保荐代表人徐存新，在资本市场的严冬里，做一个清醒的守门人

在风起云涌的中国资本市场,保荐代表人（简称“保代”）曾经被誉为“金领中的金领”，他们手握企业上市的钥匙，是连接实体经济与资本市场的桥梁，随着注册制的全面深化以及监管层“申报即担责”理念的贯彻，这个职业的光环逐渐褪去，取而代之的是沉甸甸的责任与前所未有的压力。

我想和大家聊聊一位在这个行业中深耕多年的老兵——保荐代表人徐存新，在这个充满不确定性的时代，他的职业轨迹和从业心态，或许能为我们观察中国投行圈的变迁提供一个极佳的切口。

从“通道制”到“注册制”：一位老兵的见证

徐存新的名字,在业内并不陌生，公开资料显示，他拥有丰富的投行履历，曾任职于国信证券、中信证券等头部券商，目前就职于东方证券，这些名字无一不是中国投行界的“黄埔军校”或“巨无霸”。

如果我们把时间拨回十几年前,那时候的保代工作逻辑和现在截然不同，那时候，保代更像是一个稀缺的“签字权”持有者，只要你能通过那个极难通过的考试，你似乎就拿到了一张长期饭票，但在徐存新漫长的职业生涯中，他显然没有选择躺在功劳簿上睡觉。

我看过他参与过的项目,从早期的传统制造业到如今的新兴科技企业，徐存新的项目库折射出了中国经济结构的转型，他参与保荐的项目，往往不是那种追求短期爆款的“妖股”，而是更多扎根本土、具备实业基础的企业，这种选项目的品味，其实与他的职业背景息息相关，在中信、国信这样的强所历练过，往往意味着一种对合规底线的敬畏和对长期主义的信仰。

现在的市场环境,大家也知道，非常卷，IPO收紧，撤回潮涌现，很多年轻的保代感到迷茫，但像徐存新这样的资深保代，见惯了牛熊转换，他们的心态反而更加沉稳，他们深知，资本市场没有永远的夏天，也没有过不去的冬天。

那些在高铁和会议室里流逝的日夜：保代的真实生活

外界看保代,看到的是高额的签字费和风光的敲钟仪式，但作为财经写作者，我想告诉大家一个更真实的、有血有肉的保代生活，徐存新的日常，其实就是无数个投行人的缩影。

我想讲一个具体的生活实例,这虽然是基于行业常态的构建，但非常符合徐存新这个阶段保代的状态。

假设现在是深秋的一个周二凌晨1点,地点是浙江某拟上市企业的临时会议室，窗外下着冷雨，会议室里烟雾缭绕（虽然现在禁烟，但焦虑的味道似乎更浓），徐存新和他的团队，已经在这里“驻场”整整三周了。

这家企业是细分领域的龙头,技术不错，但财务规范性上存在一些历史遗留问题，老板是个技术出身的老总，脾气倔，认为自己的账没问题，不理解为什么券商非要让他调减几千万的利润，还要补缴巨额税金。

“徐总，这可是我们辛辛苦苦干出来的真金白银，凭什么说确认收入就不合规？”老板拍着桌子，满脸通红。

保荐代表人徐存新，在资本市场的严冬里，做一个清醒的守门人

这时候,徐存新并没有像某些年轻保代那样急着搬出条文来压人，也没有为了讨好客户而选择睁一只眼闭一只眼，他摘下眼镜，揉了揉布满红血丝的眼睛，语气平和但坚定：“王总，我理解你的心疼，但我们要做的不是帮你蒙混过关上市，而是帮你把这家企业做成一家百年老店，现在的监管环境，你带着这些问题上去，哪怕过了会，将来一旦被举报，面临退市风险，你这几年的心血不仅白费，还要背负法律责任，我是保荐人，我的名字是要写在招股书上的，我要对你的投资者负责，更要对你的职业生涯负责。”

接下来的几个小时,徐存新拿出白板，像老师一样，一笔一笔地给老板画资金流向图，解释会计准则的逻辑，直到凌晨四点，老板终于叹了口气，拿起笔签了字。

这只是徐存新职业生涯中无数个夜晚的其中一个,这就是保代的生活：没有朝九晚五，只有永远在路上的高铁票，永远看不完的底稿，以及永远在协调企业、监管、律师、会计师关系的拉锯战，这种高压下的耐心和专业度，才是徐存新们真正的核心竞争力。

严监管下的“大浪淘沙”：徐存新们的抉择

最近两年,大家都感觉到了监管的寒意，新“国九条”出台，监管层对IPO的审核标准发生了质的变化，以前可能还能打擦边球，现在只要有一点瑕疵，监管函立马就到。

在这种背景下,很多保代选择了转行，有的去做了私募，有的干脆回了老家，但徐存新依然坚守在一线，为什么？

我认为,这是一种职业操守的坚持，也是一种对市场信心的体现。

徐存新目前的执业机构东方证券,在投行业务上一直有着自己的特色，在当前的市场环境下，徐存新和他的团队面临的最大挑战，其实不是技术问题，而是选择问题——选择什么样的客户？

以前是“捡到篮子里都是菜”，只要企业想上市，保代就拼命推，现在不行了，保代必须要有“否决权”，徐存新在这个阶段的价值，就体现在他作为“第一看门人”的筛选能力上。

据我观察,徐存新参与的项目，往往在初期就会进行非常严格的尽职调查，如果发现企业实控人存在诚信问题，或者业务模式存在不可持续的逻辑硬伤，他会果断建议企业暂缓申报，这听起来像是“把钱往外推”，但实际上，这是在保护自己，也是在保护企业。

在这个行业混久了,你会发现，真正的聪明人，都是在做减法，徐存新深知，一个签字，不仅意味着项目奖金，更意味着未来三年的无限责任，在“严监管”和“长牙带刺”的监管威慑下，只有那些真正干净、扎实的企业，才能经得起时间的检验。

保荐代表人徐存新，在资本市场的严冬里，做一个清醒的守门人

个人观点：我们需要什么样的保荐代表人？

写到这里,我想抛开具体的项目细节，谈谈我对徐存新以及他代表的这个群体的个人看法。

保荐代表人不再是“签字机器”，而应该是企业的“医生”。 在徐存新的身上，我看到了这种角色的转变，以前保代的工作重心是把材料做漂亮，把故事讲动听，现在的重心，应该是去诊断企业的健康程度，徐存新在项目中表现出的那种对财务细节的抠究，其实就是在做手术前的体检，如果中国资本市场多一些像他这样敢于对企业说“不”、敢于纠正企业错误的保代，那么IPO的质量将会有质的飞跃。

在这个浮躁的时代，徐存新们的“钝感力”难能可贵。 现在的市场很浮躁，企业想一夜暴富，投资人想快进快出，但徐存新作为资深保代，他必须保持一种“钝感力”，他不能被市场的情绪裹挟，不能因为企业催促就压缩核查时间，也不能因为监管收紧就畏首畏尾，这种基于专业判断的定力，是当前市场最稀缺的资源。

通道价值”的消亡与“专业价值”的重生。 徐存新从国信到中信再到东方，他的跳槽轨迹，某种程度上也反映了券商竞争格局的变化，以前大家看重大平台的“通道”优势，现在更看重团队的专业协同能力，徐存新之所以能在这个行业屹立不倒，是因为他完成了从依赖平台牌照红利到依赖个人专业能力的转型，对于年轻一代的金融从业者来说，徐存新是一个很好的榜样：牌照会贬值，但专业永远增值。