江银转债，银行转债里的稳健派，到底值不值得我们长期持有？

大家好，我是你们的老朋友，一个在财经圈里摸爬滚打多年的笔杆子，今天咱们不聊那些虚无缥缈的宏观大论，也不去追那些每天上蹿下跳的热门赛道，咱们把目光聚焦在一个听起来有点“枯燥”，但实际上非常有意思的投资品种上——江银转债。

在开始之前，我想先问大家一个问题：在现在这个市场环境下，你是更愿意去博取那可能翻倍但本金也可能腰斩的高风险股票，还是更倾向于拿着一份收益虽然不高,但每晚都能睡个安稳觉的理财产品？

我相信，经历过这几年的市场波动，大部分人的内心天平都已经向后者倾斜了，纯粹的银行存款或者国债，收益率有时候又跑不赢通胀，让人心里痒痒的，有没有一种投资工具，既能像债券一样给你保底的安全感，又能像股票一样在行情来的时候给你一点惊喜的“甜头”呢？

这就不得不提今天的主角了，咱们就掰开了揉碎了，好好聊聊这只“江银转债”，看看它到底是不是咱们普通投资者资产配置里的那块“压舱石”。

什么是江银转债？别被名字吓跑了

咱们得搞清楚这到底是个什么玩意儿。

“江银转债”，全称是江苏银行股份有限公司可转换公司债券，代码113037，如果你看到“可转换公司债券”这几个字觉得头大，别急,我用最通俗的大白话给你解释一下。

你可以把它想象成一种“变形金刚”式的投资合同。

第一重形态：它是债券。 你把钱借给江苏银行，银行承诺每年给你付利息，到期了还你本金，只要银行不倒闭（咱们国内的大银行，尤其是上市银行，倒闭概率极低），你的本金和利息就是安全的，在这个形态下，它就像你买的国债或者银行理财一样,稳稳当当。

第二重形态：它可以变成股票。 如果在未来的某一天，江苏银行的股价涨得不错，超过了约定的价格，你就有权利把手里的这张“债券”，按照约定的价格，变成江苏银行的“股票”，一旦变成股票，如果股价继续涨，你的转债价格也就跟着涨，这时候你就不仅仅能拿点死利息,还能享受股价上涨带来的丰厚收益。

江银转债本质上是一个“下有保底，上不封顶”的投资品种。

为什么银行转债被称为“防守型”选手的福音？

在可转债这个大家族里，银行转债是一个非常特殊的存在，很多投资老手对银行转债情有独钟,这是为什么？

这就得提到银行转债的一个核心逻辑：强赎与下修。

这听起来又是两个专业术语，别急,咱们继续用生活实例来打比方。

强赎：银行的“小算盘” 银行发转债，最终目的可不是为了像咱们普通人借钱付利息，它的终极目标是让你把转债转成股票，为什么？因为对于银行来说，股权资本（核心一级资本）是金贵的，是可以支撑放贷规模的；而债券是负债,是要还本付息的。

合同里通常会有这么一条：如果江苏银行的股价在连续一段时间里都远远高于转股价（比如高过30%），银行就有权利按面值加一点利息把你手里的转债买回去（强赎）。

江银转债，银行转债里的稳健派，到底值不值得我们长期持有？

这时候，作为投资者，你肯定不愿意以100块钱的价格把市价130块钱的转债卖回给银行吧？所以你会乖乖地去转股，一旦转股，银行的债务就消失了，变成了股东权益，这就叫“强赎促转股”。

下修：银行的“大招” 那如果股价一直跌，跌得比转股价还低，大家都不转股怎么办？这时候，银行转债有一个绝杀武器——下修转股价。

这是银行转债最迷人的地方，一般的上市公司，心疼股权，不舍得轻易降低转股价（因为降低转股价等于给现有股东让利），但银行不一样,银行太想让你转股了！

如果江苏银行的股价跌了，董事会可以开会提议：“哎呀，现在股价太低了，为了投资者利益，我们把转股价从5块钱调到3块钱吧。”

这一调不要紧，转股价低了，转债转股的价值就高了,转债的价格自然就会从谷底爬起来。

我的个人观点是： 在所有可转债中，银行转债的“下修”意愿是最强烈的，这意味着，只要你在价格不高的时候买入江银转债，你被套牢的时间通常会比其他股票短很多，银行会想方设法把股价（或者转股价）抬上去，促成转股，这就好比你在玩游戏，银行这个“庄家”是真心想让你通关拿奖励的，因为只有你通关了（转股），它才能拿到它想要的大奖（补充资本金）。

