间波动（具体数值随行情波动，但大体处于历史低位）。

对比历史数据：

2005年998点大底：市盈率约15倍。
2008年1664点大底：市盈率约13倍。
2014年1974点大底：市盈率约10倍。
2018-2019年2440点大底：市盈率约11倍。

数据不会撒谎。 从估值的角度看，我们现在正处于一个非常便宜的区域，这个位置，和2008年、2018年的恐慌底部具有极高的相似度。

这里有一个非常关键的“陷阱”，也是我必须特别提醒大家的——“估值陷阱”与结构性分化。

警惕“平均数”的欺骗性

为什么我说现在的市场既便宜又危险？因为“上证指数平均市盈率”是一个平均数，而平均数往往会掩盖结构性的问题。

上证指数的编制规则中,权重股（银行、保险、石油、煤炭等“大块头”）占据了极大的比重。

生活实例： 这就好比你和姚明在一个房间里，你们两个人的平均身高是2米多，这个平均身高毫无意义，你并没有因此变高，同样，如果你和马云在一个房间，你们平均身价几百亿，但你依然是那个为了房贷发愁的打工人。

现在的A股就是这样,银行股的市盈率常年只有4-5倍，甚至有的跌破净资产，它们极大地拉低了上证指数的平均市盈率。

这就导致了一个现象：指数看着很便宜，但很多中小市值的股票其实并不便宜。

如果你现在看着“上证指数平均市盈率走势图”觉得处于低位，就无脑买入所有的股票，你可能会踩雷，因为有些传统行业的低市盈率，可能是因为市场预期它们的未来盈利会下滑（就像买那套虽然便宜但未来租金会越来越低的房子），这叫“低市盈率陷阱”。

相反,有些新兴科技、消费类的公司，虽然市盈率高达50倍、100倍，但它们依然在涨，因为市场相信它们未来的业绩会像火箭一样蹿升。

我的个人观点是： 在参考这张走势图时，我们不能只看一个总数字，我们要学会“拆解”，现在的市场是一个“撕裂”的市场：一边是极度低估的蓝筹股，像是在地上趴着装死的老虎；另一边是估值依然高企的热门题材股，像是在空中飞舞的燕子，作为投资者，你要做的不是赌整个大盘，而是去寻找那些被错杀的、真正具备成长性的“性价比”标的。

如何利用这张图指导我们的投资？

说了这么多,这张“上证指数平均市盈率走势图”对我们普通人到底有什么用？我总结了三点实操建议，希望能给你一些启发。

把它当作你的“贪婪与恐惧”的控制器

巴菲特说过：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这句话说起来容易，做起来难，因为“贪婪”和“恐惧”是情绪，很难量化，市盈率走势图把情绪量化了。

当走势图冲上云霄（比如PE超过25-30倍，甚至更高）： 哪怕身边所有人都在赚钱，哪怕你觉得自己不买就亏了，你也应该开始减仓、锁定利润，这时候的每一次买入，都是在透支未来的收益。
当走势图跌入谷底（比如PE低于12-13倍）： 哪怕新闻全是坏消息，哪怕你的账户浮亏惨重，这或许正是你定投、加仓的时候，这不是为了抄底，而是为了在低位收集更多便宜的筹码。

既然无法择时，那就用“定投”来平滑波动

我知道,很多人看到市盈率低就想一把梭哈，但我劝你冷静，因为市场在底部徘徊的时间，可能比你想象的要长得多，这就叫“磨底”。

生活实例： 就像冬天买羽绒服，你知道现在天冷（市盈率低），羽绒服值得买，但如果你把一整年的预算都在今天花光了，万一明天更冷、或者后天有新款打折怎么办？

最好的策略是定投，在市盈率低的区域，保持持续的买入，这样，如果市场继续跌，你能买到更便宜的货；如果市场涨了，你也能立马赚钱。

关注分位点，比绝对数值更重要

不要死记硬背“15倍就是底”，随着经济增速的变化，市场的合理估值中枢也会变，以前经济高速增长，给30倍都不嫌贵；现在经济转型，增速放缓，或许20倍就是高估了。

我们要关注的是分位点，现在的市盈率处于过去十年历史的百分之几的位置？如果是后10%，那大概率是便宜了；如果是前90%，那大概率是贵了。