江银转债背后的“靠山”——江苏银行怎么样？

既然是转债，正股（也就是江苏银行）的基本面至关重要，如果正股是个垃圾，那转债的“债性”再好,投资价值也大打折扣。

咱们来看看江苏银行这家公司。

它是一家位于江苏省的上市城商行，大家可能对城商行有偏见，觉得不如工农中建这些大行稳。地域经济决定银行命运,这是我在财经写作中反复强调的一个观点。

江苏是什么地方？那是中国经济最活跃的长三角核心区域，GDP常年全国前列，江苏银行扎根在这片富庶的土地上，吸储能力强,放贷对象也是当地优质的中小企业和大型项目。

具体来看：

业绩增速： 翻看江苏银行近几年的财报，你会发现它的营收和净利润增速在上市银行里是排在前列的，不像有些大行个位数增长甚至零增长，江苏银行经常能保持两位数的利润增长，这在银行股里算是“优等生”了。
资产质量： 银行最怕什么？怕坏账，江苏银行的不良贷款率近年来一直呈现下降趋势，拨备覆盖率（也就是银行存下来准备核销坏账的钱）非常高，这说明家底厚,抗风险能力强。
零售转型： 江苏银行这几年在零售业务和财富管理上发力很猛，不仅靠吃息差,还在中间业务收入上搞出了名堂。

生活实例： 这就好比咱们选商铺加盟，你是选一个在偏远大西北、人口流出的县城的奶茶店加盟权，还是选在南京、苏州这种市中心、人流量巨大的黄金地段的连锁店？显然是后者，江苏银行，就是那个站在黄金地段的“连锁店”，它的地基（资产质量）是稳的，客流（业务需求）是旺的。

实战攻略：江银转债该怎么玩？

说了这么多理论，咱们来点实际的，如果你手里有闲钱，想配置江银转债,有哪些策略？

打新债（申购） 这是最简单的，每当有新转债发行，你账户里有股票就能申购，江银转债早就上市了，这个机会错过了，但以后遇到类似的银行转债，只要你是正股股东或者有市值，一定要顶格申购，中一签（1000元），上市当天通常能赚个几百块，这跟捡钱差不多，属于“白捡的红包”。

江银转债，银行转债里的稳健派，到底值不值得我们长期持有？

双低策略（低价格+低溢价） 这是目前江银转债比较适合的玩法。我们要关注两个指标：价格和转股溢价率。

价格：最好在100元-110元附近，这时候，你的下跌空间非常有限，因为债底就在那里（面值100元+利息）。
转股溢价率：越低越好，如果溢价率很低，说明转债价格紧跟着股价走,股性活跃。

如果江银转债的价格在105元左右，溢价率在5%左右，我觉得是一个非常好的击球区，这时候买入，你亏损的可能性极小（除非江苏银行暴雷，或者股市发生系统性崩盘），而一旦银行板块启动,你的收益弹性会接近正股。

当做高息理财持有 如果你是一个极度厌恶风险的人，你可以把江银转债当成一个“超长期国债”来买。目前江银转债的票面利息加上补偿条款，年化收益率可能比银行定期存款要高一些，虽然不如大额存单那样流动性好（随时可取），但它多了一个“看涨期权”。

举个真实的例子： 我有个朋友老张，是个退休教师，他手里有点养老金，不敢买股票，嫌银行理财利息越来越低，两年前，我建议他关注一下银行转债，他在100元出头的时候买了一些类似江银转债的品种。这两年，股市起起伏伏，很多买股票的朋友亏得嗷嗷叫，老张手里的转债虽然也没涨多少，但每年都有利息拿，价格始终在100元以上，最差的时候也就是跌到99块，稍微一反弹就回本了。他对我说：“这玩意儿好，晚上睡得着觉。” 这就是银行转债给普通人带来的安全感。

风险提示：稳赚不赔？世上没有这种好事

虽然我把江银转债夸得天花乱坠，但作为一个负责任的财经写作者，我必须给你泼一盆冷水，让你清醒一下。投资界没有绝对的安全，只有相对的风险收益比。

时间成本 银行转债要想赚大钱，必须依赖正股（江苏银行）的大涨，银行股（尤其是A股银行股）有个外号叫“万年不动”，如果你在105元买入，指望它下个月涨到130元，那大概率会失望，银行股的爆发往往需要很久的时间，可能是半年，也可能是一年、两年，这期间，你的资金是被占用的，这就是时间成本，如果你这笔钱下个月要用来买房结婚,千万别买转债。

正股大幅下跌 虽然债底有保护，但这个保护不是绝对的。如果江苏银行遭遇了极端的黑天鹅事件，比如出现巨额坏账，或者整个金融系统发生危机，股价腰斩，转债的价格也会跌，可能会跌破100元，甚至跌到90多块，虽然到期还能还本，但中间的账面浮亏是非常折磨人的，你能接受账户亏损10%甚至更多吗？如果心态崩了割肉离场,那亏损就实打实地发生了。

强赎风险 这听起来可能有点反直觉，强赎不是好事吗？对于想长期持有的人来说，如果触发强赎，公司通常会以100元出头的价格赎回你的转债，这时候，你必须选择要么卖出转债，要么转股，如果你不操作，可能面临低价被赎回的风险，导致利润缩水，持有转债需要一点精力去关注公告,不能像存死期一样完全不管。